Escisión sin impuestos frente a venta de subsidiarias

Recientemente, un lector me escribió preguntando sobre la diferencia entre un spin off libre de impuestos y una venta de división o subsidiaria. "¿Cuál es la diferencia y cuál es mejor para mí como accionista? ", Ellos querían saber. La respuesta es importante para su cartera de inversiones y puede ayudarlo a evaluar si se trata de una administración amigable con los accionistas.

¿Qué es un Spin-Off libre de impuestos y por qué ocurre?

Supongamos que tiene 5,000 acciones en Acme Power & Light Company.

Por alguna razón, esta utilidad en particular también posee una pequeña cadena de joyerías (este tipo de cosas suceden: ¡la compañía de seguros AIG posee una estación de esquí!). El CEO de Power & Light habla con el Consejo de Administración y dice: "Esto no tiene nada que ver con nuestro negocio. No podemos concentrarnos en generar electricidad si tenemos que monitorear los niveles de inventario en la joyería. Podemos venderlo o establecimos una escisión libre de impuestos para nuestros accionistas, pero estoy cansado de lidiar con la filial. Tiene que irse. "

Si la empresa de servicios públicos decidiera vender la filial, podría ir a alguien como Warren Buffet, que normalmente compraría la empresa por dinero en efectivo. El problema es que el IRS le cobrará a la compañía de servicios públicos un impuesto a las ganancias de capital sobre la venta del negocio si se ha apreciado en valor. Si la subsidiaria ha sido parte de la corporación por mucho tiempo, es casi seguro que haya aumentado su valor durante el período de tenencia.

Con la mayoría de las empresas en el tramo impositivo del 35%, significa que la administración solo recibirá aproximadamente el 65% de lo que vale la subsidiaria después de impuestos.

Si la empresa de servicios públicos decidiera emitir un giro libre de impuestos a los accionistas, en cambio incorporaría la joyería como negocio propio, independiente, le daría un nuevo CEO, su propio Consejo de Administración, oficinas corporativas , etc.

Imprimirá certificados de acciones y, en muchos casos, los distribuirá a los accionistas existentes de la compañía Power & Light de forma proporcional. Si fuera dueño del 5% de las acciones de la empresa de servicios públicos, recibiría el 5% del stock total en la nueva joyería.

En algunos casos, la compañía tendrá primero una OPI para la subsidiaria, vendiendo un porcentaje fijo al público, por ejemplo, 10% o 20% de las acciones, y luego escindirá las acciones restantes a sus accionistas. Cuando Philip Morris se separó de Kraft Foods hace un par de décadas, esta fue la ruta que eligió tomar.

Si desea obtener más información acerca de cómo funcionan los beneficios indirectos libres de impuestos, puede leer sobre ellos aquí.

¿Cuáles son los beneficios de una escisión sin impuestos en comparación con una venta directa de un subsidio subsidiario?

¿Por qué debería, como accionista, preferir la escisión libre de impuestos?Aquí hay tres razones:

1. Generalmente no hay consecuencias impositivas porque no has recibido nada nuevo: siempre has sido dueño del 5% de la cadena de tiendas de joyas, ahora solo es una empresa aparte.
2. La cadena de joyería podrá enfocarse en lo que sea mejor para ella. Antes, probablemente no podía convencer al CEO de la compañía de servicios públicos para que le prestara dinero y se expandiera por los Estados Unidos. Ahora, solo tiene que enfocarse en qué maximizar su propia estructura de capital. Puede vender acciones, emitir bonos, pedir prestado dinero del banco, etc.
3. La empresa de servicios públicos no tiene distracciones y no tiene que preocuparse por un negocio que no se ajusta a sus objetivos estratégicos a largo plazo, lo que significa incluso podría mejorar su propio rendimiento.

La mayoría de las veces, las derivaciones libres de impuestos realmente son situaciones beneficiosas para todos los involucrados. Ha habido varios casos históricos de filiales, una vez pequeñas, que se han escindido y continúan creciendo con tanta rapidez que eclipsan a la anterior empresa matriz, enriqueciendo a los accionistas originales.