¿Qué causa que los TIPS tengan rendimientos negativos?

A fines de 2010, los Valores Protegidos de la Inflación del Tesoro (TIPS) comenzaron a negociarse con un rendimiento negativo, lo que significa que los inversores estaban pagando al gobierno por el privilegio de mantener su deuda, y no al revés. Por ejemplo, el 17 de julio de 2012, el TIPS de 5 años tuvo un rendimiento de -1. 21% mientras que el de 10 años estuvo en -0. 64%; el de 20 años fue a -0. 01% y solo los 30 años tuvieron un rendimiento positivo de solo 0. 37%.

¿Cómo puede ser esto?

Cómo los TIPS pueden tener rendimientos negativos

La respuesta es que el rendimiento de un bono TIPS es igual al rendimiento del bono del Tesoro menos la tasa de inflación esperada. Esta es una característica esencial de TIPS: están diseñados de esa manera. Como resultado, cuando los bonos del Tesoro estándar se negocien con rendimientos que están por debajo de la tasa de inflación esperada, como ha sido el caso desde finales de 2010, los rendimientos de los TIPS caerán en territorio negativo.

Veamos el 17 de julio de 2012, de nuevo como un ejemplo. Ese día, el bono del Tesoro a 10 años cedía 1.49%. Sin embargo, con base en los rendimientos comparativos de los TIPS versus los bonos del Tesoro corriente, los inversionistas esperaban una inflación de alrededor del 2. 13% en los próximos diez años. Si resta este 2. 13% del rendimiento de 10 años de 1.49%, el resultado es un número negativo para los TIPS de 10 años: -0. 64%. Mientras los bonos del Tesoro continúen ofreciendo rendimientos por debajo de la tasa de inflación esperada, los TIPS permanecerán en territorio negativo.

¿Pero por qué los inversores aceptan un rendimiento negativo?

Devoluciones reales negativas en bonos del Tesoro

A primera vista, parece que no hay una explicación racional para que un inversor ponga dinero en una inversión que no solo no paga intereses, por pequeños que sean, sino que cobra al inversionista por sosteniendo su dinero.

En realidad, este también puede ser el caso con los tesoros ordinarios "normales". Si, por ejemplo, compra un pagaré del Tesoro que paga un interés del 2% hasta el vencimiento y la tasa de inflación promedio durante el período es del 2. 5%, su rendimiento real es un 0. 5% negativo. La diferencia en los rendimientos negativos en los bonos del Tesoro ordinarios y en TIPS es que debido a la forma en que se estructuran las propinas, el rendimiento negativo se vuelve más aparente.

Rendimientos negativos y "El vuelo hacia la seguridad"

Un fenómeno conocido como "el vuelo hacia la seguridad" o, alternativamente, "el vuelo hacia la calidad" explica por qué los inversores a veces aceptan rendimientos negativos en TIPS o en cualquier otra tesorería . En tiempos de pronunciada incertidumbre económica, el temor de los inversionistas a perder sus inversiones a menudo supera su deseo de obtener rendimientos aceptables. En entornos con tasas de interés bajas y problemáticas, por ejemplo, aunque los bonos de alto rendimiento pueden ser los únicos productos de bonos que ofrecen rendimientos positivos, los inversionistas en general se alejan de ellos debido al mayor riesgo percibido (con precisión).De hecho, esto explica por qué los bonos basura tienden a ofrecer rendimientos comparativamente más altos que otros bonos en tiempos difíciles: los inversores necesitan un aliciente particularmente fuerte para arriesgar su dinero cuando las inversiones generalmente parecen más riesgosas de lo habitual.

Por una razón similar, los bonos con grado de inversión y los bonos del Tesoro, en particular, tienden a ofrecer tasas de interés particularmente bajas en tiempos difíciles. Debido a que la demanda de los productos más seguros posibles aumenta en las economías turbulentas, los oferentes pueden reducir sus incentivos de tasas de interés incluso más allá de lo habitual, sabiendo que muchos inversores los tomarán de todos modos: el fenómeno del vuelo hacia la seguridad. Otra forma válida de ver esto es que es el resultado del fenómeno de oferta vs. demanda.

Por ejemplo, la búsqueda de inversiones seguras por parte de los inversores en medio de las preocupaciones sobre la crisis de la deuda en Europa que se aceleró en 2009 llevó el rendimiento de los bonos del Tesoro común por debajo de la tasa de inflación. En otras palabras, la seguridad se convirtió en una prioridad tan alta que los inversionistas estaban dispuestos a aceptar un retorno negativo real (después de la inflación) de todos los bonos del Tesoro, no solo TIPS, a cambio de una devolución garantizada del principal.

Por qué los inversores aceptan CONSEJOS con rendimientos negativos

Los inversores continúan comprando CONSEJOS con rendimientos negativos por estas razones:

• Seguridad del principal: Siempre preocupa a los inversores en valores, pero, como se señaló, particularmente fuerte incentivo en malos tiempos económicos;
• El riesgo de la inflación: Muchos inversores actúan según sus expectativas de que las políticas monetarias estimulantes de la Reserva Federal en estos mismos tiempos económicos problemáticos eventualmente causen una aceleración de la inflación. Si la inflación se acelera, los inversores volverán a obtener un rendimiento positivo en TIPS debido a que el principal de TIPS se ajusta al alza con la inflación. Eventualmente, este ajuste alcista para contrarrestar la inflación proporcionará el sólido desempeño de los precios que ha caracterizado a los TIPS en el pasado.

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