Alimentar a Tapering y su impacto en los mercados

El estado actual del estrechamiento de la Fed

La Reserva Federal de los EE. UU. Ha terminado de reducir su política de flexibilización cuantitativa estimulante. El 18 de diciembre de 2013, la Fed comenzó a reducir sus compras de bonos en $ 10 mil millones por mes, a $ 75 mil millones. Luego de una serie de reducciones a lo largo de 2014, el programa concluyó luego de la reunión de la Fed del 29 al 30 de octubre.

¿Qué es la reducción gradual de la Fed?

"Reducción gradual" es un término que explotó en el léxico financiero el 22 de mayo, cuando el presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Ben Bernanke, declaró ante el Congreso que esa Fed podría reducir o reducir el tamaño del programa de compra de bonos conocido como relajación cuantitativa (QE). El programa, que está diseñado para estimular la economía, ha servido al propósito secundario de apoyar el desempeño del mercado financiero en los últimos años.

Si bien el sorprendente pronunciamiento de Bernanke provocó una agitación considerable en los mercados financieros durante el segundo trimestre, la Fed no anunció oficialmente su primera reducción en QE hasta el 18 de diciembre de 2013, en cuyo momento redujo el programa a $ 75 mil millones por mes desde su nivel original de $ 85 mil millones. El motivo de esta medida fue que la economía se había fortalecido lo suficiente como para que la Fed pudiera confiar en reducir el nivel de estímulo. La reducción continuó el 29 de enero, cuando la Fed anunció que la mejora continua de las condiciones económicas justificaba una reducción en la QE, y el banco central sigue en camino de que el programa termine antes de fin de año. La Fed ha optado por este enfoque gradual, es el deseo de la Fed de crear una interrupción mínima del mercado.

El final de QE es un signo positivo para los Estados Unidos, ya que indica que la Fed tiene suficiente confianza en la recuperación económica para retirar el apoyo proporcionado por QE.

Origen de la discusión "estrechamiento"

El problema de la reducción gradual se trasladó a la conciencia pública cuando Bernanke, preguntado sobre el momento del posible final de la política de flexibilización cuantitativa de la Fed en su testimonio del 22 de mayo, afirmó: "Si vemos mejoras continuas y confiamos en que eso se mantendrá, entonces podríamos en las próximas reuniones …

baje un paso en nuestro ritmo de compras. "Esta fue solo una de las muchas declaraciones hechas por Bernanke ese día. Sin embargo, fue el que recibió la mayor atención porque llegó en un momento en que los inversionistas ya estaban preocupados por el posible impacto en el mercado de una reducción en una política que ha sido tan favorable para las acciones y los bonos.

Para obtener una explicación completa y actualizada de la política de la Reserva Federal, consulte la Política actual de la Reserva Federal: Explicación de un lego

Bernanke siguió sus declaraciones anteriores en la conferencia de prensa posterior a la reunión de la Fed. el 19 de julio.Si bien afirmó que la política de flexibilización cuantitativa se mantuvo por el momento, el presidente de la Fed también dijo que la política dependía de los datos entrantes. Dada la mejora en la economía de los EE. UU., Esperaba que este enfoque impulsado por los datos lo impulse a comenzar a disminuir QE antes de finales de 2013, con el programa terminando completamente en 2014.

Con esto como telón de fondo, los mercados esperaban que la disminución se produjera en la reunión de la Fed del 18 de septiembre de 2013. Sin embargo, el banco central sorprendió a los mercados al optar por mantener QE en $ 85 mil millones por mes. Este cambio probablemente se debió a dos factores: 1) una serie de datos económicos más débiles publicados el mes anterior y 2) la perspectiva de un crecimiento más lento derivado del cierre gubernamental que se aproxima y del debate sobre el techo de la deuda.

Como resultado, la Reserva Federal optó por retrasar el inicio de la reducción hasta su reunión de diciembre de 2013.

El potencial de reducción gradual existía desde el comienzo del programa QE. La flexibilización cuantitativa nunca tuvo la intención de durar para siempre, ya que cada compra de bonos amplía el "balance general" de la Fed al aumentar la cantidad de bonos que posee.

Reacción del mercado a la reducción gradual

Si bien la declaración de reducción de Bernanke no representó un cambio inmediato, sin embargo, asustó a los mercados. En la recuperación que siguió a la crisis financiera de 2008, tanto las acciones como los bonos han producido retornos sobresalientes a pesar del crecimiento económico que está muy por debajo de las normas históricas. El consenso general, que probablemente sea exacto, es que la política de la Fed es la razón de esta desconexión.

A fines de 2013, una creencia ampliamente difundida era que una vez que la Fed comenzara a reducir su estímulo, los mercados comenzarían a realizar más en línea con los fundamentos económicos, lo que en este caso significaba un desempeño más débil.

Los bonos de hecho se vendieron bruscamente a raíz de la primera mención de reducción de Bernanke, mientras que las acciones comenzaron a exhibir una volatilidad mayor que la que tenían anteriormente. Sin embargo, los mercados se estabilizaron posteriormente durante el segundo semestre de 2013, ya que los inversores gradualmente se sintieron más cómodos con la idea de una reducción en QE.

Con la recuperación económica ganando tracción hasta el 2014, y los inversores manteniendo un saludable apetito por el riesgo, el proceso de disminución no ha tenido impacto en el mercado. De hecho, tanto acciones como bonos funcionaron muy bien. Esto indica que la Fed estuvo en lo correcto en su decisión de disminuir su política de flexibilización cuantitativa, así como en su calendario y enfoque.