Pruebas de seguridad para bonos municipales libres de impuestos

Ya sabe que invertir en bonos municipales no solo es bueno para su cartera, también es bueno para la sociedad en muchos casos. Además de esto, como se señala en el artículo Invertir en bonos municipales: para determinar si Munis libres de impuestos son adecuados para su cartera, el inversor medio puede experimentar ahorros impositivos significativos al mover una porción de su cartera a libre de impuestos bonos municipales, que están exentos del alcance del gobierno federal y, en algunos casos, del estado, siempre que todo esté arreglado adecuadamente.

En este artículo, vamos a analizar pruebas específicas de seguridad que pueden ayudarlo a determinar qué bonos municipales comprar; formas de detectar posibles señales de alerta que podrían indicar que un bono no es adecuado para su patrimonio neto o podría tener problemas de incumplimiento.

Reconoce que el tipo de bono municipal no es, en sí mismo, una garantía de seguridad

Contrariamente a la creencia popular, los bonos municipales de obligación general no son más seguros que los bonos municipales de ingresos. Este concepto erróneo surge porque el primero es atendido por el poder "ilimitado" del emisor para gravar. En realidad, el poder de imponer impuestos está limitado por consideraciones prácticas; un municipio que aumente los impuestos a un nivel oneroso pronto experimentará un éxodo masivo a medida que los ciudadanos se reubiquen en áreas con características más favorables. Un inversionista estaría mucho mejor si comprara un bono municipal de ingresos de alta calidad que un bono municipal de obligación general mediocre.

(Es importante que el inversionista se recuerde a sí mismo "en teoría" es a veces un juego peligroso para jugar. Lo que cuenta es el contrato de fianza específico frente a ti. Preferiría prestar dinero a un agricultor que pagó sus cuentas a tiempo que un Rey con un tesoro vacío.)

Establezca los requisitos mínimos de población del municipio para los bonos municipales que agregue a su cartera de inversión

No es necesariamente cierto que cuanto mayor sea un municipio, más fuerte sus obligaciones.

Sin embargo, indudablemente hay algunas ventajas de tamaño. Los problemas de deuda respaldados por grandes poblaciones son más líquidos. Aunque esto no tiene por qué preocupar a un inversor que planea mantener hasta la madurez, aquellos que piensen que pueden necesitar o desean vender varios años más adelante encontrarán que es una buena ventaja. Fue en parte por esta razón que Benjamin Graham recomendó que un inversionista solo compre bonos municipales emitidos por municipalidades con poblaciones de 10,000 o más (vea la página 131 en Security Analysis , edición 1934 y la página 156 en Security Analysis , edición de 1940).

Asegúrese de verificar las calificaciones crediticias de los bonos municipales de obligación general

La calificación crediticia de un bono municipal en particular es extremadamente importante para el inversor lego.Las agencias de calificación crediticia determinan la solidez de una emisión de bonos municipales de obligación general mediante el examen del entorno económico del área (por ejemplo, el nivel de riqueza de la familia mediana, dependencia de un puñado de empleadores clave), la cantidad total de deuda pendiente (por ejemplo, una emisión de bonos de $ 10 millones no es una preocupación para una gran ciudad pero puede ser una carga agobiante para una ciudad de 500 familias de clase trabajadora) y la diversificación de la industria (es decir, ¿depende la municipalidad de una sola industria como Belén, Pensilvania y las fábricas de acero a mediados del siglo XX, ¿o cuenta con una base industrial y comercial diversificada que abarca un amplio espectro de empresas?).

Recuerde que, en general, los bonos municipales de obligación general rinden menos que los bonos de ingresos de calidad de crédito comparable.

Asegúrese de verificar las calificaciones crediticias de los bonos municipales de ingresos

Del mismo modo, las calificaciones de los bonos municipales de ingresos se determinan por el "servicio de la deuda" total, o cuántas veces el efectivo específicamente disponible para pagar los intereses y el capital las emisiones de bonos de la compañía podrían cubrir esos pagos. Un hospital que tenía $ 20 millones disponibles para pagar la deuda pero solo tenía $ 5 millones en pagos de deuda ese año tendría un índice de cobertura de servicio de la deuda de 4 ($ 20 millones dividido por $ 5 millones = 4.) Un índice de cobertura del servicio de la deuda de dos es generalmente se considera aceptable asumiendo que se han cumplido las otras pruebas de seguridad discutidas; cuanto mayor es la relación del servicio de la deuda, más seguro es el bono.

Como una inversión de la regla establecida anteriormente, recuerde que, en general, los bonos municipales de ingresos rinden más que los bonos municipales de obligación general de calidad de crédito comparable.

Examinar si el bono está respaldado por un seguro de bonos municipales y si el asegurador de bonos tiene la capacidad y la disposición para pagar puntualmente los reclamos en un escenario en dificultades

Hasta la mitad de los bonos municipales emitidos hoy están asegurados. ¿Qué significa esto? A cambio de una prima de seguro, las empresas que suscriben seguros de bonos municipales hacen una promesa legalmente vinculante de pagar el interés y el principal de un bono municipal si el emisor no puede hacerlo debido a una dificultad financiera o una catástrofe. Durante mucho tiempo, hubo cuatro empresas con calificación AAA que aseguran bonos municipales; la Asociación Municipal de Seguros de Bonos (MBIA), American Municipal Bond Assurance Company (AMBAC), Financial Guarantee Insurance Company (FGIC) y Financial Security Assurance (FSA). Debido a que cada una de las entidades tiene la calificación crediticia más alta posible, los bonos municipales que aseguran también tienen una calificación AAA. El legendario holding Berkshire Hathaway una vez, y brevemente, ingresó al campo de suscripción de seguros municipales pero se retiró después de encontrar precios irracionalmente bajos, el legendario inversor Warren Buffett advirtió que algunas de las firmas que hacían promesas estaban acumulando bombas de tiempo en su propio balance y no cobrando suficientemente para justificar el riesgo.

Los bonos municipales que solo calificarían como grado de inversión límite generalmente buscarán un seguro para aumentar la calificación crediticia de la emisión y, como resultado, reducir el costo del préstamo.En otras palabras, satisfechos con la seguridad de la garantía de la compañía de seguros, los inversionistas están dispuestos a aceptar una tasa de cupón más baja porque creen que hay menos riesgo de incumplimiento. Aún así, los bonos municipales que tienen calificación AAA debido a su protección de seguro casi siempre arrojarán más que un problema que calificaría para una calificación de triple A por sí mismo.

Annette Thau, ex analista de bonos de Chase Manhattan y autora del bestseller "The Bond Book", ofrece las siguientes advertencias adicionales al analizar bonos municipales libres de impuestos. Tenga en cuenta que ella abrevia los bonos municipales libres de impuestos de "obligación general" como "IR".

"Entre los GO, los créditos más débiles se encuentran en dos grupos: GO de grandes ciudades con núcleos del centro deteriorados y grandes desembolsos sociales, y ciudades o distritos más pequeños con poblaciones cada vez más reducidas, una base impositiva decreciente y un deterioro económico. Entre los bonos de ingresos, los bonos más riesgosos han sido los hospitales con una fuerte dependencia del reembolso gubernamental (los programas gubernamentales no cubren los gastos de hospital en su totalidad), los bonos emitidos por los desarrolladores de hogares de ancianos (muchos de estos son altamente especulativos) y los llamados privados bonos de propósito (también llamados bonos de desarrollo industrial o BID). Estos son emitidos por autoridades especialmente constituidas en nombre de empresas privadas. "

Resumen de los requisitos básicos para la seguridad de los bonos municipales

• El municipio debe tener una población mínima de 10 000 habitantes
• El municipio no debe tener un centro deteriorado, una población cada vez menor, una base impositiva decreciente o un deterioro económico > Los bonos del municipio deben ser calificados con grado de inversión o más por cada una de las diversas agencias de calificación crediticia.
• Los bonos de ingresos deben tener un índice de cobertura del servicio de la deuda de al menos dos (2), preferiblemente más alto.
• La emisión de bonos municipales debe contar con un seguro, especialmente si depende de fuentes de ingresos relativamente menos estables, como un hospital.
• La emisión de bonos municipales debería contar con una liquidez relativa a menos que el inversor planee (y financieramente pueda) mantenerla hasta el vencimiento.