Consolidation of Futures Exchanges

Cuando comencé a comerciar a principios de los 80, la membresía era propiedad colectiva de los intercambios de futuros. Cualquiera que tuviera un asiento, o el derecho de comerciar en un intercambio, era dueño de una parte de la institución.

En aquellos días, había diferentes intercambios que se especializaban en diferentes productos. El COMEX intercambia metales como oro, plata y cobre. The New York Mercantile Exchange (NYMEX) intercambió productos básicos de energía, así como platino y paladio.

Chicago Board of Trade (CBOT) intercambió granos mientras que la Junta de Comercio de Nueva York (NYBOT) intercambió productos básicos como café, azúcar, cacao, algodón y jugo de naranja. Hubo tantos intercambios comerciales de productos básicos y productos financieros que fue difícil hacer un seguimiento de todos ellos. Por ejemplo, tres tipos diferentes de trigo se comercializaron en tres intercambios diferentes: el CBOT, la Junta de Comercio de Kansas City (KCBT) y el Intercambio de Granos de Minneapolis (MGE). Todos estos intercambios tenían el mismo modelo de negocio básico y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en Washington, D. C. los regulaba a todos. Luego hubo bolsas extranjeras como International Petroleum Exchange (IPE), London Metals Exchange (LME) y London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE) en Londres.

Cada intercambio fue un centro de transparencia de precios y descubrimiento de precios. Los productores, consumidores, especuladores, arbitrajistas e inversores que llegaron a estos mercados para realizar transacciones comerciales podrían hacerlo sin riesgo crediticio.

En cada caso, la cámara de compensación del intercambio se convirtió en el comprador de cada vendedor y vendedor para cada comprador. Los compradores y vendedores de contratos de futuros publicaron el mercado original, que actúa como un bono de rendimiento. Cada día, con base en los precios de liquidación, los que tienen posiciones largas y cortas se liquidan, pagan o reciben diferencias de mercado.

Si la cantidad de margen cae por debajo de los niveles de margen de mantenimiento, la parte debe publicar más margen. Es un gran sistema que funciona para todos los involucrados; la negociación tiene lugar sin la preocupación o la molestia del riesgo de contraparte. La popularidad de los contratos de futuros de negociación, que permiten a los participantes del mercado una gran cantidad de apalancamiento, creció, al igual que el volumen de futuros y opciones negociados en los diversos intercambios. A medida que crecieron los volúmenes, los intercambios y sus respectivas cámaras de compensación tuvieron que invertir más capital en sistemas de cómputo e infraestructura para manejar el creciente flujo de negocios. A medida que creció la necesidad de capital, algunos de los intercambios comenzaron a fusionarse con uno y otro.

El 3 de agosto de 1994, el COMEX y el NYMEX se fusionaron, operando como un solo intercambio que resultó en enormes beneficios de costos. La aparición de Intercontinental Exchange (ICE) en la escena en 2000, agregó una nueva dimensión al comercio de futuros.ICE era un intercambio completamente electrónico: no había corredores de piso y su misión original era desarrollar un mercado transparente para los mercados de energía de venta libre. Sin embargo, ICE entró rápidamente en el negocio de futuros en 2001 cuando adquirieron el IPE en Londres. El ritmo de las fusiones y adquisiciones se aceleró cuando una de las bolsas más grandes del mundo, Chicago Mercantile Exchange (CME), se hizo pública en 2002 convirtiéndose en la primera bolsa pública de futuros con sus acciones listadas en la Bolsa de Nueva York.

Siguió un período frenético de consolidación y fusiones. Eventualmente, CME compró NYMEX, ICE compró NYBOT y eventualmente en 2013, ICE adquirió NYSE / Euronext. Ahora, pocas o ninguna bolsa de productos básicos independiente opera en los Estados Unidos o en todo el mundo para el caso. Aquellos que lo hacen son objetivos para los grandes imperios de futuros creados por CME e ICE.

Las razones del rápido ritmo de consolidación de las distintas bolsas de futuros se debieron tanto al crecimiento de la industria como a la disponibilidad de capital. A medida que crecía el costo de operar un moderno intercambio de opciones y futuros, tenía mucho sentido fusionarse. Las fusiones crearon economías de escala: se volvió más barato y más eficiente operar una gran cámara de compensación multidimensional y un marco regulatorio que operar muchos pequeños.

Además, estos intercambios ganan dinero con las tarifas que cobran por el comercio así como también por los datos que muchos participantes del mercado están dispuestos a pagar. Por lo tanto, cotizar empresas como CME e ICE en bolsas de valores atrajo a muchos inversores que deseaban poseer acciones en estas entidades rentables. Hoy, la capitalización bursátil del CME es de más de $ 31 mil millones e ICE tiene un límite de mercado de $ 26. 75 mil millones.

La consolidación de Exchange ha creado empresas eficientes que cotizan en bolsa. Estas compañías tienen el capital para manejar la demanda cada vez mayor de productos financieros y futuros de materias primas y productos.