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Actualizado en junio de 2014
Es una creencia generalizada que los fondos indexados superan a los fondos administrados activamente con el tiempo, y ese ha sido el caso cuando se trata de fondos de acciones. Sin embargo, en el mundo de los bonos, los gerentes han agregado un valor significativo en los últimos cinco años.
Cada seis meses, Standard & Poor's (S & P) publica su tarjeta de puntuación U. S. de S & P Indices Versus Active Funds (SPIVA). En el período de cinco años finalizado el 31 de diciembre de 2013, los gerentes activos superaron en nueve de las 13 categorías seguidas por S & P.
Los gerentes activos mostraron el mayor grado de rendimiento superior en las categorías de Inversión Corta y Deuda Municipal de California, donde 71% y 67. 5% de los gerentes superaron sus puntos de referencia, respectivamente. La categoría de fondos intermedios de grado de inversión también fue un área de fortaleza, con alrededor del 63% de los gerentes superando en el intervalo de cinco años. Fuera de estas tres categorías principales, los mejores resultados se dieron entre los fondos de deuda municipales generales, los fondos de valores respaldados por hipotecas y los fondos de corto plazo del gobierno.
Las peores categorías en el período de cinco años fueron los mercados emergentes y de alto rendimiento, donde solo el 8% y el 36% de los administradores excedieron sus bonos, respectivamente. Esto es algo contrario a la intuición, dado que la gestión activa y la investigación de seguridad individual tienen más libertad para agregar valor aquí que en cualquier otra área del mercado de bonos. Tal vez una de las razones de las caídas masivas en estos segmentos es el gasto, ya que las tarifas de gestión en ambos grupos tienden a ser muy superiores al mercado de bonos en general.
Los resultados de uno y tres años de los gerentes activos no son impresionantes
En el lado negativo, los resultados a corto plazo fueron menos favorables. 2013 resultó ser un año difícil para los gerentes, con índices que superan los fondos en 10 de 13 categorías. Con la excepción de las categorías Investment-Grade Long, Government Long y Global Income, los administradores de fondos de bonos se quedaron atrás en sus puntos de referencia.
Sin embargo, el rendimiento superior en las dos primeras categorías fue muy impresionante, con 96. 8% de gerentes que obtuvieron mejores resultados en Investment-Grade Long y 89. 9% en Government Long. Los gerentes activos tienen la capacidad de protegerse contra las tasas crecientes al reducir la duración de sus fondos, o la sensibilidad a las tasas de interés, y claramente ese fue el caso en 2013.
Las cifras generales fueron solo ligeramente mejores en el período de tres años, con los gerentes activos superan en cuatro categorías. En este período, los gerentes con mejor desempeño se concentraron en las categorías de Inversión Corta, Inversión Grado Intermedia, Deuda Municipal General e Ingresos Globales.
Global Income fue el único grupo en el que los gerentes superaron en los tres períodos de tiempo.Una posible explicación es que el universo de inversión más grande proporcionó a los gerentes activos una gama más amplia de opciones para elegir valores individuales.
¿Qué nos dice esto sobre la gestión activa?
Los resultados recientes ayudan a ilustrar la importancia de tener una visión a largo plazo con fondos administrados activamente. Los gerentes pueden sufrir grandes oscilaciones de rendimiento en un año determinado, lo que significa que puede tomar tiempo para que el beneficio de la gestión activa se haga evidente.
Tomar PIMCO Total Return Fund (PTTAX).
Al 31 de marzo de 2014, el fondo había generado un rendimiento anual promedio anual de 5. 42%, muy por delante del 4. 46% de rendimiento del Índice de Bonos Agregados de Barclays. Entre los años calendario individuales, sin embargo, las posibilidades de un rendimiento superior fueron de 50-50: el fondo superó al índice de referencia en cinco años y se retrasó en cinco.
La conclusión: la gestión activa puede agregar valor, pero los inversores deben ejercitar la paciencia. Sin embargo, los períodos extendidos de bajo rendimiento indican que es hora de considerar las alternativas. Para obtener más información, consulte mi artículo "Cuándo vender un fondo de bonos". "
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