Los precios de liquidación pueden ser irrelevantes

Opciones de índice de estilo europeo

El uso de opciones de índice, en lugar de opciones de acciones individuales, ofrece algunas ventajas. Los operadores que adoptan estrategias que generan ingresos (es decir, la opción de venta premium) dependen de la estabilidad de precios para generar ganancias. Estas estrategias pueden proporcionarle al comerciante retornos reducidos, en comparación con el mercado de valores en general. Eso es de esperar porque ninguna estrategia puede superar los promedios cada vez.

Por ejemplo, un anuncio de noticias inesperado para una acción específica puede tener un efecto drástico en el precio de esa acción, pero se necesita un gran evento para dar como resultado un cambio de precio porcentual similar en un índice . Tal cambio de precio a menudo resulta en una gran pérdida para el comerciante que ha vendido opciones desnudas (sin cobertura). Por lo general, es más eficiente intercambiar opciones de índice cuando su objetivo comercial es la disminución del tiempo, o positivo Theta .

NOTA: "Prima de opción de venta" se refiere a estrategias que ganan dinero con el paso del tiempo. Estos métodos tienen Theta positivo y Gamma negativo y no dependen del aumento de los precios para generar beneficios.

Opciones estadounidenses vs. europeas. Diferencia uno: precio de liquidación
El precio de liquidación es el precio de cierre de vencimiento oficial para el activo subyacente. Las opciones fuera del dinero y al-dinero vencen sin ningún valor y no tienen valor. Las opciones dentro del dinero valen la pena.

Para intercambiar opciones de índice, realmente debe comprender el proceso. Muchos recién llegados a las opciones de indexación han sufrido pérdidas sustanciales debido a que no han comprendido la información básica. Y tengo cierta simpatía porque la determinación del precio de liquidación para las opciones liquidadas por AM no es intuitiva.

Cuando una acción se cierra para negociar al final de la operación el vencimiento el viernes, la última operación determina el precio de liquidación. Eso no es cierto para las opciones de estilo europeo que caducan por la mañana (RUT, NDX y SPX de 3er viernes).

Para complicar aún más las cosas, existen dos métodos distintos para calcular el precio de liquidación, según las características de la opción.

Las primeras opciones de SPX expiraron solo el tercer viernes de cada mes. Hoy, existen otras fechas de vencimiento ( Weeklys y vencimiento de fin de mes ). Los precios de liquidación para RUT , NDX y las "opciones SPX originales del tercer viernes" se calculan utilizando el precio inicial de cada acción en el índice. Estas opciones dejan de operar cuando el mercado cierra el jueves, un día antes del vencimiento el viernes.
Por lo tanto, cualquier operador que no cierre todas las posiciones antes de que dejen de cotizar el jueves incurrirá en un riesgo de un día para otro.Si el mercado tiene una brecha mayor o menor el viernes, entonces el precio de liquidación será muy diferente al precio de cierre del jueves. Las opciones no se negocian el viernes y no se puede hacer nada para mitigar la apertura desfavorable del mercado. Si no cubre una posición de opciones corta ( desnudo corto o parte de un margen), entonces su posición puede liquidarse a un precio muy desventajoso. Recomiendo que los vendedores premium nunca tengan estas opciones liquidadas por AM en vencimiento el viernes. Las opciones de
SPXPM y SPXW (semanal y de fin de mes) se negocian el vencimiento el viernes. El valor de liquidación del ejercicio es el precio de cierre oficial del índice S & P 500 según lo informado por Standard & Poor's el vencimiento el viernes. NOTA: Las opciones de SPXPM son similares a las "opciones de SPX originales", pero las opciones de SPXPM se negocian durante todo un día completo de negociación (vencimiento el viernes). Las opciones de SPXW se emiten para caducar de forma semanal o mensual, pero nunca el tercer viernes. Las opciones SPX EOM (fin de mes) se liquidan por PM y caducan el último día hábil del mes calendario especificado.

Las opciones de índice originales, la SPX del tercer viernes, junto con las opciones de NDX y RUT, siempre se "resolvieron AM" y esa nomenclatura se continuó.

Más tarde, se introdujeron las opciones "PM liquidado" y el término se refiere a las opciones cuyo precio de liquidación es el precio final del día para el índice específico.

El precio de liquidación para las opciones "liquidado por AM" dependía de calcular el precio índice basado en el precio de apertura de cada una de las acciones individuales que formaban el índice. No es un precio en el mundo real.
El precio de liquidación para las opciones "liquidadas por PM" es el precio de cierre real del índice, según lo informado por Standard & Poor's.

Tenga en cuenta la sutil diferencia. Las opciones liquidadas de PM usaron el valor del índice, como normalmente se calculó. Ese valor depende del precio más reciente al que se vendió cada una de las acciones individuales. En otras palabras, casi todos los precios son muy recientes. Sin embargo, o acciones que no se comercializaron recientemente, se utiliza el último precio.

Sin embargo, para los cálculos del índice AM resuelto, solo un precio importa - el precio de apertura. La mayoría de las veces, el precio de liquidación (publicado a las 1:00 PM ET para SPX y después del cierre del mercado para NDX y RUT) no ofrece sorpresas. Sin embargo, cuando el mercado se quedó boquiabierto en la apertura, la situación era muy diferente y a menudo producía un valor "increíble" para los desinformados.

Tenga en cuenta esta posibilidad
El siguiente escenario describe cómo ocurren las "sorpresas":

Cuando el mercado estadounidense está listo para abrir (9:30 a.m. ET), hay grandes cantidades de stock en venta porque algunas malas las noticias están en el aire. Podría haber sido una agitación política, un sorprendente informe de ganancias de una gran empresa, o simplemente el resultado de mercados sustancialmente más bajos en Asia y Europa. Cuando las acciones están a la venta, los precios bajan.
Cinco minutos después de la campana de apertura, muchas acciones en el índice aún no se han abierto para el comercio, debido al desequilibrio de las órdenes de venta.Por lo tanto, cuando Standard & Poor's publica el valor SPX "actual", incluye los precios de cierre del día anterior para cada acción que aún no se ha abierto. Por lo tanto, parece que SPX se "abrió" con solo un declive modesto. El problema es que este precio SPX inicial no tiene nada que ver con el precio final de liquidación . Ese precio aún no se ha determinado, y no se puede calcular hasta que se hayan abierto todas las existencias.
Cuando hay un desequilibrio de venta (también podría ser un desequilibrio de compra), se debe encontrar que los compradores absorben todas las acciones en venta porque es necesario acordar un precio único que refleje la situación actual. Hasta que se descubra ese precio, el desequilibrio se mantiene y la acción no se negocia.
Considere lo que sucede cuando ese desequilibrio de venta de acciones individuales permanece, pero el mercado (para acciones que ya han comenzado a negociar) se fortalece. Los vendedores desaparecen a medida que llegan más compradores a la escena. Los vendedores ahora son superados en número por los compradores y los precios de las acciones aumentan gradualmente. Esto alivia parte de la presión de venta sobre las acciones que aún no se han abierto y gradualmente estas acciones se abren, pero a precios que aún son significativamente más bajos que el cierre del día anterior.
En el momento en que todas (o casi todas) las 500 acciones de SPX se han negociado, el mercado de valores ha completado su recuperación y el último precio de SPX publicado puede (por ejemplo) ser dos puntos más alto. El resto del día de negociación transcurre sin incidentes y el precio SPX más bajo publicado bajó 7 puntos. Los operadores que eran cortos y ligeramente fuera del dinero se sienten aliviados porque "saben" que esos puts no se movieron hacia el dinero y no aumentaron de valor.
Es importante entender que el precio de liquidación ignora el rally. El precio de liquidación depende de la operación inicial del día para cada acción. Algunos intercambios ocurrieron durante la peor parte de la disminución, pero incluso los intercambios posteriores tuvieron lugar a precios inferiores al cierre anterior. Traducción: incluso con el rally, las acciones recién abiertas contribuyen a una mayor disminución en SET (el valor de liquidación de SPX).
Cuando se borra el humo y se publica SET, quienes ponen a los vendedores sufren angustia cuando SET se anuncia como 20 puntos más bajo que el cierre del día anterior. Gritan "conspiración" y creen que los operadores de opciones los engañaron. Pero la verdad es que los comerciantes no tenían idea de cuáles eran las reglas, y no tenían a nadie más que a ellos mismos como culpables.

Es bastante fácil evitar que este escenario infeliz perjudique el valor de su cuenta. Tenga en cuenta los detalles de las opciones que comercializa, y sepa cómo evitar el riesgo. Para evitar el riesgo de liquidación de AM, simplemente salga de las posiciones el último día que cambien las opciones. No hay una buena razón para tener opciones de índice que expirarán en la apertura de la negociación.

Tenga en cuenta que las opciones OEX son únicas . Están liquidados en efectivo y estilo americano. Lo mejor es evitarlos por los comerciantes que venden opciones desnudas o diferenciales de opciones.