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En un artículo anterior, di una visión general del tema del riesgo en los mercados de productos básicos. En esa pieza, describí la diferencia entre los riesgos evaluados y los no evaluados. Esa pieza dio la vista desde 30,000 pies. Esta oferta es una continuación de la serie que examina el riesgo de forma granular. Dos riesgos que son muy importantes para los que operan en los mercados de productos básicos son la fuerza mayor y el riesgo de liquidez de financiación.
El riesgo de fuerza mayor es el riesgo de un evento imprevisto más allá del control razonable de cualquier contraparte de una transacción. Este término proviene del latín, vis major o casus fortuitus o el francés cas fortuit , que significa fuerza superior. Una fuerza mayor es a menudo un acto de dios. Un ejemplo de este tipo de riesgo sería un evento meteorológico que dificulta la capacidad de una de las partes en una transacción de productos básicos. Si una tormenta, una inundación o una sequía pudieran diezmar un azúcar, maíz o cualquier otro cultivo vendido a otra parte, el evento climático constituiría un acto de dios que impediría el cumplimiento o la entrega de la mercancía prometida. A veces, los comerciantes de materias primas contratan pólizas de seguro especiales para cubrir este tipo de riesgos. En 2011, un terremoto y un tsunami causaron estragos en Japón. Como un importante consumidor e importador de muchos productos básicos, incluido el maíz, las empresas en Japón mantienen existencias e inventarios para cumplir con los requisitos de la ciudadanía japonesa.
El terremoto inutilizó muchos de estos inventarios, los destruyó o los arrastró al mar. Si bien estos inventarios eran propiedad de ciertas partes, vendidos a otros o financiados por otros, el acto de la naturaleza que destruyó el maíz u otras mercancías no fue culpa de ninguna de las partes contratantes.
La situación de fuerza mayor causó pérdidas económicas masivas. Muchos, si no la mayoría de los contratos, se ocupan del potencial de una situación de fuerza mayor y es por eso que las partes contratantes a menudo acuden a las compañías de seguros para comprar protección para estos eventos imprevistos.
El riesgo de liquidez de financiación es el riesgo de que una parte en una transacción no pueda cumplir con los requisitos de pago intermedio. Estos tipos de pagos pueden ser para llamadas de margen, o en algunos casos, una rebaja de calificación puede desencadenar una mayor demanda de garantías en exceso de la marca de mercado para una transacción. La conclusión sobre este tipo de riesgo es que una parte no puede obtener los fondos necesarios para cumplir con las obligaciones. En los intercambios de futuros, el margen es una responsabilidad diaria de cualquier parte que tenga una posición de futuros larga o corta. Si una parte no puede cumplir con un llamado de margen en su posición, la bolsa o su agente (y FCM o corredor) pueden liquidar esa posición de inmediato.Un ejemplo dramático de financiación de riesgo de liquidez tuvo lugar en los mercados financieros en 2008. Dos compañías, Bear Stearns y Lehman Brothers ocuparon enormes posiciones largas en valores respaldados por hipotecas. En agosto de 2007, estalló una crisis crediticia debido a que dos fondos de cobertura Bear Stearns que tenían estos valores fallaron.
El valor de la garantía (valores de la vivienda) disminuyó drásticamente. Por lo tanto, los valores en papel mantenidos por ambas instituciones bajaron a medida que la garantía valía menos.
El problema, que hizo que ambas empresas desaparecieran (Bear Morgan se hizo cargo de JP Morgan y Lehman se declaró en quiebra), fue apalancamiento. Cada empresa tenía una alta proporción de activos totales para el patrimonio de los accionistas y sus enormes carteras de hipotecas, o posiciones, cada uno vulnerable al deterioro de las condiciones del mercado. Cuando el valor de los valores disminuyó, cada empresa no pudo pagar las diferencias de mercado requeridas para mantener sus posiciones. Al mismo tiempo, el mercado para esos valores bajó tan rápido que se volvieron ilíquidos: no había compradores disponibles para vender esas posiciones para detener el sangrado. Tanto Bear Stearns como Lehman Brothers, dos bancos de inversión líderes, cerraron debido a que no tenían suficiente efectivo para financiar sus posiciones.
Ambos fracasaron debido a un riesgo de liquidez de fondeo. Hay muchos otros ejemplos de este tipo de riesgo financiero en todas las clases de activos. En los productos básicos, la liquidez del financiamiento siempre es un riesgo para las partes en una transacción y cuanto mayor sea una transacción, mayor será el riesgo.
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