CDOs (Obligación de deuda garantizada): Definición

Definición: CDO, u obligaciones de deuda colateralizadas, son herramientas financieras que los bancos utilizan para reempaquetar préstamos individuales en un producto vendido a inversionistas en el mercado secundario. Estos paquetes consisten en préstamos para automóviles, deudas de tarjetas de crédito, hipotecas o deudas corporativas. Se denominan garantizados porque los reembolsos prometidos de los préstamos son la garantía que les da valor a los CDO.

CDO son un tipo particular de derivado.

Como su nombre lo indica, un derivado es cualquier producto financiero que deriva su valor de otro activo subyacente. Los derivados, tales como opciones de venta, opciones de compra y contratos de futuros, se han utilizado durante mucho tiempo en los mercados de acciones y materias primas.

Los CDO se denominan papel comercial respaldado por activos si el paquete consiste en deuda corporativa. Los bancos los llaman valores respaldados por hipotecas si los préstamos son hipotecas. Si las hipotecas se otorgan a personas con un historial de crédito inferior al principal, se denominan hipotecas subprime.

Los bancos vendieron CDO a los inversionistas por tres razones:

1. Los fondos que recibieron les dieron más efectivo para hacer nuevos préstamos.
2. Movió el riesgo de incumplimiento del préstamo del banco a los inversores.
3. CDO les dio a los bancos productos nuevos y más rentables para vender. Eso impulsó los precios de las acciones y los bonos de los gerentes.

Ventajas

Al principio, los CDO fueron una innovación financiera bienvenida. Proporcionaron más liquidez en la economía.

CDO les permitió a los bancos y corporaciones vender su deuda. Eso liberó más capital para invertir o prestar. La propagación de los CDO es una de las razones por las cuales la economía de los EE. UU. fue robusta hasta 2007 .

La invención de los CDO también ayudó a crear nuevos trabajos . A diferencia de una hipoteca sobre una casa, un CDO no es un producto que usted puede tocar o ver para averiguar su valor.

En cambio, un modelo de computadora lo crea. Miles de graduados universitarios y de nivel superior fueron a trabajar en bancos de Wall Street como "deportistas". Su trabajo consistía en escribir programas informáticos que modelarían el valor del paquete de préstamos que constituían un CDO. También se contrataron miles de vendedores. para encontrar inversores para estos nuevos productos.

A medida que crecía la competencia por CDO nuevos y mejorados, estos participantes crearon modelos informáticos más complicados. Desglosaron los préstamos en "tramos", que son simplemente paquetes de componentes de préstamos con tasas de interés similares. .

Así es como funciona: las hipotecas de tasa ajustable ofrecieron tasas de interés bajas durante los primeros tres a cinco años. Las tasas más altas comenzaron después de eso. Los prestatarios tomaron los préstamos, sabiendo que solo podían pagar el bajo esperaban vender la casa antes de que se activaran las tasas más altas.

Los deportistas diseñaron tramos de CDO para aprovechar estas tasas diferentes.Un tramo solo tenía la porción de hipotecas a bajo interés. Otro tramo ofreció solo la parte con las tasas más altas. De esta forma, los inversores conservadores podrían tomar el tramo de bajo riesgo y bajo interés, mientras que los inversionistas agresivos podrían tomar el tramo de mayor riesgo y mayor interés.

Todo fue bien mientras los precios de la vivienda y la economía siguieron creciendo.

Desventajas

Desafortunadamente, la liquidez adicional creó una burbuja de activos en vivienda, tarjetas de crédito y autodeuda. Los precios de la vivienda se dispararon más allá de su valor real. La gente compraba casas para poder venderlas. La fácil disponibilidad de la deuda significaba que la gente usaba demasiado sus tarjetas de crédito. Eso llevó la deuda de la tarjeta de crédito a casi $ 1 billón en 2008.

Los bancos que vendieron los CDO no se preocuparon porque las personas incumplieran con su deuda. Habían vendido los préstamos a otros inversores, que ahora los poseían. Eso los hizo menos disciplinados en adherirse a los estrictos estándares de préstamos. Los bancos otorgaron préstamos a prestatarios que no eran dignos de crédito . Eso aseguró el desastre.

Lo que empeoró las cosas fue que los CDO se volvieron demasiado complicados . Los compradores no sabían el valor de lo que estaban comprando.

Confiaban en su confianza en el banco que vendía el CDO. No hicieron suficientes investigaciones para asegurarse de que el paquete valía el precio. La investigación no habría sido muy útil porque incluso los bancos no sabían. Los modelos de computadora basaron el valor de los CDO en la suposición de que los precios de la vivienda continuarían aumentando. Si caen, las computadoras no pueden ponerle precio al producto.

Cómo los CDO causaron la crisis financiera

Esta opacidad y la complejidad de los CDO crearon un pánico en el mercado en 2007. Los bancos se dieron cuenta de que no podían fijar el precio del producto o los activos que todavía tenían. De la noche a la mañana, el mercado de los CDO desapareció. Los bancos se negaron a prestar dinero mutuamente porque a cambio no querían más CDO en su balance. Fue como un juego financiero de sillas musicales cuando la música se detuvo. Este pánico causó la Crisis bancaria de 2007.

Los primeros CDO que se dirigieron al sur fueron los valores respaldados por hipotecas. Cuando los precios de la vivienda comenzaron a caer en 2006, las hipotecas de viviendas compradas en 2005 pronto se volcaron. Eso creó la crisis de las hipotecas subprime. La Reserva Federal aseguró a los inversores que estaba confinado a la vivienda. De hecho, algunos lo recibieron con agrado y dijeron que la vivienda había estado en una burbuja y que necesitaba enfriarse.

Lo que no se dieron cuenta fue cómo los derivados multiplicaron el efecto de cualquier burbuja y cualquier caída posterior. No solo se dejó a los bancos con la cartera, sino que también tenían los fondos de pensiones, fondos de inversión y corporaciones. Fue hasta que la Fed y el Tesoro comenzaron a comprar estos CDO que una apariencia de funcionamiento volvió a los mercados financieros.