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Definición: QE4 fue la cuarta ronda de flexibilización cuantitativa establecida por la Reserva Federal. A través de QE4, la Fed compró notas del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo utilizando el crédito que creó. Usó su Mesa de Operaciones en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, comprando $ 85 mil millones en bonos del Tesoro de los bancos miembros cada mes. Casi todos los bancos son miembros del sistema de la Reserva Federal. El programa comenzó en enero de 2013.
El 19 de junio de 2013, el FOMC anunció que reduciría las compras para fin de año.
Eso es si el crecimiento económico, la inflación y el desempleo estaban en camino de cumplir los objetivos de la Reserva Federal. Para más información sobre este anuncio, vea Resumen de reuniones de FOMC.
Los inversores entraron en pánico y encabezaron la "rabieta decreciente". El mercado bursátil cayó y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió un 1 por ciento. La Fed postergó su reducción hasta diciembre de 2013. Redujo las compras en $ 10 mil millones al mes hasta al menos febrero de 2014. La presidenta de la Fed, Janet Yellen, anunció que esperaba que la disminución continuara según lo planeado.
QE4 no tenía precedentes
La cuarta ronda de QE señaló dos cambios significativos en la política de la Fed. Primero, fue la primera vez que el banco central de la nación se enfocaba en la tasa de desempleo. El presidente de la Fed, Ben Bernanke, prometió que QE continuará hasta que:
- el desempleo caiga por debajo del 6. 5 por ciento.
- La tasa de inflación subyacente subió por encima del 2. 5 por ciento.
Eso significaba que la Fed tenía dos objetivos. Quería estimular el crecimiento y prevenir la inflación.
Hasta entonces, la Fed había priorizado la lucha contra la inflación más que la creación de empleo.
Al anunciar objetivos específicos, la Fed garantizó que la flexibilización continuará hasta 2013. Esto se debe a que el desempleo fue del 7,7 por ciento y la inflación por debajo del 2 por ciento cuando se anunció el programa. Esto le dio tiempo al Congreso y al presidente para negociar una solución al precipicio fiscal.
En segundo lugar, Bernanke anunció que la tasa de fondos federales se mantendría en cero por ciento hasta 2015. ¿Por qué la Fed tomó medidas tan inusuales? Bernanke creía que la gestión de las expectativas era tan poderosa como las propias acciones de la Fed. Eso es porque la incertidumbre es tan devastadora para la capacidad de las empresas para planificar el futuro. Al anunciar lo que iba a hacer, y luego hacerlo, Bernanke estableció un escenario estable para el crecimiento económico.
El primer presidente de la Fed en demostrar esto fue Paul Volcker. Dominó la inflación dejando de lado la política monetaria de "stop-go" que la había creado. Una vez que las empresas sabían que mantendría altas las tasas de interés, dejaron de subir los precios. Eso terminó con la inflación.
Bernanke era diferente a su predecesor, el ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan. Él era muy misterioso acerca de sus intenciones. Bernanke también tuvo que compensar la incertidumbre generada por los líderes políticos.Estaban en un punto muerto sobre cómo resolver la crisis del techo de la deuda en 2011, y la crisis del acantilado fiscal de 2012.
QE4 Ventajas
La cuarta ronda de flexibilización cuantitativa tuvo tres beneficios. En primer lugar, QE4 amplió la oferta monetaria como los programas de flexibilización cuantitativa anteriores. Al vender sus Tesoros a la Reserva Federal, los bancos tenían más dinero para prestar. Competían entre ellos cobrando tasas de interés más bajas.
Los préstamos más baratos permitieron que más personas pidieran préstamos para comprar autos, muebles e incluso préstamos escolares. Las empresas contrataron a más trabajadores para mantenerse al día con esta demanda adicional. Eso incrementó aún más los ingresos, creando aún más demanda.
Un segundo beneficio relacionado fue que los menores rendimientos del Tesoro hicieron que las tasas hipotecarias fueran más bajas. Eso impulsó el mercado de la vivienda.
Una tercera ventaja fue que QE4 mantuvo el valor del dólar más bajo. Eso es porque es como imprimir dinero. Mientras más crédito en dólares esté disponible, menor será el valor del dólar. Un valor en dólares más bajo impulsó las acciones de los Estados Unidos porque eran menos costosas para los inversores extranjeros. Como resultado, el mercado accionario creció 30 por ciento en 2013.
El valor en dólares más bajo brindó la cuarta ventaja de QE4. Eso fue mayores exportaciones. Los bienes y servicios hechos en Estados Unidos se volvieron más baratos para los extranjeros, que luego compraron más.
Esa mayor demanda también creó empleos en Estados Unidos.
Desventajas QE4
Desafortunadamente, QE4 terminó el programa Operation Twist de la Reserva Federal. Eso había funcionado con gran éxito desde septiembre de 2011. La Fed utilizó el dinero que recibió cuando llegaron bonos del Tesoro a corto plazo para comprar pagarés del Tesoro a largo plazo. Como resultado, las tasas en las facturas a corto plazo aumentaron, mientras que las tasas en notas a largo plazo cayeron. La Fed finalizó la Operación Twist porque había vendido todos los Treasurys a corto plazo que poseía.
Una segunda desventaja era el potencial de provocar la inflación. La Fed podría haber creado demasiado dinero en la economía. Esta es una de las principales causas de la inflación.
Pero la inflación nunca sucedió. Eso es porque la Fed no tendría problemas para vender sus Tesoros. Simplemente los transfiere a sus bancos miembros, reduciendo el exceso de reservas. En segundo lugar, la Fed no vendería sus bonos hasta que la economía estuviera en pie. Los bancos querrían transferir el exceso de reservas a la Fed porque se benefician de tasas de interés más altas. En tercer lugar, los bonos del Tesoro son inversiones sin riesgo. Siempre son demandados por los gobiernos, las pensiones y otros que valoran la seguridad.
El 14 de junio de 2017, la Reserva Federal dijo que reduciría sus tenencias, por lo que gradualmente no necesitaría venderlas. La Fed permitiría que $ 6,000 millones de Treasuries maduren sin reemplazarlos. Cada mes permitiría que otros $ 6 mil millones maduraran. Su objetivo es retirar $ 30 mil millones al mes. La Fed hará lo mismo con sus tenencias de valores respaldados por hipotecas. Permitiría $ 4 mil millones para madurar un mes hasta que alcance $ 20 mil millones. El 21 de septiembre, la Reserva Federal anunció que comenzaría a reducir sus tenencias en octubre de 2017. (Fuente: "La Fed presenta un plan para reducir su balance", The Wall Street Journal, 14 de junio de 2017).)
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