Video: Arbitraje financiero, ganancias inmediatas y bajo riesgo (video) 2025
Arbitraje (a veces llamado "arbitraje de riesgo" o "arbitraje de fusión") es un tipo especial de operación de inversión que pretende generar ganancias con poco o ningún riesgo. Al aprovechar las situaciones especiales que surgen en los mercados de valores de vez en cuando, un inversor puede explotar las discrepancias de precios creadas por situaciones especiales, aumentando su patrimonio neto independientemente de si el propio mercado avanza.
Este artículo analiza dos de las operaciones de arbitraje más comunes, las derivadas de fusiones y liquidaciones, así como la fórmula necesaria para valorar el rendimiento potencial del capital empleado.
Fusiones y adquisiciones corporativas
Cuando se adquiere una empresa que cotiza en bolsa, la entidad adquirente realiza una oferta pública a los accionistas actuales invitándolos a vender sus acciones a un precio generalmente superior al precio cotizado en las bolsas o en el mercado. -cantidad de mercado Tan pronto como se anuncie la oferta, los arbitros se apresurarán a comprar el valor en el mercado abierto, luego se darán vuelta y lo venderán directamente a la empresa compradora por el precio más alto.
Un ejemplo ficticio de arbitraje de riesgo en fusiones y adquisiciones
Acme Industries, Inc. decide adquirir el cien por ciento de Smith Enterprises. Las acciones de Smith cotizan en el mercado extrabursátil y cotizan a $ 15 por acción. La gerencia de Acme hace una oferta pública por $ 25 por acción.
Esto significa que, durante unos breves instantes, un arbitrager puede comprar acciones de Smith Enterprises por $ 15 cada una en el mercado abierto, dar la vuelta y licitar (es decir, venderlas) a Acme por $ 25. A través de esta operación, el arbitrager obtuvo una ganancia rápida de $ 10 por acción del diferencial que existía entre el precio de mercado y el precio de la oferta.
No es práctico obtener un beneficio significativo al intentar saltar al mercado en el momento en que se anuncia una oferta pública; Se podían adquirir muy pocas acciones antes de que el precio subiera debido a la repentina demanda que inundó el mercado por posibles arbitraje. En cambio, se desarrollaron dos métodos de arbitraje de riesgos que denomino preventivo y post-licitación. En el primer tipo de operación, el arbitrajista compra acciones de una compañía que él cree que serán adquiridas en los próximos días o meses. Si resulta ser correcto, se beneficiará completamente de la diferencia entre el precio que pagó y la oferta pública. El riesgo que corre, sin embargo, es que una empresa no se adquiere. Dado que debe confiar en los rumores y la intuición para predecir qué empresas se adquirirán y por qué precio, el arbitraje preventivo es intrínsecamente más especulativo en naturaleza que su contraparte.Como resultado, tiende a ser mucho menos rentable en general.
El arbitraje posterior a la licitación, sin embargo, se refiere únicamente a situaciones en las que una oferta pública ya ha sido anunciada por un potencial adquirente. A pesar de la oferta permanente de $ 25 que Acme hizo para las acciones ordinarias de Smith Enterprise, puede venderse por solo $ 24. 00 en el mercado (la razón de esta discrepancia es demasiado complicada y requiere mucho tiempo para ser valiosa para el inversionista promedio).
Esta diferencia de $ 1. 00 por acción puede parecer pequeño; las apariencias engañan. Debido al corto período de tiempo, la inversión se mantiene, el rendimiento anual indicado de dicho compromiso es notablemente alto.
Fórmula de rentabilidad anual indicada de Graham para arbitraje de riesgo
Para calcular el valor de un posible compromiso de arbitraje, Benjamin Graham, el padre de la inversión de valor creó la siguiente fórmula, que discutió extensamente en la edición de 1951 de Análisis de Seguridad ; su creación fue fuertemente influenciada por el clásico libro de 1931 de Meyer H. Weinstein, Arbitrage in Securities (Harper Brothers).
Retorno anual indicado = [GC - L (100% - C)] ÷ YP
Sea G la ganancia esperada en puntos en caso de éxito;
L es la pérdida esperada en puntos en caso de falla;
C es la probabilidad de éxito esperada, expresada como un porcentaje;
S sea el tiempo esperado de espera, en años;
P es el precio actual de la seguridad
La fórmula de Graham se puede usar para evaluar el rendimiento potencial de la operación de arbitraje de riesgo en la fusión de Acme y Smith. La ganancia esperada en caso de éxito es de $ 1. 00 (el diferencial entre el precio cotizado de $ 24. 00 en el mercado abierto y la oferta de $ 25 Acme). Si no se produce la fusión, la acción de Smith puede caer a su oferta previa de $ 15 por acción (en muchos casos, la historia ha demostrado lo contrario, una vez que una empresa está "en juego" como objetivo de adquisición, sus acciones pueden permanecer infladas en anticipación de la materialización de otro adquirente. Haremos caso omiso de esta posibilidad en aras del conservadurismo). Por lo tanto, la pérdida esperada en puntos en caso de falla es de $ 9. Suponga que no hay preocupaciones antimonopolio, por lo que la probabilidad de consumación es del 95%. Además, suponga que el inversor espera mantener sus acciones durante un mes (1/12 u 8. 33% de un año) hasta que se complete la transacción. El precio actual del valor es de $ 15 por acción. Conectándolos a la fórmula de Graham, el inversor obtiene lo siguiente:
Retorno anual indicado = [1 x. 95 - 9 (1. 00 -. 95)] ÷. 0833 x 24
retorno anual indicado = [. 95 -. 45] ÷ 2
Rentabilidad anual indicada = 25%
En otras palabras, si el inversor hubiera podido obtener el mismo rendimiento sobre su capital durante todo el año que lo hizo durante el período de tenencia de esta inversión, lo haría han ganado veinticinco por ciento. En un mundo donde la rentabilidad anual histórica de las acciones a largo plazo se ha mantenido en torno al doce por ciento, se está haciendo agua la boca.
Liquidaciones
De tanto en tanto, las empresas liquidarán sus operaciones en su totalidad o en parte.A medida que la liquidación se desarrolla, los fondos se pagan a los accionistas. Un inversor que siente que puede estimar razonablemente los eventuales ingresos del proceso de liquidación puede evaluar la posible operación de arbitraje con la fórmula de Graham con la misma facilidad que las oportunidades que surgen de las adquisiciones y fusiones. Existe evidencia empírica que sugiere que estos tipos de operaciones de arbitraje de riesgos son particularmente rentables. Según Christopher Ma, William Dukes y R. Daniel Pace en Why Rock the Boat? El Caso de la Liquidación Voluntaria (The Journal of Investing, verano de 1997, página 71), "Un estudio de 1997 de liquidaciones voluntarias entre 1961 y 1985 encontró que el rendimiento anual promedio de la inversión en valores desde la fecha de su anuncio de liquidación hasta su distribución final de liquidación fue 44. 4%. En promedio, los valores de liquidación superaron sustancialmente al mercado general, los accionistas recuperaron su inversión inicial en un año y el proceso de liquidación se completó en poco más de dos años. "
Capstone
En general, el arbitraje de riesgos puede ser una fuente de ganancias estables y confiables durante largos períodos de tiempo. Las condiciones del mercado, sin embargo, harán que estas operaciones sean más o menos escasas y más o menos atractivas. Es responsabilidad del inversionista ejercer un buen juicio y decidir en qué momento y en qué cantidad está dispuesto a participar en este tipo de operaciones. Muchos inversores institucionales reservan una parte de su cartera (diez o veinte por ciento, por ejemplo) dedicada a compromisos de arbitraje, oportunidades especiales, liquidaciones y otras prácticas de inversión especializadas.
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