¿Perderá el valor de los fondos ST-Bond cuando la Fed comience a aumentar las tasas?

Última actualización: noviembre 2014

La tasa de fondos federales, la tasa de interés a corto plazo controlada por la Reserva Federal de los EE. UU., Ha estado cerca de cero por tanto tiempo que los inversores pueden olvidar que la Fed solía cambiar esta tasa varias veces por año calendario. Actualmente, se espera que la Fed mantenga las tasas cercanas a cero al menos hasta fines de 2015, y tal vez incluso hasta 2016. Aunque se desconoce el momento exacto, una cosa es cierta: la Fed comenzará a subir las tasas nuevamente en algún momento en el futuro.

Y cuando lo haga, los inversores en bonos enfrentarán un nuevo desafío: el potencial de debilidad del precio en los fondos de bonos a corto plazo.

Esto representará un cambio importante con respecto al entorno que ha estado vigente desde la crisis financiera de 2008. Desde ese momento, el bajo nivel de la tasa de fondos federales -y el conocimiento de los inversionistas de que las tasas se mantendrían bajas durante un período de varios años- permitió que los bonos a corto plazo entregaran rendimientos constantes, incluso durante la liquidación del mercado de bonos de 2013. El siguiente cuadro muestra los resultados del año calendario del ETF de Vanguard Short-Term Bond (BSV) en el período comprendido entre 2008 y 2013:

Año	Retorno
2008	8. 50%
2009	1. 30%
2010	3. 89%
2011	2. 25%
2012	1. 62%
2013	0. 15%

Estos retornos no son espectaculares, pero ciertamente cumplieron las expectativas de los inversores para un rendimiento constante con baja volatilidad. Una vez que la Fed comience a subir las tasas, sin embargo, el entorno para la deuda a corto plazo no será tan positivo.

¿Pero qué tan malo podría ser?

Las lecciones de 1994

El estándar actual para el desempeño deficiente del mercado de bonos es 1994 cuando el índice de bonos agregados de Barclays cayó 2. 92%, su peor rendimiento de los últimos 34 años. La causa de esta desaceleración fue la decisión de la Reserva Federal de elevar las tasas de interés agresivamente del 3. 00% al inicio del año a 5. 50% para fin de año.

Este movimiento incorporó seis alzas de tasas, incluyendo tres movimientos de un cuarto de punto, dos aumentos de medio punto y un movimiento de tres cuartos para cerrar el ciclo el 15 de noviembre.

Esto representó una estrategia sorprendentemente agresiva que atrapó inversores desprevenidos y, finalmente, contribuyeron a un colapso en los precios de los derivados complejos propiedad de algunos fondos mutuos y otros grandes inversores. Las pérdidas en estos derivados fueron el factor clave detrás de la infame bancarrota de Orange Country en diciembre de 1994.

Para los inversionistas individuales, la volatilidad del mercado de bonos jugó en la forma de pérdidas considerables en los fondos de bonos. Sin embargo, quizás lo más sorprendente fue la rentabilidad negativa de los fondos de bonos a corto plazo. Los inversionistas normalmente poseen fondos de bonos a corto plazo como un vehículo de bajo riesgo para preservar su principal, por lo que las pérdidas en este segmento tienden a ser más molestas que una desaceleración de las inversiones, como los fondos de acciones, donde se espera volatilidad.

The Wall St. Journal informó lo siguiente en su artículo del 1 de febrero de 2010, los Bonos a Corto Plazo llevan riesgo cuando las tasas suben : "En 1994, cuando la Fed lanzó una serie agresiva de aumentos de tasas, unos 120 fondos sufrieron pérdidas trimestrales (calendario) que superaron el 2%. Muchos de ellos fueron fondos de bonos municipales impulsados ​​por la quiebra del Condado de Orange, California. "Por separado, la firma de planificación financiera Cambridge Connection LLC informa que" En 1994 … el aumento en las tasas de interés a corto plazo vio una caída de 4. 75 por ciento en promedio en el (valor del activo neto) de los fondos de bonos a corto plazo. Para muchas personas, esto significaba una pérdida de capital que no estaban dispuestos a sufrir. "

¿Por qué los bonos a corto plazo golpearon tan fuerte en 1994, pero no en 2013? La respuesta es que la política de la Fed es el factor principal que impulsa los retornos de los bonos a corto plazo, lo que significa que tienden a sostenerse mucho mejor que la deuda a largo plazo cuando se espera que la Fed mantenga bajas las tasas, como fue el caso en 2013. Por el contrario, la acción agresiva de la Fed en 1994 preparó el terreno para mayores pérdidas en los fondos de bonos a corto plazo.

¿Podría suceder de nuevo 1994?

De alguna manera, las lecciones de 1994 son relevantes hoy. Se espera que la Fed mantenga las tasas cercanas a cero durante bastante tiempo, pero eventualmente tendrá que comenzar a elevar las tasas a niveles más normalizados. Los bonos a corto plazo, por lo tanto, permanecen a salvo de las preocupaciones sobre los cambios en la política de la Fed en el corto plazo.

Sin embargo, una vez que los inversionistas comiencen a enfocarse en el potencial de alzas en las tasas de la Fed, los bonos a corto plazo comenzarán a experimentar menores retornos y, dependiendo del tipo de fondo, una mayor volatilidad de la que tuvieron en los últimos años. Con toda probabilidad, esto se convertirá en un problema para el mercado a finales de 2015.

Dicho esto, hay dos razones importantes por las que los inversores no necesitan preocuparse por la repetición de 1994 una vez que la Fed comience a subir las tasas.

Primero, la Fed tiende a telegrafiar sus movimientos de manera mucho más efectiva y confiable ahora que hace 20 años. Es muy poco probable que la Reserva Federal de hoy elija interrumpir los mercados a través de una serie de incrementos de tasas violentas y sorprendentes como lo hizo en 1994.

Segundo, el impacto potencial de los derivados está más contenido ahora que en 1994 debido a regulaciones más estrictas sobre las instituciones financieras.

Estos dos factores indican una era de retornos insignificantes para los fondos de bonos a corto plazo a partir de 2015, pero no el tipo de desaceleración que ocurrió en 1994.

El beneficio potencial de alzas de tasas de la Fed

Una vez comienza a subir las tasas, el impacto no será del todo malo. A medida que la tasa de fondos federales aumenta, también lo harán los rendimientos de los fondos de bonos a corto plazo. (Tenga en cuenta que este proceso no ocurre de la noche a la mañana, sino que ocurre gradualmente a medida que maduran las tenencias de fondos y los gerentes de cartera lo reemplazan por valores más nuevos y de mayor rendimiento.) Mayores rendimientos, a su vez, permiten a los inversionistas ganar más ingresos de sus carteras. Mayores rendimientos también compensan algunas de las pérdidas que ocurren en los precios de los bonos, lo que puede ayudar a estabilizar los retornos totales.

The Bottom Line

Las pérdidas en los fondos de bonos a corto plazo probablemente no serán severas una vez que la Fed comience a subir las tasas de interés, y es aún más improbable que coincidan con las registradas en 1994. Sin embargo, también es Es probable que los fondos de bonos a corto plazo sean menos confiables en términos de su capacidad para mantener su dinero seguro a fines de 2015. Si la preservación del principal es su máxima prioridad, es hora de comenzar a pensar en alternativas mientras la Fed sigue manteniendo las tasas bajas .