Fondo de gestión de capital a largo plazo Crisis

Definición : Long-Term Capital Management era un fondo de cobertura masivo con $ 126 mil millones en activos. Casi colapsó a fines de 1998. Si hubiera sido así, habría desencadenado una crisis financiera mundial.

El éxito de LTCM fue gracias a la reputación estelar de sus propietarios. Su fundador era un comerciante de Salomon Brothers, John Meriwether. Los principales accionistas fueron los economistas ganadores del Premio Nobel Myron Scholes y Robert Merton.

Todos eran expertos en invertir en derivados para obtener rendimientos superiores a la media y superar al mercado.

Los inversores pagaron $ 10 millones para ingresar al fondo. No se les permitió sacar el dinero durante tres años, o incluso preguntar sobre los tipos de inversiones que utilizó LTCM. A pesar de estas restricciones, los inversores clamaron por invertir. LTCM se jactó de retornos anuales espectaculares de 42. 8 por ciento en 1995 y 40. 8 por ciento en 1996.

Eso fue después de que la gerencia de obtuviera un 27 por ciento de descuento en las tarifas. LTCM cubrió con éxito la mayor parte del riesgo de la crisis monetaria asiática de 1997. Le dio a sus inversores un 17. 1 por ciento de rendimiento ese año.

Pero en septiembre de 1998, los riesgosos comercios de la compañía la acercaron a la bancarrota. Su tamaño significaba que era demasiado grande para fallar. Como resultado, la Reserva Federal tomó medidas para rescatarlo. (Fuente: Le Monde, LTCM, un Hedge Fund Above Suspicion, noviembre de 1998)

¿Qué causó la crisis de LTCM?

Al igual que muchos fondos de cobertura, las estrategias de inversión de LTCM se basaron en la cobertura contra un rango predecible de volatilidad en monedas extranjeras y bonos.

Cuando Rusia declaró que estaba devaluando su moneda, incumplió sus obligaciones. Ese evento fue más allá del rango normal que LTCM había estimado. El mercado de valores de Estados Unidos cayó un 20 por ciento, mientras que los mercados europeos cayeron un 35 por ciento. Los inversores buscaron refugio en bonos del Tesoro, causando que las tasas de interés a largo plazo cayeran en más de un punto completo.

Como resultado, las inversiones altamente apalancadas de LTCM comenzaron a desmoronarse. A fines de agosto de 1998, perdió el 50 por ciento del valor de sus inversiones de capital. Dado que tantos bancos y fondos de pensiones habían invertido en LTCM, sus problemas amenazaban con empujar a la mayoría de ellos a la bancarrota. En septiembre, Bear Stearns dio el golpe mortal final. El banco de inversión gestionó todos los acuerdos de bonos y derivados de LTCM. Solicitó un pago de $ 500 millones. Bear Stearns temía perder todas sus inversiones considerables. LTCM había incumplido sus acuerdos bancarios durante tres meses. (Fuente: The Independent, llamada de Bear Stearns provocó una crisis de LTCM, 26 de septiembre de 1998)

¿Cómo intervino la Reserva Federal?

Para salvar el sistema bancario de EE. UU., El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, William McDonough, convenció a 15 bancos para rescatar a LTCM.Gastan $ 3. 5 mil millones a cambio de una propiedad del 90 por ciento del fondo. La Fed comenzó a reducir la tasa de fondos federales. Aseguró a los inversores que la Fed haría lo que fuera necesario para apoyar la economía de los EE. UU.

Sin esa intervención directa, todo el sistema financiero se vio amenazado por un colapso. (Fuente: "Perspectivas de la economía mundial, evaluación intermedia", Capítulo III: Turbulencia en los mercados financieros maduros, Fondo Monetario Internacional, diciembre de 1998.

"Efectos de contagio internacional de la crisis rusa y el colapso del LTCM", La Internacional Fondo Monetario Abril de 2002. "Informe de estabilidad financiera", Banco Central Europeo, diciembre de 2006)

Pros y contras de las medidas de la Fed

Un estudio del Instituto CATO dice que la Reserva Federal no necesitaba rescatar a LTCM porque lo haría no ha fallado Un grupo de inversión liderado por Warren Buffett ofreció comprar a los accionistas por solo $ 250 millones para mantener el fondo en funcionamiento. Los accionistas no estaban contentos con el precio. Él habría reemplazado a la gerencia.

Pero la Fed intervino y negoció un mejor trato para los accionistas y gerentes de LTCM. Ese fue el precedente para el papel de rescate de la Fed durante la crisis financiera de 2008. Una vez que las firmas financieras se dieron cuenta de que la Fed las rescataría, se mostraron más dispuestas a asumir riesgos.

La Fed de Cleveland respondió diciendo que el acuerdo de Buffett era solo para los activos de LTCM, no para su cartera. Eso consistió en derivados. Su fracaso habría dañado la economía global. Técnicamente, la Fed no rescató a LTCM. No usó fondos federales. Simplemente negoció un mejor trato que el ofrecido por Buffett.

Casi $ 100 mil millones en posiciones derivadas podrían haberse revelado, según The Independent. Los grandes bancos de todo el mundo habrían perdido miles de millones, lo que los obligó a reducir los préstamos para ahorrar dinero y anotar esas pérdidas. Los bancos pequeños habrían ido a la quiebra. La Fed intervino para suavizar el golpe.

Desafortunadamente, los líderes del gobierno no aprendieron de este error. La crisis LTCM fue solo un síntoma de advertencia temprana de la misma enfermedad que volvió a ocurrir con una venganza en la crisis financiera mundial de 2008. (Fuente: "¿demasiado grande para fallar?" Instituto CATO. "Algunas lecciones sobre el rescate de la gestión del capital a largo plazo", Banco de la Reserva Federal de Cleveland, abril de 2007.)

Hedge Funds FAQ

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