Cumplir con la Tasa neutral más importante para los bancos centrales

El comercio es un deporte difícil. Uno de los mayores desafíos es tratar de descubrir cómo los bancos centrales establecerán el campo de juego para sus operaciones. Dado que los bancos centrales determinan las tasas de interés y en los últimos siete años han puesto en marcha una política monetaria que antes se consideraba impensable, el juego ha cambiado. No necesariamente para lo peor, aunque muchos estarían en desacuerdo, ha cambiado con seguridad.

¿Una de las preguntas más importantes después de la subida de tasas de la Reserva Federal de diciembre de 2015 fue cuando la próxima alza sería? Las implicaciones de la respuesta son importantes como cualquier comerciante de Forex sabe. Múltiples aumentos de la tasa de referencia de la Reserva Federal elevarán significativamente el valor del dólar estadounidense.

El mundo fue testigo de un aumento firme en el precio del dólar estadounidense desde el verano de 2014 hasta marzo de 2015. Durante este tiempo, las empresas estadounidenses se quejaron de una desventaja competitiva en las exportaciones y, al mismo tiempo, muchas Las corporaciones internacionales y los países que pidieron préstamos en dólares estadounidenses se quejaron porque su capacidad de devolver el préstamo en dólares se volvió cada vez más difícil.

Desde marzo de 2015, el dólar estadounidense se ha movido hacia los lados, la estabilidad ha permitido a las empresas un poco más de flexibilidad que el fuerte aumento de precios permitido en el verano de 2014 a 2015. Una frase detallada del presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas Robert Kaplan en agosto de 2016 cómo "los traumas repentinos en el mercado cambiario pueden hacer que los ajustes económicos de China sean más desafiantes". "Como se puede imaginar, dado el dinero que China tiene, es probable que sea más flexible que otros mercados emergentes.

Por lo tanto, lo que afecta negativamente a China afecta negativamente a otros mercados emergentes y algunos mercados desarrollados también.

El futuro camino de las tasas de interés y lo que significa para los operadores de divisas

Si ha llegado hasta aquí, felicidades. No es una introducción fácil, pero es importante entender qué es lo que subyace a la comprensión de la Reserva Federal sobre la tasa neutral a agosto de 2016.

Debido a la globalización y la fácil transferencia de dinero a través de las fronteras, las tasas de interés y las economías se han vuelto cada vez más importantes. Las tasas de interés son altas y dificultan el endeudamiento y el crecimiento económico, y las tasas de interés demasiado bajas impiden otras formas de inversión en los países y reducen los ingresos del sector financiero.

La mayoría de las economías de mercado desarrolladas históricamente tienen tasas de interés bajas al inicio de la última mitad de 2016. Dos economías importantes, Europa y Japón, tienen tasas de interés negativas que, irónicamente, han conducido a monedas muy fuertes. La economía del Reino Unido está sufriendo confusión después del voto Brexit.Mientras que los Estados Unidos están tratando de averiguar si pueden abandonar el curso de acción de otros bancos centrales, lo que se ha seguido facilitando para pasar a una política más restrictiva.

La forma en que la Reserva Federal ha descrito cómo están determinando si la economía puede manejar un aumento de tasas o una serie de alzas de tasas es entendiendo la tasa neutral. La tasa neutral se ha descrito como la tasa que representa la línea divisoria entre una política monetaria acomodaticia y restrictiva. La tasa neutral se conoce como tasa no observada, lo que significa que no hay un número unificado o acordado centralmente para la tasa neutral.

Dicho de otra manera; no es un número que puede buscar en la terminal de Bloomberg, sino que se encuentra a través de una combinación de informes de inflación y empleo y otros factores de crecimiento.

La importancia de la tasa neutral está en relación con la tasa de referencia de la Reserva Federal. Como ejemplo, si la tasa de referencia de la Reserva Federal fue del 1% (al momento de escribir esto, está en. 375%), y la tasa neutral acordada fue del 2%, y se consideraría que la Fed proporciona una política monetaria acomodaticia para estimular el crecimiento económico. Sin embargo, si la tasa de referencia de la Reserva Federal fuera del 1%, y la tasa neutral acordada fuera de 0. 5% en la Reserva Federal sería vista como una política monetaria restrictiva para estimular el crecimiento económico. Debido a que los bancos centrales apuntan a proporcionar una política monetaria acomodaticia cuando la economía no está operando al pleno empleo, o la tendencia de la inflación está por debajo del objetivo, esto se vuelve muy importante.

En los últimos años, la tasa neutral ha seguido disminuyendo, lo que hace que una serie de alzas de tasas sea menos probable. Una forma en que esto puede ser visto fácilmente por un comerciante es a través del rendimiento de dos años del Tesoro de los Estados Unidos. Los operadores de divisas a menudo miran el rendimiento a dos años de cualquier país para obtener una prueba de lo que los inversores de renta fija esperan que la política de tasas de interés sea dentro de dos años. En junio de 2016, cuando se aprobó la votación del Brexit, el rendimiento del Gilt en Reino Unido a dos años cayó en picado de 0.55% a un mínimo unos pocos días después del voto Brexit a 0. 04%. Gran parte de la disminución del rendimiento, que está inversamente relacionada con el precio, se debió a la creencia generalizada de que el Banco de Inglaterra reduciría las tasas (lo que hicieron) e introduciría un paquete de política monetaria acomodaticia como estímulo (lo que también hicieron).

Si no está a favor de rendimientos de la deuda pública a dos años, también puede consultar los rendimientos de la Seguridad Protegida de la Inflación del Tesoro, también conocidos como TIPS. Tanto los TIPS como los rendimientos de dos años han permanecido más bajos de lo que muchas personas esperaban debido a la caída del índice neutral, lo que ha preocupado a los banqueros centrales.

¿Por qué está bajando la tasa neutral y los banqueros centrales están preocupados?

Entonces, ¿por qué cae la tasa neutral? La pregunta es mucho más fácil para pedirles que respondan, pero tenemos algunas muy buenas ideas sobre por qué está sucediendo esto, y usted es alentador. En un discurso pronunciado el 2 de agosto en Beijing, el presidente de la Reserva Federal de Dallas, Robert Kaplan, señaló que un factor importante en la disminución de la tasa neutral observada ha sido la disminución de las estimaciones del crecimiento económico.

Las subidas de tasas suelen ocurrir para evitar que las economías se sobrecalienten. A medida que disminuyen las estimaciones a largo plazo del crecimiento de la naturaleza, también disminuye la necesidad de una política monetaria restrictiva. Además de las estimaciones más bajas del crecimiento futuro, otros factores atribuidos a la menor tasa neutral han sido los datos demográficos en las economías avanzadas que muestran familias más pequeñas y más jubilados, así como una menor productividad entre los trabajadores. Dos factores más mencionados por el Sr. Kaplan son la disminución en el precio de las compañías eléctricas gracias a los avances tecnológicos que permiten a los tumores comprender mejor los precios disponibles y los altos niveles de deuda que las empresas y los países han asumido después de una Gran Crisis Financiera que tendrá que ser atendido en lugar de proyectos de crecimiento futuros.

Dadas las razones anteriores para una tasa neutra más baja, es razonable pensar que podríamos estar entrando en una nueva era de tasas de interés muy bajas en las economías desarrolladas. Históricamente, los mercados de divisas han proporcionado tendencias muy favorables basadas en la divergencia de la política monetaria. De hecho, muchos inversores y operadores de divisas anticiparon que la divergencia de la política monetaria generaría una fortaleza significativa en el dólar estadounidense en relación con otras monedas, como el euro y el yen japonés.

Las divergencias no se materializaron, ya que muchos creyeron que lo haría en gran parte porque la Reserva Federal no está dispuesta a crear esa política monetaria de divergencia a través de alzas agresivas a la tasa de referencia. Dada la baja tasa de neutralidad, es difícil culparlos por ser reacios a soportar la idea de aumentos de tasas múltiples si la tasa neutral continúa cayendo y otras economías experimentan una caída de las proyecciones del PIB.

Es poco probable que esta media nunca vea otro aumento en las tasas de interés. Sin embargo, es más fácil argumentar que es probable que no veamos tasas del 3% en los Estados Unidos en el corto plazo. El 3% es la proyección a largo plazo que tiene la Reserva Federal según el gráfico de puntos proporcionado después de algunas reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto.

¿Qué significa esto para los operadores de divisas?

Los operadores de Forex que esperaban una divergencia en la política monetaria se han sentido decepcionados. El fracaso de la divergencia de la política monetaria también ha provocado un fracaso de las tendencias muy fuertes en el mercado de divisas. La tendencia más fuerte de 2016 hasta el momento ha sido una Libra Esterlina muy débil, que se desarrolló a raíz del presunto improbable resultado del Brexit. También hemos visto un yen japonés muy fuerte, que parece ser el resultado de las tasas de interés negativas que conducen al flujo de dinero de las empresas japonesas hacia Japón para apuntalar sus balances.

Además de la libra esterlina y el yen japonés, ha habido muy poco movimiento en las principales monedas como el EUR en el USD. En caso de que la tasa neutral continúe bajando, lo que probablemente alentaría a la Fed a actuar menos de lo que creían que harían en un principio, podríamos tener muchos más trimestres durante años de los mercados de FX en el rango.

Muchos inversores han comenzado a recurrir a mercados emergentes, que tienen mayores rendimientos para evitar que la inflación se sobrecaliente, y que tienen menos de los factores negativos de la tasa neutral como una carga.Como ejemplo, el entorno demográfico en muchos mercados emergentes es increíblemente favorable para un fuerte crecimiento económico a largo plazo.

Por supuesto, siempre habrá oportunidades comerciales, pero entre los mercados en desarrollo, pueden tener lugar durante semanas y, a veces, meses en lugar de durante muchos trimestres y muchos años, como lo hicieron históricamente. Como comerciante, siempre debemos adaptarnos y si la tasa neutral sigue cayendo, adaptarse a una estrategia comercial a corto plazo probablemente sea un requisito.

Muchos lectores probablemente se darán cuenta del comercio de alta frecuencia y de los operadores cuantitativos que intentan eliminar los fundamentos y el análisis técnico de la inteligencia artificial de aprendizaje automático para impulsar una ventaja, que es el lado opuesto del espectro de la tendencia a largo plazo comerciante. Muchos comerciantes probablemente encontrarán una casa en algún lugar en el medio o más cerca de los comerciantes a muy corto plazo.

Es probable que otros operadores que quieran mantenerse en el mercado mediano a largo plazo tengan que buscar nuevas monedas que no hayan negociado antes de su casa y mercados emergentes. Algunas tendencias a largo plazo que se han desarrollado en 2016 han sido el fortalecimiento del rand sudafricano y el rublo ruso. Ambas monedas están fuertemente ligadas a las materias primas y al crecimiento de otros mercados emergentes como China.

De cualquier manera, parece que la tasa neutral que muchos de ustedes han introducido por primera vez puede cambiar la forma en que muchos de nosotros nos acercamos al mercado de divisas.

¡Feliz intercambio!