¿Cuál fue el giro de la Operación de la Reserva Federal?

"Operation Twist" fue un programa realizado por la Reserva Federal de los EE. UU. ("La Fed") a fines de 2011 y 2012 para ayudar a estimular la economía. La Operación Twist es el apodo de la iniciativa de la Reserva Federal de comprar bonos del Tesoro a más largo plazo y, al mismo tiempo, vender algunos de los problemas a corto plazo que ya tenía para reducir las tasas de interés a largo plazo. El término "Operación Twist" se utilizó por primera vez en 1961, en referencia a la canción Chubby Checker y la locura dance que engendró, cuando la Fed empleó una política similar.

El nuevo Operation Twist fue instituido en dos partes. El primero fue desde septiembre de 2011 hasta junio de 2012 e implicó la redistribución de $ 400 mil millones en activos de la Fed. El segundo corrió desde julio de 2012 hasta diciembre de 2012 y abarcó un total de $ 267 mil millones. La Fed anunció la segunda fase de esta nueva Operación Twist en respuesta al continuo crecimiento lento de la economía de los Estados Unidos.

En diciembre de 2012, la Reserva Federal declaró que finalizaría el programa y lo reemplazaría con una versión más sólida de su política actual de "flexibilización cuantitativa", que busca reducir las tasas a largo plazo al abrir compras en el mercado de bonos del Tesoro de los Estados Unidos de mayor duración y valores respaldados por hipotecas.

¿Por qué Twist?

La idea es que al comprar bonos a más largo plazo, la Fed pueda ayudar a subir los precios y a bajar el rendimiento (ya que los precios y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas). Al mismo tiempo, la venta de bonos a corto plazo debería hacer que sus rendimientos aumentaran (ya que sus precios bajarían).

El programa recibe su nombre del hecho de que, en combinación, estas dos acciones "tuercen" la forma de la curva de rendimiento.

¿Por qué la Fed quiere tasas de interés más bajas a largo plazo?

Los rendimientos más bajos a largo plazo engloban la economía al hacer que los préstamos sean menos costosos para quienes buscan comprar casas, comprar automóviles y financiar proyectos.

¿Qué eventos preceden a la operación Twist?

La Operación Twist fue la tercera de una serie de importantes respuestas de política de la Reserva Federal en respuesta a la crisis financiera de 2008. La primera fue reducir las tasas a corto plazo a una tasa efectiva de cero. Eso hizo que el banco central no pudiera utilizar más recortes de tasas para estimular el crecimiento, por lo que su siguiente paso fue la flexibilización cuantitativa. Luego, la Fed realizó dos rondas de flexibilización cuantitativa, que los observadores del mercado denominaron "QE" y "QE2". "Poco después de que QE2 concluyera en el verano de 2011, la economía comenzó a mostrar signos de renovada debilidad. En lugar de optar de inmediato por un QE3, la Fed respondió anunciando la Operación Twist. Más tarde, la Fed lanzó QE3 y anunció que entraría en vigencia hasta que el desempleo cayera a 6. 5% o la inflación subiera a 2. 5%. Aunque la inflación se mantuvo baja, se cumplió el objetivo de desempleo, la Fed finalizó su política de flexibilización cuantitativa en octubre de 2014.

¿Cuál fue la reacción a la operación Twist?

Antes del anuncio real del programa, los rendimientos de los bonos a más largo plazo realmente cayeron sobre la expectativa de que la política se establecería. En ese sentido, logró su objetivo a corto plazo. A más largo plazo, sin embargo, el jurado todavía está fuera: un estudio de la versión de 1961 de la Operación Twist mostró que redujo las tasas de los bonos del Tesoro en solo 0.15 puntos porcentuales, con poco impacto en las tasas hipotecarias o los costos de endeudamiento corporativo.

En la comunidad financiera, la Operación Twist generalmente se consideraba demasiado débil para mejorar la economía o reducir la tasa de desempleo. El servicio de noticias Bloomberg informó los resultados de una encuesta de 42 economistas, de los cuales el 61% dijo que el programa no tendría efecto y el 15% pensó que realmente inhibiría una recuperación económica. De hecho, la economía durante el verano de 2016 se ha mantenido lenta y la tasa de desempleo alta a pesar de otras iniciativas de la Fed en los tres años transcurridos entre la profundidad de la crisis y el inicio de la Operación Twist. Esto indica que la demanda de préstamos se mantuvo baja incluso a las tasas ultrabajas promovidas por la Reserva Federal. La única área de la economía que se recuperó sólidamente durante el período fue el mercado de valores.

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