Utilizando la relación P / E para valorar una acción

Tanto los inversores de valor como los que no valoran han considerado durante mucho tiempo el índice de ingresos por precio, que también se conoce como relación p / e, una medida útil para evaluar el atractivo relativo de las acciones de una empresa. precio en comparación con las ganancias actuales de una empresa. Hecho popular por el fallecido Benjamin Graham, quien fue apodado como el "padre de la inversión de valor", así como el mentor de Warren Buffett, Graham predicó las virtudes de esta relación financiera como una de las formas más rápidas y fáciles de determinar si una acción se cotiza en una inversión o base especulativa, a menudo ofreciendo algunas modificaciones y aclaraciones adicionales por lo que tuvo una utilidad añadida cuando se la considera a la luz de la tasa de crecimiento general de una empresa y el poder de ganancia subyacente.

En la misma nota, cuando lea este artículo introductorio y descubra cuán útil puede ser la relación P / E, tenga en cuenta que no siempre puede confiar en las relaciones precio-ganancias como la el criterio de ser todo-extremo para determinar si las acciones de una compañía son caras. Existen algunas limitaciones importantes, en parte debido a las normas contables y en parte debido a las estimaciones terriblemente imprecisas que la mayoría de los inversores evocan de la nada para adivinar las tasas de crecimiento futuras. Independientemente de esas deficiencias, es algo que debe saber cómo definir y cómo calcular de memoria.

La relación P / E: qué es y por qué los inversores se preocupan

Antes de que pueda aprovechar la relación p / e en sus propias actividades de inversión, debe comprender de qué se trata. En pocas palabras, la relación p / e es el precio que un inversionista paga por $ 1 de ganancias o ganancias de una compañía. En otras palabras, si una empresa informa ganancias básicas o diluidas por acción de $ 2 y la acción se vende a $ 20 por acción, la proporción p / e es de 10 ($ 20 por acción dividida por $ 2 de ganancias por acción = 10 p / e) .

Tenga en cuenta que, por razones de conservadurismo, probablemente siempre debería preferir las ganancias diluidas por acción al calcular la relación P / E para que tenga en cuenta la dilución potencial o esperada que puede ocurrir debido a cosas como stock options o acciones preferentes convertibles.

Esto es especialmente útil porque, si invierte la relación p / e dividiéndola por 1, puede calcular el rendimiento de las ganancias de una acción.

Esto puede permitirle comparar más fácilmente el rendimiento que está obteniendo actualmente del negocio de la compañía subyacente con otras inversiones, como bonos del Tesoro, bonos y pagarés, certificados de depósitos y mercados de dinero, bienes raíces y más. Mientras haga su diligencia debida, busque fenómenos como trampas de valor, visualice tanto las acciones individuales que posee en su cartera, como su portafolio en conjunto, a través de este lente puede ayudarlo a evitar ser arrastrado por las burbujas, manías y pánico.Te obliga a "mirar" a través del mercado bursátil y a enfocarte en la realidad económica subyacente.

La gran noticia si no tienes experiencia en invertir es que la mayoría de los portales financieros y los sitios de investigación bursátil calcularán automáticamente la relación precio-ganancias para ti. Una vez que tienes el número mágico, es hora de que comiences a ejercer su poder. Puede ayudarlo a diferenciar entre una acción no perfecta que se vende a un precio alto porque es la última moda entre los analistas bursátiles, y una gran compañía que puede haber caído en desgracia y se está vendiendo por una fracción de lo que realmente vale la pena

Primero, debe comprender que las diferentes industrias tienen diferentes rangos de relación p / e que se consideran "normales".

Por ejemplo, las empresas tecnológicas pueden vender a una relación p / e promedio de 20, mientras que los fabricantes textiles solo pueden comerciar a una relación p / e promedio de 8. Hay excepciones, considerando todo, estas variaciones entre sectores e industrias son perfectamente aceptables Surgen, en parte, de diferentes expectativas para diferentes negocios. Las compañías de software suelen vender a mayores ratios p / e porque tienen tasas de crecimiento mucho más altas y obtienen mayores retornos sobre el capital, mientras que una fábrica textil, sujeta a márgenes de beneficio y perspectivas de crecimiento bajos, podría comerciar en un múltiplo mucho más pequeño. De vez en cuando, la situación se vuelve en su cabeza. Después de la Gran Recesión de 2008-2009, las acciones de tecnología cotizaban a una relación precio-ganancias más baja que muchos otros tipos de negocios, como los bienes de consumo básico, porque los inversionistas estaban asustados.

Querían ser propietarios de compañías que fabricaban productos que la gente continuaría comprando, sin importar cuánto se esforzaran sus finanzas; compañías como Procter & Gamble, que fabrica desde jabón para la ropa hasta champú, Colgate-Palmolive, que fabrica pasta de dientes y jabón para platos, Coca-Cola, PepsiCo y The Hershey Company. Hay un dicho en el mercado de inversión internacional para las familias adineradas que resume de manera sucinta este sentimiento y tendencia: "Cuando las cosas se ponen difíciles, los duros compran Nestlé". (Refiriéndose a Nestlé, la gigante suiza de alimentos que es una de las compañías más grandes del mundo y tiene un establo de productos que generan miles de millones y miles de millones de dólares en casi todos los países, sin importar cuán terribles sean las cosas. Del café, pasta y comida para bebés, helados, productos para mascotas y productos de belleza, es casi imposible para un miembro típico de la Civilización Occidental pasar un año sin de alguna manera, de alguna manera, directa o indirectamente poniendo dinero en efectivo en las arcas de Nestlé, lo que explica una de las razones una de las inversiones a largo plazo más exitosas que existe.)

Una forma potencial de saber cuándo un sector o industria es demasiado caro es cuando la relación p / e promedio de todas las empresas en ese sector o industria asciende muy por encima del promedio histórico Históricamente, esto ha significado problemas. Vimos las repercusiones de ese precio excesivo en la caída de la tecnología tras el frenesí de las puntocom de finales de la década de 1990 y, más tarde, en las acciones de compañías vinculadas al sector inmobiliario.Los inversionistas que entendieron la realidad de la valuación absoluta sabían que se había convertido en una imposibilidad casi matemática para las acciones generar retornos satisfactorios en el futuro hasta que la sobreestimación se hubiera extinguido o los precios de las acciones se hubieran colapsado para devolverlos a los fundamentos. Hombres como el fundador de Vanguard, John Bogle, llegaron a vender casi todo menos una parte de sus acciones, moviendo el capital a inversiones de renta fija como bonos. Tales situaciones tienden a surgir cada pocas décadas, pero cuando lo hacen, pise con cuidado y asegúrese de saber lo que está haciendo. Benjamin Graham era aficionado a promediar las ganancias por acción durante los últimos siete años para equilibrar los altos y bajos de la economía porque, si intentas medir la relación p / e sin ella, obtendrás una situación en la que los beneficios colapsan mucho más rápido. que los precios de las acciones hacen que la relación precio-ganancias parezca obscenamente alta cuando, de hecho, era baja. Una ilustración perfecta llega en 2009 cuando la bolsa de valores se vino abajo. Francamente, no estoy seguro de que el inversor inexperto deba prestarle atención, sino que opte por un enfoque sistemático o de fórmula.

Uso de la relación P / E para la comparación de compañías en la misma industria

Además de ayudarlo a determinar qué industrias y sectores son sobrevaluados o infravalorados, puede usar la relación p / e para comparar los precios de las compañías en la misma área de la economía. Por ejemplo, si la compañía ABC y XYZ se están vendiendo a $ 50 por acción, uno podría ser mucho más caro que el otro dependiendo de las ganancias subyacentes y las tasas de crecimiento de cada acción.

La empresa ABC puede haber informado ganancias de $ 10 por acción, mientras que la empresa XYZ ha informado ganancias de $ 20 por acción. Cada uno está vendiendo en la bolsa por $ 50. ¿Qué significa esto? La empresa ABC tiene una relación precio-ganancias de 5, mientras que la empresa XYZ tiene una relación p / e de 2. 5. Esto significa que la empresa XYZ es mucho más barata en términos relativos. Por cada acción que se compra, el inversor obtiene $ 20 de ganancias en comparación con $ 10 en ganancias de ABC. En igualdad de condiciones, un inversor inteligente debería optar por comprar acciones de XYZ. Por el mismo precio exacto, $ 50, obtiene el doble del poder adquisitivo.

Las limitaciones de la relación P / E

Recuerde que el hecho de que una acción sea barata no significa que deba comprarla. Muchos inversores prefieren el PEG Ratio, en cambio, porque tiene en cuenta la tasa de crecimiento. Aún mejor es la relación PEG ajustada por dividendos porque toma la relación precio-ganancias básica y la ajusta tanto para la tasa de crecimiento como para la rentabilidad por dividendo de la acción.

Si tiene la tentación de comprar una acción porque la relación p / e parece atractiva, investigue y descubra las razones. ¿La gerencia es honesta? ¿El negocio está perdiendo clientes clave? ¿Es simplemente un caso de negligencia, como sucede de vez en cuando incluso con negocios fantásticos? ¿La debilidad en el precio de las acciones o el desempeño financiero subyacente es el resultado de fuerzas en todo el sector, la industria o la economía, o es causada por malas noticias específicas de la empresa?¿La empresa entra en un estado permanente de declive?

Una vez que tenga más experiencia, en realidad usará una forma modificada del cociente p / e que cambia la porción "e" (ganancias) para una medida de flujo de efectivo libre. Prefiero algo llamado ganancias del propietario. Básicamente, lo uso, ajustado por cuestiones de contabilidad temporales, y trato de averiguar qué estoy pagando por el motor económico central en relación con mis costos de oportunidad. Luego, construyo una cartera desde cero que no solo contiene componentes individuales que eran atractivos sino que, en conjunto, me ayudan a reducir el riesgo.