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No cabe duda de que la economía mundial no se ha recuperado completamente de la crisis financiera de 2008. Si bien las bajas tasas de interés y la flexibilización cuantitativa ayudaron en el período inmediatamente posterior a la crisis, las economías desarrolladas han visto que las tasas de crecimiento han disminuido a un ritmo anémico desde 2015 a pesar de las medidas extraordinarias. La falta de recuperación es particularmente preocupante dadas las pocas opciones que quedan para los bancos centrales y la falta de voluntad para implementar reformas fiscales.
En este artículo, analizaremos por qué la economía mundial ha experimentado problemas y algunas opciones que los responsables de la toma de decisiones están considerando para ayudar a su recuperación.
La política monetaria alcanza sus límites
Los bancos centrales de todo el mundo respondieron a la crisis financiera de 2008 recortando las tasas de interés e implementando programas de flexibilización cuantitativa. Estas acciones fueron diseñadas para estimular la economía al reducir los costos de endeudamiento para incentivar a las empresas a invertir. A pesar de estas políticas y las tasas de interés negativas en algunos países, el bajo crecimiento y la inflación han plagado a los países desarrollados y los economistas frustrados que buscan soluciones.
La política monetaria puede haber llegado a su límite cuando se trata de recortar las tasas de interés con tasas naturales e inflación muy bajas, según el presidente de la Reserva Federal de San Francisco, John Williams. En una declaración de agosto de 2016, el Sr. Williams instó a los gobiernos y bancos centrales a considerar nuevas medidas como establecer metas de inflación más altas y vincular la política monetaria directamente a la producción económica con el fin de impulsar previsiblemente una economía durante una recesión.
Otros economistas temen que el envejecimiento de la población en el mundo desarrollado y la falta de ganancias de productividad puedan reducir permanentemente las tasas de crecimiento. De acuerdo con McKinsey Global Institute, la productividad necesitaría acelerar el 80% de su tasa histórica para evitar que el crecimiento del PIB mundial se desacelere debido a la disminución de la mano de obra.
La mala noticia es que la productividad en realidad se está desacelerando a medida que los avances tecnológicos del pasado pueden haber llegado a sus límites.
La reforma de la política fiscal sigue siendo difícil de alcanzar
Muchos banqueros centrales y economistas sostienen que las políticas fiscales no han evolucionado para cumplir con la nueva realidad económica. Estas políticas aprovechan los presupuestos nacionales para impulsar una economía a través del gasto de estímulo, recortes de impuestos y otras medidas en lugar de depender de las tasas de interés y la manipulación de la moneda para alentar o desalentar el endeudamiento. Trabajan codo a codo con la política monetaria incentivando aún más a las empresas para que realmente presten e inviertan.
Sr. Williams describió una serie de diferentes cambios en la política fiscal que podrían ayudar a la economía mundial a escapar de su crisis actual.Por ejemplo, sugirió que vincular las tasas impositivas o el gasto público a la tasa de desempleo podría crear un ajuste predecible y sistemático de la política fiscal que respalde la economía durante las recesiones y recuperaciones. Este tipo de programas podría ayudar a impulsar el crecimiento económico a través de cambios estructurales en lugar de cambios de comportamiento.
La política fiscal ha comenzado a cambiar en muchos mercados desarrollados, pero un mayor gasto gubernamental no ha dado lugar a mayores rendimientos de los bonos. Los candidatos presidenciales de Estados Unidos parecen dispuestos a seguir políticas fiscales expansivas, mientras que los líderes europeos parecen estar cambiando su tono cuando se trata de austeridad, particularmente en el Reino Unido K.
después de la votación del 'Brexit'. El éxito de estos cambios cuando se trata de estimular el crecimiento se ve, sin embargo.
The Bottom Line
La economía global ha estado luchando por crecer desde la crisis financiera de 2008. Con tasas de interés bajas récord y compras agresivas de bonos, los mercados de valores se han recuperado sin un fuerte crecimiento subyacente del PIB en los últimos años. La política monetaria puede haber alcanzado sus límites tradicionales, lo que hace que algunos economistas pidan medidas más extremas. Al mismo tiempo, la política fiscal puede finalmente volverse más expansiva a medida que los gobiernos buscan estimular el crecimiento.
Los inversores internacionales deben tener en cuenta estos factores al tomar sus decisiones de inversión. Por ejemplo, el límite inferior de las tasas de interés podría limitar el repunte de los precios de los bonos, mientras que el renovado gasto de estímulo podría impulsar las ganancias de muchas empresas que cotizan en bolsa.
Los anuncios de estos programas también pueden tener efectos profundos en un solo día sobre los principales índices de acciones debido a las cambiantes expectativas de los inversores para el futuro.
Los dos bancos centrales más importantes a seguir son la Reserva Federal de los EE. UU. Y el Banco Central Europeo, mientras que el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra también pueden mover los mercados con sus anuncios.
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