Si invierte en ETF protegidos de alto rendimiento con cobertura?

Uno de los beneficios del creciente número de fondos cotizados en bolsa (ETF) es que ahora hay carteras que cubren necesidades que los inversores nunca supieron que tenían. La desventaja: algunas de las estrategias pueden ser muy difíciles de entender. Una de esas categorías debutó en 2013: ETF de bonos de alto rendimiento con cobertura.

ETF con bonos de alto rendimiento cubiertos: conceptos básicos

Estos ETF buscan proporcionar a los inversores los atractivos rendimientos de los bonos de alto rendimiento, pero sin el elemento de riesgo de tasa de interés típicamente asociado con la inversión en bonos.

Los fondos logran esto al complementar sus carteras de alto rendimiento con una posición corta en los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Una posición corta es una inversión que aumenta de valor cuando disminuye el precio de un valor. Dado que los precios de los bonos caen cuando los rendimientos aumentan, una posición corta en los bonos ganaría valor en un entorno de rendimientos crecientes. De esta forma, una posición corta en los bonos del Tesoro ayuda a "protegerse" contra la posibilidad de tasas crecientes.

Por ejemplo, FirstTrust High Yield Long / Short ETF (HYLS) utiliza apalancamiento (es decir, pide dinero prestado) para invertir aproximadamente el 130% de su cartera en bonos de alto rendimiento que espera superar, y luego establece una posición corta de aproximadamente 30% en bonos del Tesoro de los EE. UU. y / o corporativos. Esta posición corta actúa como la "cobertura" para el resto de la cartera.

Este enfoque permite a los fondos aislar los dos componentes del riesgo en bonos de alto rendimiento: riesgo de crédito y riesgo de tasa de interés.

El riesgo de crédito es el riesgo de incumplimientos (y cambios en las condiciones que podrían afectar la tasa de incumplimiento, como crecimiento económico o ganancias corporativas), mientras que el riesgo de tasa de interés es que el cambio en los rendimientos de los bonos del Tesoro actuación. Estos fondos eliminan en gran medida este último riesgo, proporcionando una exposición "pura" al riesgo de crédito.

Esto está muy bien cuando los inversores tienen una actitud positiva sobre el riesgo de crédito, por ejemplo, cuando la economía es sólida y las empresas funcionan bien. Por otro lado, el enfoque de cobertura es negativo, cuando las condiciones de crédito se deterioran. En este caso, el riesgo de crédito se convierte en un pasivo, mientras que el riesgo de tasa de interés actúa como un atributo de desempeño positivo, ya que amortigua parte de la baja. Este matiz puede perderse en muchos inversores dado que en el momento en que se lanzaron estos fondos - 2013 - las condiciones crediticias habían sido muy favorables para los cuatro años anteriores.

¿Cuáles son las opciones en los ETF de Hedged High Yield Bond?

Los inversores actualmente tienen cinco opciones entre las que elegir:

• WisdomTree BofA Merrill Lynch High Yield Bond Fondo de duración cero (HYZD) Ratio de gastos: 0. 43%
• WisdomTree BofA Merrill Lynch Fondo de alto rendimiento Fondo de duración negativa ( HYND), 0.48%
• First Trust ETF (alto rendimiento), largo / corto ETF (HYLS), 0. 95%
• Market Vectors ETF de alto rendimiento cubierto por el Tesoro (THHY), 0. 80%
• ProShares High Yield-Interest Rate ETF cubierto (HYHG), 0. 50%
• iShares ETF (HYGH) con tasa de interés cubierta, ETF (HGH), 0. 55%

Ventajas y desventajas de los ETF con bonos de alto rendimiento

La principal ventaja de la cobertura alta yield bonds funds es que pueden reducir el impacto del aumento de los rendimientos de los bonos, lo que permite a los inversores obtener rendimientos atractivos sin tener que preocuparse por la probabilidad de que aumenten los rendimientos de los bonos del Tesoro.

Por lo menos, esto debería atenuar la volatilidad en comparación con un fondo de bonos tradicional de alto rendimiento, y en el mejor de los casos, condujo a una modesta ventaja de rendimiento.

Al mismo tiempo, sin embargo, estos fondos también tienen una serie de desventajas que no se pueden pasar por alto:

Riesgo de baja tasa de interés no significa "bajo riesgo" : los inversores no pueden Supongamos que estos fondos están libres de riesgo ya que el riesgo de crédito sigue siendo un componente importante de su desempeño. Un desarrollo adverso en la economía global podría provocar que los precios de los bonos de alto rendimiento caigan al mismo tiempo que los precios de los bonos del Tesoro en medio de un "vuelo hacia la calidad". "En este escenario, ambas partes del fondo experimentarían un inconveniente, ya que los fondos solo están cubiertos frente al aumento de los rendimientos de los bonos.

Los bonos de alto rendimiento tienen un riesgo de tasa de interés limitado para comenzar con : mientras que los bonos de alto rendimiento tienen un riesgo de tasa de interés, son menos sensibles a las tasas de interés que la mayoría de los segmentos del mercado de bonos.

Como resultado, los inversores están cubriendo un riesgo que ya es más bajo que el del típico fondo de bonos de grado de inversión.

Los resultados diferirán del mercado de alto rendimiento más amplio a lo largo del tiempo : los inversores que estén buscando juegos de alto rendimiento puros no lo encontrarán aquí. Los fondos pueden generar rendimientos que se acercan bastante al mercado de bonos de alto rendimiento en el día a día, pero con el tiempo estas pequeñas diferencias se acumularán, lo que generará rendimientos que distan mucho de lo que los inversionistas pueden esperar.

No se han probado a sí mismos en un entorno difícil : siempre es prudente otorgar a los fondos más nuevos algún tiempo para probarse a sí mismos, y eso es particularmente cierto en este caso dado que los fondos no han experimentado un período prolongado con el combinación adversa de pérdidas simultáneas en las carteras de largo plazo de alto rendimiento y corta. Hasta que exista un cuerpo de evidencia de cómo se desarrollaría ese escenario, los inversionistas deberían aprobar estos fondos.

Los gastos son altos para HYLS y THHY : estos fondos tienen fuertes coeficientes de gastos de 0. 95% y 0. 80%, respectivamente. Por el contrario, los dos ETF sin cobertura más populares, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) y SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK) tienen índices de gastos de 0. 50% y 0. 40%, respectivamente. Con el tiempo, estos gastos adicionales pueden tener un impacto significativo en cualquier ventaja de rendimiento que HYLS y THHY puedan tener.

El enfoque supone que los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentarán : la filosofía subyacente de estos fondos es que los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentarán gradualmente con el tiempo.Si bien es más probable que no, tampoco es una garantía, como nos enseñan las lecciones de Japón en los últimos 20-25 años. Tenga en cuenta que estos fondos pierden un punto de venta clave si los rendimientos, de hecho, se mantienen estables durante muchos años.

The Bottom Line

Los ETF de bonos de alto rendimiento cubiertos son ciertamente un enfoque interesante, y de hecho pueden demostrar su valor si los rendimientos del Tesoro se embarcan en la larga tendencia ascendente que muchos inversores prevén en la próxima década. Al mismo tiempo, hay una serie de desventajas que indican que estos fondos pueden ser una solución en busca de un problema. Tenga cuidado de no sobreestimar el valor del enfoque de cobertura.

Descargo de responsabilidad : la información en este sitio se proporciona solo para fines de discusión, y no debe interpretarse como asesoramiento de inversión. Bajo ninguna circunstancia, esta información representa una recomendación para comprar o vender valores. Siempre consulte a un asesor de inversiones y un profesional de impuestos antes de invertir.