Tasas de interés negativas: The New Central Bank Playbook

Los bancos centrales han seguido las rutas de los bancos centrales de mercados emergentes más pequeños moviéndose hacia un territorio con tasas de interés negativas.

¿Qué significan las tasas negativas?

Existe una conmoción y temor asociados con la tasa de interés negativa, pero es importante saber lo que significa para usted y para la economía en general. Las tasas de interés negativas no significan que cuando vaya a colocar otro pedazo de sus ingresos en la cuenta de ahorros, tendrá que pagar al banco el honor de mantener su dinero.

En cambio, las tasas de interés negativas significan que el exceso de dinero que su banco y otros tienen con su banco central se le cobrará una tarifa de la tasa de interés negativa.

En este momento, el Riksbank sueco tiene la política de tasas de interés más agresiva de la moneda G10, con -4. 5% mientras que el Banco Central Europeo y el Banco de Japón tienen tasas de interés más cercanas a cero, pero siguen siendo negativas. Las intenciones de tal acto, por buenas que puedan parecer, es crear un incentivo para que los bancos presten un mayor flujo de dinero en su economía.

Cómo los sectores están sintiendo el pellizco

Entonces, ¿quién se ve afectado negativamente por tales acciones? La respuesta inicial obvia es que los bancos ganan dinero al ganar dinero al recibir el diferencial de intereses recibido por los préstamos otorgados y los intereses pagados por los préstamos de dinero de los bancos centrales. Tienen un nuevo gasto en el balance en un momento en que los ingresos ya son bajos debido a la falta de actividad que esta intervención intenta estimular.

Sin embargo, hay signos de los efectos negativos que esto está teniendo al comienzo. En Japón, el índice de prestamistas Topix ha caído un 18 por ciento desde que el Banco de Japón introdujo tasas de interés por debajo de cero en algunas reservas el 29 de enero. Nos muestra que los accionistas ya no están interesados ​​en el alza de los bancos obligados a pagar interés sobre el exceso de capital que poseen de los depositantes.

No está seguro de cómo le irá a otros sectores a largo plazo, pero a corto plazo hay esperanzas de que el excedente del consumidor de pagar menos por el interés de la deuda ayude a impulsar la economía.

Observe el carry trade de 2016

The Carry Trade es una ocurrencia natural en los mercados que compiten por las tasas de endeudamiento. Sin embargo, nunca antes aquellos que prefieren un carry trade tenían el beneficio de una moneda de financiación negativa. En otras palabras, los comerciantes de Carry Trade FX están siendo compensados ​​en ambas partes del negocio.

La captura, en términos no inciertos, es que la razón por la que estamos en un entorno de tasas de interés negativas es porque las cosas parecen estar a punto de desmoronarse en una versión similar, aunque presumiblemente menos intensa de 2008. Debería esto sucede, ningún jugador de Carry Trade estaría a salvo ya que el desenvolvimiento del Carry Trade es uno de los fenómenos más severos y rápidos en el mercado minorista de FX.

Muchos operadores experimentados han considerado el 2008 como un gran desenrollamiento del carry trade que se había acumulado en años anteriores. Sin embargo, hasta entonces, los operadores podrían hacer algo peor que encontrar mercados emergentes de alto rendimiento como Perú, Turquía o India (mi preferencia) para emplear una estrategia de carry trade.

The Fear

La premisa principal de las tasas de interés negativas es estimular la actividad de los bancos y, por lo tanto, la economía en general.

Tal alza en el endeudamiento y el crecimiento idealmente elevaría la inflación, que los banqueros centrales han sido completamente incapaces de alcanzar sus objetivos del 2%. Sin embargo, existe un temor apropiado de que el mundo esté inundado de deudas, y al igual que el entusiasta comensal de un bufé libre de todo lo que pueda comer, que tenía un plato extra de más, simplemente no hay más espacio para el crecimiento impulsado por préstamo.

Tal resultado favorecería un desapalancamiento de mayor escala que a menudo es doloroso e impredecible. El desapalancamiento se produce cuando se eliminan los proyectos malos, se eliminan los préstamos incobrables o los préstamos en mora, junto con los activos refugio como el oro, el yen y el reciente carry trade que desenrolla la moneda del euro.

Como se señaló anteriormente, el entorno parece estar listo para un mundo de carry trade favorable. Tiene algunas monedas con tasas de interés relativamente altas como Sudáfrica y otras monedas con tasas de interés negativas como Japón y Europa.

Sin embargo, esta es un área donde el libro de texto nos hace menos bueno que una comprensión de la psicología en los mercados. Si continúa el temor de que nos encaminemos al desapalancamiento, podríamos seguir viendo un aumento de la volatilidad y el dinero seguirá inundándose en las tasas de interés negativas a medida que deshacen los intercambios en el pasado que siguen teniendo un rendimiento inferior y cuyas perspectivas a medio plazo siguen siendo desfavorables.

Los mercados a menudo parecen simples al mirar su historial y ver cómo funcionan las historias al precio de mercado, sin embargo, estar en el lado derecho del gráfico y mirar hacia el futuro es una confusión masiva, y 2016 ofrece uno de los más confusos en los años venideros desde 2008. Obviamente, esperamos que no resulte de la misma manera, pero al mismo tiempo, sería una tontería no estar a la expectativa de una escapada hacia activos de refugio.