Historical Chart: Treasuries / TIPS a 10 años Spread de rendimiento

Comparar los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años con los TIPS a 10 años puede ofrecer una visión valiosa de cómo los inversores ven la inflación futura.

Cómo utilizar los rendimientos de los bonos del gobierno para determinar las expectativas de inflación

Los inversores prestan mucha atención a la diferencia de rendimiento (o "spread") entre los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años y los TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) a 10 años. puede dar una idea de las expectativas de los inversores para la inflación futura.

He aquí un ejemplo: si el Tesoro a 10 años tiene un rendimiento al vencimiento del 3% y el TIPS a 10 años tiene un rendimiento del 1%, entonces las expectativas de inflación para los próximos cinco años son aproximadamente 2% por año. Del mismo modo, el uso de problemas de dos o cinco años nos indicaría la expectativa para esos períodos.

Esta diferencia generalmente se conoce como la tasa de inflación de "punto de equilibrio". Si la inflación excede la tasa de equilibrio, sería mejor tener TIPS que los bonos del Tesoro simples. Si la inflación llega por debajo de la tasa de equilibrio, los bonos del Tesoro serían preferibles a los TIPS. Obtenga más información acerca de cómo funciona esto en mi artículo "Cómo usar TIPS para calcular las expectativas de inflación". "

La historia del Tesoro / TIPS Yield Spread

Al observar un gráfico de la diferencia entre los US Treasuries y TIPS, podemos ver cómo las expectativas de inflación de los inversores han cambiado con el tiempo. La imagen adjunta muestra la brecha entre el vencimiento a 10 años de cada bono desde el inicio de 2003 hasta el 31 de octubre de 2014.

Antes de eso, los TIPS no eran líquidos (se intercambiaban fácilmente) lo suficiente como para obtener una medida completamente precisa de los bonos. expectativas de inflación.

Este gráfico muestra que, con el tiempo, las expectativas de inflación a 10 años típicamente han llegado al 2-2. Rango del 5%, con un promedio de 2. 18% durante el período de tiempo completo. El aspecto más notable de la tabla es la gran caída en los años intermedios.

Esto refleja el período de la crisis financiera de 2007-2008, junto con la recuperación posterior. Si bien las expectativas de inflación no necesariamente siguen las expectativas de crecimiento tan limpiamente como lo hacen en los libros de texto de Economía, los períodos de crisis y / o la aguda contracción económica generalmente causan que los inversionistas se preocupen menos por la inflación. Al mismo tiempo, la recuperación durante 2009-2010 en el margen de rendimiento del Tesoro / TIPS se corresponde con el repunte del crecimiento mundial y los precios de las acciones durante ese tiempo.

Desde entonces, la volatilidad en los mercados de bonos ha reflejado en gran medida las expectativas cambiantes con respecto a la política de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal de EE. UU., Así como las diversas crisis que afectaron al mercado durante este tiempo. Por ejemplo, la caída en la línea durante 2010 refleja las preocupaciones sobre la crisis de la deuda europea, mientras que la disminución en 2011 fue causada por la crisis del techo de la deuda y las preocupaciones de que Estados Unidos realmente no pague su deuda debido a su impasse político.

Más recientemente, la disminución en 2013 se produjo en conjunto con las expectativas del mercado de que la Reserva Federal reduciría su política de flexibilización cuantitativa. En el extremo derecho del gráfico, la disminución en la tasa de equilibrio a fines de 2014 reflejó las preocupaciones de que la rápida desaceleración de la inflación europea eventualmente se extendería a los Estados Unidos.

Más de dos años después, la política de flexibilización cuantitativa y, junto con ella, la expectativa de que pronto terminará, persiste. Como consecuencia, los rendimientos de los bonos generalmente son bajos pero mixtos.

El spread Treasury-TIPS no es un predictor perfecto de inflación de ninguna manera; después de todo, ambos están sujetos a las fuerzas del mercado (y, por lo tanto, a las emociones de los inversores). Sin embargo, este cuadro ayuda a dar una idea de cómo las expectativas de inflación de los inversionistas cambian con el tiempo.