¿Qué es un mecanismo de tipo de cambio (ERM)?

Los mecanismos de tipo de cambio, abreviado ERM para abreviar, son sistemas diseñados para controlar el tipo de cambio de una moneda en relación con otras monedas.

En sus extremos, los MTC flotantes permiten que las monedas se negocien sin la intervención de los gobiernos y los bancos centrales, mientras que los MTC fijos implican cualquier medida necesaria para mantener las tarifas establecidas en un valor particular. Los ERM gestionados se ubican en alguna parte entre estas dos categorías, siendo el Mecanismo de Tipos de Cambio Europeos ("ERM II") el ejemplo más popular que todavía se utiliza en la actualidad para los países que buscan unirse a la unión monetaria europea.

Historia de los ERM

La mayoría de las monedas históricamente comenzaron con mecanismos de tipo de cambio fijo, con sus precios establecidos en productos básicos como el oro. De hecho, el dólar de los Estados Unidos se fijó oficialmente a los precios del oro hasta octubre de 1976, cuando el gobierno eliminó las referencias al oro de los estatutos oficiales. Algunos otros países comenzaron a fijar sus monedas al dólar estadounidense para limitar la volatilidad, incluido el mayor socio comercial de Estados Unidos, China, que mantiene cierto nivel de control hasta el día de hoy.

En la década de 1990, muchos países adoptaron los MTC flotantes que han seguido siendo la opción más popular para mantener la liquidez y reducir los riesgos económicos. Las excepciones a la regla incluyen países como Venezuela y Argentina, así como países que han experimentado aumentos temporales en las valoraciones de sus monedas. Por ejemplo, Japón y Suiza adoptaron ERM semifijos en respuesta a la crisis financiera europea que condujo a un fuerte aumento en su valor.

Los beneficios de un MTC fijo fueron la menor incertidumbre asociada con las fluctuaciones y las presiones inflacionarias potencialmente limitadas, pero los MTC flexibles pueden haber ayudado a mejorar las tasas de crecimiento y liberado la política monetaria para centrarse en las economías nacionales.

Cómo funcionan los ERM

Los mecanismos de tipo de cambio administrados activamente funcionan estableciendo un rango de negociación razonable para la tasa de cambio de una moneda y luego aplicando el rango a través de las intervenciones.

Por ejemplo, Japón puede establecer un límite superior e inferior en el yen japonés en relación con el dólar estadounidense. Si el yen japonés se aprecia por encima de este nivel, el Banco de Japón puede intervenir comprando grandes cantidades de dólares estadounidenses y vendiendo yenes japoneses al mercado para bajar el precio.

Otras herramientas que se pueden usar para defender los tipos de cambio incluyen aranceles y cuotas, tasas de interés domésticas, política monetaria y fiscal o cambio a un MTC flotante.

Dado que los bancos centrales pueden imprimir divisas, la mayoría de los operadores respetan los límites de los ERM fijos o semifijos. Sin embargo, hay algunos casos famosos de estos ERM fijos o semifijos que fracasan, incluida la famosa carrera de George Soro en el Banco de Inglaterra.En estos casos, los operadores pueden utilizar el apalancamiento para hacer enormes apuestas contra una moneda que hacen que las intervenciones sean demasiado costosas para que los bancos centrales las lleven a cabo sin causar una inflación significativa.

ERM en la práctica

El ejemplo más popular de mecanismo de tipo de cambio es el Mecanismo de tipo de cambio europeo, diseñado para reducir la variabilidad del tipo de cambio y lograr la estabilidad monetaria en Europa antes de la introducción del euro el 1 de enero. 1999. El ERM se diseñó para normalizar las tasas de cambio de divisas entre estos países antes de que se integraran, a fin de evitar cualquier problema significativo con la orientación del mercado.

Mientras se eliminaba el ERM europeo original, el ERM II europeo fue adoptado el 1 de mayo de 2004 para ayudar a los nuevos miembros de la eurozona a integrarse mejor. Los países involucrados incluyen Estonia, Lituania, Eslovenia, Chipre, Letonia y Eslovaquia, entre otros. Se ha permitido a Suecia permanecer fuera del MTC, mientras que Suiza siempre ha flotado por completo de forma independiente hasta que la crisis de la deuda de la zona euro condujo a un mínimo de 1.20 par al euro.

Puntos clave para recordar

• Los ERM son herramientas utilizadas para controlar el valor de la moneda de un país en relación con otras monedas en los mercados globales.
• La mayoría de los países desarrollados tienen ERM flexibles, mientras que las economías de mercado emergentes tienden a tener políticas de ERM fijas para ayudar a proporcionar estabilidad.
• Hay muchas formas diferentes de influir en las tasas de cambio, incluidas las transacciones de mercado abierto, los aranceles, las cuotas, las tasas de interés y la política monetaria.