Comprensión Una acción de seguimiento

Cuando comencé a ejecutar Investing for Beginners en 2001, una pregunta popular que recibí fue, "¿Qué es un inventario de seguimiento?". En los años anteriores, las empresas habían comenzado a rastrear las acciones de izquierda y derecha por lo que muchos inversores, incluidos los que participan en planes de compra de acciones para empleados y planes de reinversión de dividendos, se encontraron repentinamente con acciones de negocios que no entendían del todo.

A pesar de que ahora son en gran medida un anacronismo, la historia financiera tiene una tendencia a repetirse, así que no solo voy a guardar este viejo artículo para la posteridad, sino que lo aclararé y ampliaré para que el siguiente Cuando esta moda en particular vuelva a estar de moda en Wall Street, estará aquí esperándote.

La definición básica de un inventario de rastreo es bastante simple. Un stock de rastreo es un tipo especial de acciones emitidas por una compañía para representar una división o segmento particular del negocio. Las acciones de seguimiento permiten a la administración retener el control de la operación sin tener que vender la propiedad o crear una entidad legal separada que se escinda a los accionistas, con su propia junta directiva y equipo de administración, mientras que permite a los inversores la oportunidad de valorar diversos aspectos de una empresa en diferentes términos y múltiplos de precio a ganancias. En el momento en que se utilizaron, en realidad fueron el resultado de ambiciosos equipos de administración que trataban de sacar provecho de los niveles de valuación obscenos (y estúpidos) una vez en varias generaciones que parecían estar alcanzando nuevos máximos casi a diario. la burbuja de las puntocom.

Incluso las acciones de blue chip estables y anticuadas se metieron en la locura.

Un ejemplo de una acción de seguimiento particularmente popular

En lo que ahora parece ser una vida atrás y mucho antes de su colapso, Sprint fue una de las compañías de telecomunicaciones más atractivas de los Estados Unidos. Sus negocios tradicionales de telefonía fija eran altamente rentables y pagaban un rico dividendo y tenía una división nueva y emocionante que se especializaba en teléfonos celulares, cuya administración estaba convencida de que algún día reemplazaría a la línea terrestre; una noción que parecía extraña al ciudadano típico de la época, pero que a menudo se discutía con mayor frecuencia en las presentaciones del Formulario 10-K.

A medida que el auge de Internet se salió de control, empujando el precio de las acciones cada vez más alto hasta el punto de que el rendimiento de los dividendos no se volvió atractivo, Sprint vio que las compañías de celulares estaban siendo valoradas en locos múltiplos. La herramienta de telecomunicaciones ya valiosamente valorada decidió dividir sus acciones ordinarias en dos clases de operaciones bursátiles de seguimiento bajo dos símbolos, FON y PCS, algo parecido a una configuración de stock de clase dual pero muy diferente de la versión clásica de dicha estructura de capital. representaSu negocio clásico de telefonía fija, la vaca de efectivo que emana dinero de los planes locales y de larga distancia, fue asignado a FON. Mientras tanto, el negocio celular fue asignado a PCS. Los accionistas recibieron 1 acción de PCS por cada 2 acciones de FON que poseían.

Después de llegar al mercado, la demanda de PCS fue increíble y muchos empleados en el mundo soñoliento de conmutadores y postes telefónicos se convirtieron en millonarios mientras los especuladores elevaban el precio de las acciones de seguimiento de la división celular. Cosas como los fundamentos, prestar atención a los balances y las declaraciones de ingresos, ya no le importaban a las personas.

Cuando el fondo cayó y el crecimiento no pudo igualar un PEG ajustado por dividendo razonable, las acciones de Sprint comenzaron a colapsar junto con el resto de las acciones sobrevaluadas en la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq (de hecho, tomó quince años) para que este último alcance su máximo anterior).

El directorio de la compañía decidió ejercer su autoridad y volver a montar las acciones de seguimiento en un solo ticker, FON, intercambiando acciones de PCS por él, agachándose para intentar superar la tormenta. En 2005, Sprint se fusionó con Nextel. No sirvió de mucho para los accionistas de Sprint a largo plazo que han sufrido una pérdida catastrófica de poder adquisitivo en los últimos veinte años.

Comprender los pros y los contras del seguimiento de existencias

Hay varios beneficios en el seguimiento de las existencias.

• Un inventario de rastreo puede permitir a la administración desbloquear el valor al aumentar la capitalización bursátil total y el valor empresarial del negocio a través de la expansión en la relación p / e general. Esto hace que los accionistas existentes sean más ricos, ya que pueden vender sus apreciadas acciones para comprar otras inversiones, pagar deudas, enviar a sus hijos o nietos a la universidad, donar a obras de caridad, construir un nuevo hogar, tomarse vacaciones o cualquier otra cosa. También le da a la junta directiva una moneda apreciada en la forma de dos acciones diferentes que puede usar al hacer adquisiciones, permitiéndole expandirse a la vez que renuncia a un valor intrínseco menor.
• La administración retiene el control del segmento o negocio comercial rastreado.

Por otro lado, hay varias desventajas en el seguimiento de las acciones.

• Las acciones de seguimiento a menudo tienen derechos de voto muy reducidos o inexistentes.
• Es posible que el propietario de un inventario de rastreo no sea el propietario del aspecto específico del segmento operativo que se está rastreando. En el caso de una bancarrota corporativa, los activos de la división particular que supuestamente representarían sus acciones de seguimiento serían un juego justo para los acreedores, incluso si la división asociada con el inventario de seguimiento fuera extremadamente rentable y creciera rápidamente. Este no es el caso con los spin-offs tradicionales. Por ejemplo, mire la bancarrota de Eastman Kodak y cómo no tuvo ningún efecto en su antigua filial Eastman Chemical.
• Si el mercado va hacia el sur, las acciones de seguimiento pueden volver a absorberse en el stock principal a un precio que puede parecer poco atractivo para los propietarios de las acciones de seguimiento y para el stock corporativo original.Esto es lo que le sucedió a Sprint. Puede haber resentimiento y destrucción de riqueza dependiendo de dónde te sientes.