¿Cómo afectará Global Tapering a los inversores?

La profundidad de la crisis financiera mundial de 2008 y 2009 obligó a muchos bancos centrales a utilizar políticas monetarias no convencionales, incluida la flexibilización cuantitativa. Bajo estos programas, los bancos centrales compraron bonos del gobierno y valores del sector privado para estimular la economía e inyectar liquidez en los mercados financieros. La baja inflación ha alentado a los bancos centrales a mantener estas políticas vigentes durante 2016 y 2017.

Los bancos centrales comienzan a disminuir

La Reserva Federal de EE. UU. Comenzó a reducir su balance general en octubre de 2017 con un desembolso de $ 4 mil millones por mes en sus tenencias de valores respaldados por hipotecas. Las tenencias de estos valores del banco central alcanzaron un máximo histórico de alrededor de $ 1. 78 billones en mayo de 2017. En enero de 2018, el banco central planea aumentar el despliegue a $ 8 mil millones por mes y eventualmente elevarlo a un máximo de $ 20 mil millones por mes en octubre de 2018.

En Europa, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, anunció en septiembre de 2017 que el Consejo de Gobierno decidiría si reducirá su programa de flexibilización cuantitativa de 60.000 millones de euros mensuales en el mes siguiente. La tasa de inflación de la zona del euro alcanzó el 1. 5 por ciento en agosto y septiembre, que se mantiene por debajo de la tasa objetivo del dos por ciento del banco central, pero fue mejor de lo que muchos economistas esperaban.

El Banco de Japón (BOJ) también ha comenzado a reducir sus compras de bonos a un ritmo anual de alrededor de ¥ 50 billones ($ 443 mil millones), que está por debajo de su compromiso de mantenerlo en alrededor de ¥ 80 trillón.

A diferencia de la Reserva Federal, el BOJ no suele anunciar sus planes con anticipación en términos concretos, lo que significa que el mercado a menudo descubre cambios después de los hechos. Los reguladores prevén alcanzar una tasa de inflación del 2 por ciento en 2019.

Efectos del estrechamiento en los activos

La flexibilización cuantitativa es un nuevo enfoque adoptado por los bancos centrales durante la crisis financiera de 2008, lo que significa que no hay registro histórico de los efectos de disminuyendo después.

Pero, en teoría, una reducción en la compra de activos reducirá la demanda agregada y la reducción en la demanda dará como resultado un precio más bajo, suponiendo que todo lo demás se mantenga igual. La gran pregunta es la magnitud de los descensos de precios.

El impacto del programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal fue una reducción de 120 puntos básicos en los rendimientos de los bonos en 2013 que redujo la tasa de desempleo en 1. 25 puntos porcentuales y aumentó la inflación en 0. 5 puntos porcentuales. Al mismo tiempo, la investigación muestra que el programa puede haber aumentado los precios de las acciones estadounidenses en un 11 a 15 por ciento y reducido el tipo de cambio efectivo del dólar entre un 4 y 5 por ciento.

Las buenas noticias para los inversores es que reducir estos programas probablemente no revertirá completamente esas ganancias.La escala de la disminución es mucho más pequeña que la escala del período inflacionario, mientras que los balances del banco central probablemente permanecerán permanentemente más grandes que antes de la crisis. El banco central también se ha asegurado de comunicar claramente sus planes para evitar el "Taper Tantrum" que ocurrió en 2013, lo que significa que la disminución gradual ya puede tener un precio en el mercado.

Estrategias de cobertura para inversores

Se espera que el impacto de la reducción global sea relativamente benigno desde el principio, pero los inversores aún pueden cubrir sus apuestas utilizando una variedad de estrategias.

Una estrategia es asegurarse de que su cartera esté adecuadamente diversificada, lo que ayuda a mitigar los efectos del estrechamiento en cualquier mercado específico. Por ejemplo, el 2013 Taper Tantrum provocó una fuerte caída en los precios de los bonos del Tesoro y un fuerte aumento en los rendimientos. Los efectos fueron solo temporales, pero los inversores que se diversificaron en otras clases de activos de renta fija como bonos corporativos o bonos de mercados emergentes habrían estado más aislados.

Los inversores también pueden cubrir su cartera contra caídas más amplias usando opciones u otros instrumentos financieros. Por ejemplo, un inversor podría comprar participaciones a largo plazo en el S & P 500 si considera que el mercado está en riesgo durante el próximo año por la disminución de la actividad. Estas puts experimentarán una ganancia en el valor si el S & P 500 se mueve más bajo, lo que debería ayudar a compensar cualquier pérdida en posiciones de stock largas en el mismo índice.

Finalmente, los inversores pueden ajustar su exposición a los ingresos fijos utilizando escalas de bonos, que se utilizan para administrar el riesgo de tasa de interés. La forma más fácil de escalar los bonos si no es un inversor con un patrimonio neto elevado es comprar fondos negociables en bolsa (ETF) en escala de bonos que tengan una cartera diversificada de bonos que tengan duraciones y rendimientos escalonados.

The Bottom Line

Los inversores internacionales deberían saber que muchos de los bancos centrales más grandes del mundo están empezando a reducir las compras de activos. Si bien la disminución gradual no revertirá completamente las ganancias producidas por la flexibilización cuantitativa, podría haber una modesta presión a la baja sobre los precios de los activos, dependiendo de la cantidad de reducción. Algunas economías pueden estar en mayor riesgo que otras debido a las diferencias en la forma en que revelan los planes de disminución progresiva.