Video: Jugando Pelota Dura 13 Marzo 2017 Análisis económico de la aprobación del Plan Fiscal Seg.3 2025
La crisis de la deuda de Puerto Rico alcanzó un nuevo nivel el 30 de junio cuando el presidente Barack Obama firmó una ley que reestructuraría una deuda de $ 70 mil millones e instalaría una junta de supervisión federal para hacerse cargo de sus finanzas. El 1 de julio, el gobierno dejó de pagar casi la mitad de los $ 2 mil millones en pagos de deuda que debía a los tenedores de bonos que supuestamente estaban respaldados por una autoridad impositiva ilimitada con una mayor prioridad que muchos servicios gubernamentales básicos.
En este artículo, analizaremos las implicaciones del programa predeterminado y de reestructuración en lo que respecta al mercado de bonos municipales de la isla.
Acuerdo de reestructuración en detalle
El presidente Obama firmó una ley para crear una junta fiscalizadora que se establecerá antes del 15 de septiembre de 2016. Según los términos del acuerdo, la junta analizará de cerca el presupuesto crónico de Puerto Rico Déficit y determine cuánta deuda tendrá que reestructurarse para que la economía vuelva a estar en una senda de crecimiento sostenible. Se espera que el proceso tome por lo menos de seis a nueve meses con una decisión final prevista para el próximo año.
La buena noticia para los puertorriqueños es que la decisión del gobernador García Padilla de no pagar la deuda los liberó de los despidos gubernamentales y los recortes al sistema de salud que podrían haber provocado una crisis humanitaria. Si bien el trabajo de infraestructura se ha detenido en gran medida, estos procesos podrían comenzar a reanudarse nuevamente cuando haya una mayor certeza en el acuerdo de reestructuración y el camino de crecimiento futuro, particularmente si los inversionistas regresan al mercado.
Impacto en los Bonos de Puerto Rico
El impacto en el mercado de bonos municipales de Puerto Rico depende de una variedad de factores diferentes, incluidas las pólizas de seguro y las decisiones futuras del gobierno.
Según el WSJ, se espera que las tres principales aseguradoras de bonos activas en Puerto Rico cubran hasta $ 358 millones en pérdidas derivadas del incumplimiento del 1 de julio.
Es improbable que los inversores que tengan estos bonos asegurados experimenten pérdidas y los precios continúen cotizando cerca de 100 centavos por dólar. El resto de los tenedores de bonos experimentaron un pago del servicio de la deuda perdido, pero parecen tener confianza en algún tipo de resolución, ya que operan a 67. 5 centavos por dólar.
La nueva legislación del gobierno federal impide que los titulares de bonos no asegurados demanden a la comunidad hasta el 15 de febrero o seis meses después de que se forme la junta. Si la junta decide que necesita más tiempo, la moratoria podría extenderse por un período de tiempo indefinido, lo que significa que los titulares de bonos sin seguro tienen pocos recursos en este momento. Sin embargo, muchos parecen confiar en una resolución a juzgar por el precio de mercado de los bonos.
Impacto en otros mercados
El incumplimiento de los bonos de obligación general de Puerto Rico es poco probable que impacte en el mercado de bonos municipales, que se ha beneficiado de una combinación de bajas tasas de interés y un vuelo hacia la seguridad entre los inversionistas. La mayoría de los inversores ven los problemas presupuestarios de la Commonwealth como muy aislados, con la salud de la mayoría de los estados de EE. UU. En el continente mucho mejor. Esto se evidencia por bajos rendimientos de bonos casi récord para muchos problemas muni a mediados de 2016.
Sin embargo, el valor predeterminado podría impactar algunas instituciones financieras y fondos mutuos activos en el espacio de bonos municipales. Oppenheimer Funds Inc. tiene una exposición de casi $ 7 mil millones en valor nominal a bonos puertorriqueños con la mayoría de esos bonos sin seguro. Lo mismo es cierto para Franklin Templeton, que tiene aproximadamente $ 2. 7 millones en bonos en gran parte sin seguro. Si bien estas instituciones son lo suficientemente grandes como para absorber estas pérdidas, podrían ser un problema para los fondos mutuos.
Los inversores internacionales deberían verificar la exposición a los bonos puertorriqueños en cualquier fondo municipal cotizado en bolsa (ETF) para tener una idea de qué esperar. Al hacerlo, es importante determinar qué parte de la exposición está asegurada, ya que es poco probable que los bonos asegurados experimenten pérdidas significativas en caso de incumplimiento.
The Bottom Line
La falta de pago de Puerto Rico en casi la mitad de los $ 2 mil millones en pagos que debía no debería ser una sorpresa para los inversionistas después de un año de lucha con incumplimientos.
Con una junta de supervisión fiscal en su lugar, el gobierno federal trabajará para resolver el déficit presupuestario crónico de la isla y reestructurar la deuda de una manera que sea justa para ambas partes. Hasta entonces, es probable que los tenedores de bonos asegurados vean el pago total, mientras que los bonos sin seguro probablemente jueguen un juego de espera.
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