¿Comprende realmente el riesgo comercial?

Cuando un operador coloca una posición, se hace con la idea de reducir el riesgo. Sin embargo, también se hace con la esperanza de convertir una posición debajo del agua en una con una mejor posibilidad de recuperar la pérdida actual, y ver que la posición sale con un beneficio general (contando a partir de la fecha en que se realizó la operación original) ) Y esa mentalidad puede ser un problema.

Cuando el verdadero objetivo de una tirada es mantener la esperanza de obtener ganancias, con demasiada frecuencia el operador pierde de vista cuán arriesgada es la posición ajustada.

La posición recién rodada a menudo parece mejor y se siente más segura. Y debería, porque nunca hay una buena razón para ajustar una posición existente y convertirla en algo feo (alto riesgo, baja probabilidad de ganar dinero). Desafortunadamente, la apariencia de seguridad adicional a menudo es imaginaria, y eso le permite al comerciante caer en la trampa de creer que logró algo bueno con el ajuste cuando, en realidad, el riesgo no se redujo lo suficiente como para que el ajuste valiera la pena.

No malinterprete. Para que cualquier posición resida dentro de la zona de confort de un operador, debe haber algo sobre la posición que atraiga al operador. Por lo tanto, no hay nada de malo en sentirse mejor acerca de las posiciones que posee, en comparación con la posición que ha ajustado recientemente. Sin embargo, para que cualquier estrategia (por ejemplo, la de balancear) tenga un sentido económico a largo plazo, la operación realmente debe representar una mejora (menos arriesgada) en comparación con la posición de preajuste.

Si se ignora el riesgo, o se lo entiende mal, aumenta la probabilidad de que un operador explote su cuenta.

Ejemplo de Iron Condor :
Usted abrió un cóndor de hierro con un índice amplio de 10 puntos en el que tanto la opción de venta corta como la de compra tienen 60 puntos del dinero. Esta posición está dentro de su zona de confort y la prima recaudada es suficiente para que el intercambio valga la pena (es decir, la recompensa justifica el riesgo).

Pasó el tiempo y ahora la opción de compra corta está casi en el dinero ya que el mercado se movió más alto.

Ya está perdiendo dinero en esta operación y le preocupa perder más dinero. Su plan es practicar una buena técnica de gestión de riesgos y desea salir de esta posición. Sin embargo, como usted considera que renovar la posición, en lugar de salir, es una estrategia viable, debe considerar esa posibilidad antes de cerrar la posición.

Para muchos operadores, existen dos criterios para la conversión: el intercambio debe realizarse por un crédito en efectivo; y la opción en riesgo (en este ejemplo, esa es la opción de llamada) debe moverse mucho más lejos del dinero.

Digamos que posee una posición de cóndor de hierro en INDX (un índice con opciones establecidas por la mañana, estilo europeo ) que, después de un rally, se está negociando cerca de 800. Anteriormente vendió el 810/820 call spread. Es tarde el jueves por la tarde, y hay 10 días hábiles más para que las opciones dejen de cotizar. (Eso ocurre al cierre de operaciones el jueves, el día anterior a vencimiento el viernes .)

Después de un tiempo dedicado a estudiar precios de opciones y los griegos (eso le permite medir el riesgo asociado con la posesión de la nueva posición), usted decide cubrir el cóndor de hierro actual - sí, incluido el spread de put barato - [ Citando a mí mismo : "Debería considerar cubrir el spread de llamada, o el put spread, cuando el precio alcanza un nivel bajo …

queda poco margen cuando el precio de uno de los spreads es "pequeño" … no es una buena estrategia esperar un "largo tiempo" para recoger la pequeña prima restante. "] A continuación, abra un nuevo cóndor de hierro con una fecha de vencimiento adecuada. La nueva posición podría ser la 750 / 760P; Cóndor de hierro 840 / 850C. Debido a que el vencimiento es muy cercano, es menos riesgoso mover la posición para que caduque un mes (4 o 5 semanas) más tarde.

Cuando la operación está completa, la opción corta ya no es 10 puntos OTM. En cambio, tanto el put como el call son 40 puntos OTM. Obviamente, esto se adapta a los requisitos de su zona de confort, de lo contrario, no habría realizado esta operación. Usted está satisfecho con el ajuste. Siendo cortas dos opciones diferentes, cada OTM de 40 puntos se siente mucho menos arriesgado, y usted está seguro de que la nueva posición representa una probabilidad mucho mayor de ganar dinero.

Supongamos que pudo rodar la posición y cobrar una prima igual a $ 0. 50. NOTA: Dependiendo de las condiciones del mercado y de la volatilidad implícita de las opciones de INDX, puede cobrar un crédito en efectivo incluso mayor al realizar esta operación, o puede ser necesario pagar un débito.

NOTA: No podrá crear una "regla" que se adapte a todas las situaciones. Por ejemplo, en el momento en que crea la posición de cóndor de hierro, no es posible planificar un ajuste específico. No puede planear desplegar las opciones hasta una fecha de vencimiento específica, ni puede saber cuán lejos quedará el dinero de la nueva posición. Por esta razón,

es necesario saber cómo tomar una buena decisión sobre qué ajuste específico es el más apropiado para usted y su tolerancia al riesgo - en el fragor de la batalla (en el momento en que la decisión debe hacerse).

También significa que puede tomar la decisión de no ajustarse. En otras palabras, simplemente cerrar la posición y tomar ganancias o pérdidas, a menudo es lo mejor que se puede hacer.

Por supuesto, puede salir de cualquier posición cuando esté satisfecho con el beneficio. El ajuste de posición no está reservado para los momentos en que una operación está en problemas. Cerrar una ganancia es solo una forma más de reducir el riesgo.

Pregunta: ¿Este ajuste redujo el riesgo?

Has realizado el ajuste anterior. ¿Era esto una operación de riesgo reducido, o solo parecía de esa manera?

Suponiendo que la volatilidad implícita (IV) es 30 y que el sesgo de volatilidad no es nada fuera de lo normal, puede calcular la posición griega.

La llamada 820 Delta es 35. Si la posición original se mantiene hasta el vencimiento, sin ajustes, hay un 35% de posibilidades de que la extensión 810/820 se propague terminará con ambas opciones en el dinero. Eso daría como resultado la pérdida máxima posible ($ 1, 000 por margen, menos la prima cobrada al iniciar el comercio con el cóndor de hierro).

Ahora, veamos el nuevo cóndor de hierro. El 750 puesto lleva un 18 Delta y el 850 tiene un 16 Delta. Las posibilidades de que una de estas opciones finalicen ITM cuando llegue la caducidad es 34% . Por lo tanto, la probabilidad de incurrir en la pérdida máxima posible al vencimiento sigue siendo la misma. Esta comprensión es a menudo una revelación para los comerciantes. NOTA: Seguro, nunca perderías tanto dinero porque harías otro ajuste, si fuera necesario. Sin embargo, el punto importante es que el riesgo de posición puede examinarse de múltiples maneras. Y para este intercambio, usted (junto con la mayoría de los demás operadores) está satisfecho de que se haya eliminado el riesgo inmediato (es decir, que sea una llamada corta que está a solo 10 puntos del dinero). Pero no se deje engañar por pensar que la nueva posición es mucho más segura que la original.

Conclusión : los números no mienten, y es por eso que usar los griegos para medir el riesgo tiene sentido. Ninguna posición es más segura que la otra. El ajuste parece correcto (y recomiendo hacerlo), pero no es más seguro. 'A veces la seguridad puede ser una ilusión.