Peter Lynch's Secret Formula for Valuation

Posiblemente el mejor administrador de fondos mutuos de la historia, el asombroso récord de Peter Lynch al frente del buque insignia Fidelity Fund antes de retirarse le garantizó un lugar permanente en el salón de la fama de la administración del dinero. Fue Peter Lynch quien me ayudó a presentarme el concepto de acciones, que en última instancia son participaciones de propiedad proporcional en las empresas operativas; que el mercado de valores es efectivamente una subasta y lo que realmente cuenta es el rendimiento subyacente de la empresa, que eventualmente se ejerce si se mantiene por suficiente tiempo y paga un precio razonablemente razonable en relación con el valor presente neto y, en algunos casos más raros, activos en la hoja de balances.

A través de Lynch, me presentaron a los escritos de personas como Benjamin Graham, Philip Fisher y otros que tuvieron una influencia enormemente beneficiosa en mi marco de asignación de capital.

Uno de los libros de Peter Lynch se llama One Up on Wall Street . Si me obligaste a identificar el único texto que probablemente fue más importante para mi desarrollo como inversor que todas las otras innumerables obras que he consumido, ganaría la corona. Incluso hoy, tengo tres copias en mi biblioteca personal, una de las cuales se encuentra entre mis posesiones más preciadas. Si no lo hubiera leído de niño a principios o mediados de la década de 1990, es muy dudoso que mi trayectoria profesional hubiera terminado como lo hizo; que habría estado escribiendo como Investing for Beginners Expert desde 2001 o en el medio de lanzar un negocio global de administración de activos para personas, familias e instituciones afluentes y de alto patrimonio.

Mi cableado mental particular ya me predispuso a la inversión fundamental, pero Peter Lynch me convirtió en un convertidor de por vida.

Entre las lecciones de One Up on Wall Street , y hay muchos consejos de inversión, incluida una de mis preguntas favoritas de la cartera que debe hacerse al final de cada año, Lynch dio un sencillo y directo -explicación detallada sobre su métrica preferida para hacer una evaluación rápida y sucia del prospecto de inversión de una empresa.

Antes de darte mi opinión y ofrecer algo de expansión para nuevos inversores que necesiten pasar por los detalles, permíteme darte la cita directa:

"The p / e la proporción de cualquier compañía que tenga un precio justo igualará su tasa de crecimiento … Si el p / p de Coca-Cola es 15, esperaría que la compañía crezca a un 15 por ciento anual, etc. Pero si la relación p / e es menos que la tasa de crecimiento, es posible que se haya encontrado a sí mismo como un negocio. Una empresa, digamos, con una tasa de crecimiento del 12 por ciento al año … y una relación de ingresos de 6 es una perspectiva muy atractiva. Por otro lado, una empresa con una tasa de crecimiento del 6 por ciento al año y una relación de ingresos de 12 es un prospecto poco atractivo y se dirige a un descenso."

" En general, una relación de rendimiento que es la mitad de la tasa de crecimiento es muy positiva, y una que duplica la tasa de crecimiento es muy negativa. "

Más tarde, Lynch continúa ofreciendo un enfoque diferente del mismo concepto básico:

"Una fórmula un poco más complicada nos permite comparar las tasas de crecimiento con las ganancias, al tiempo que se toman en cuenta los dividendos. Encuentre la tasa de crecimiento a largo plazo (por ejemplo, la Compañía X es del 12 por ciento), agregue el rendimiento por dividendo (Compañía X paga el 3 por ciento) y divida por la relación p / e (Compañía X es 10). 12 más 3 dividido por 10 es 1. 5. "

" Menos de 1 es pobre y un 1. 5 está bien, pero lo que realmente está buscando es un 2 o mejor Una compañía con una tasa de crecimiento del 15 por ciento, un dividendo del 3 por ciento y un p / e de 6 tendría un fabuloso 3 ".

Relación P / E vs. Relación PEG vs. Dividendo Relación PEG ajustada

¿Qué significa todo esto? En efecto, Peter Lynch está presentando al lector dos conceptos, la relación PEG y la relación PEG ajustada por dividendo, que son versiones más avanzadas y más informativas de la relación precio-ganancias. He escrito artículos específicos sobre los tres, con explicaciones que lo guiarán a través de los cálculos, pero permítame resumirlos aquí para darle una breve descripción general que ayude a aclarar los conceptos.

• Relación Precio-Ganancias - Como aprendió en mi artículo Usando la Relación Precio-Ganancias Como una Forma Rápida de Valorizar Stock , la relación p / e, como se la conoce a menudo, implica tomar el precio actual de las acciones y dividir entre las ganancias básicas o diluidas por acción. La relación p / e efectivamente le dice que si una empresa no tuvo crecimiento y las ganancias se mantuvieron exactamente iguales, ¿cómo el hombre y años sería necesario recapturar su inversión actual de las ganancias subyacentes solamente, ignorando los impuestos que tendría que pagar sobre los dividendos. Una de mis métricas favoritas es invertir la relación p / ey usar algo conocido como el rendimiento de las ganancias, que luego puede normalizar (ver todo un ciclo comercial y hacer algunos ajustes contables) para compararlo con los rendimientos de los bonos del Tesoro como base medidor de si las acciones están sobrevaluadas, valuadas de manera justa o infravaloradas.
• La relación PEG : como aprendió en mi artículo Usando la relación PEG para encontrar gemas almacenadas ocultas , la relación PEG intenta resolver una deficiencia de la relación p / e al factorizar la tasa de crecimiento proyectada de ganancias futuras. De esta forma, si dos compañías están cotizando a 15 veces las ganancias, y una de ellas está creciendo al 3% pero la otra al 9%, puede identificar a esta última como una negociación demostrablemente superior que muy probablemente le generará más dinero.
• La proporción PEG ajustada según dividendos - Yendo aún más lejos, como aprendió en mi artículo La relación PEG ajustada de dividendos puede ayudarlo a encontrar acciones subvaluadas de microcarteras , la relación PEG ajustada por dividendo es una métrica especial que toma la relación PEG e intenta compensar una deficiencia que tiene teniendo en cuenta los dividendos, que constituyen una gran parte del rendimiento total de la mayoría de las acciones, en la imagen.Esto es particularmente importante cuando se invierte en acciones de primera clase, así como en ciertas empresas especializadas, como las grandes petroleras. Los dividendos reinvertidos, especialmente durante las caídas del mercado de valores, pueden crear lo que un académico respetado denominó "acelerador de devoluciones", acortando drásticamente el tiempo que lleva recuperar las pérdidas. Si compra una acción con ganancias de 19x que está creciendo solo al 6%, puede parecer costosa. Si está distribuyendo un dividendo sostenible del 8%, es más que un trato justo.

A medida que avanzas más y aprendes las complejidades de las finanzas corporativas, la contabilidad y los negocios; Cuando aprende a leer un balance general y analizar un estado de resultados, lo más probable es que sustituya una métrica diferente basada en el flujo de efectivo libre para la variable de ganancias en estas fórmulas. Personalmente, prefiero algo conocido como ganancias del propietario. En realidad, mide la cantidad de dinero que un propietario privado podría extraer de un negocio sin dañar la posición competitiva de la empresa.