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BXM
En abril de 2002, el Chicago Board Options Exchange (CBOE) comenzó a publicar datos para BXM, el índice BuyWrite. (Esta es la ortografía oficial, sin guión).
El BXM es un índice de referencia que mide los rendimientos de una cartera hipotética : acciones del índice Long & Poor's 500 y opciones de compra del índice S & P 500 (SPX) cortas frente a la cartera.
NOTA : la siguiente metodología se presenta para ilustrar cómo funciona BXM. Por favor, no copie esta metodología de inversión.
En esencia, BXM es una llamada perpetua cubierta en el índice S & P 500, que usa opciones de compra al vuelo.
Los datos de BXM están disponibles (mediante descarga) desde el 1 de junio de 1988 y la inversión se basa en la siguiente estrategia:
- Comprar y mantener la propiedad de una cartera de acciones que coincida exactamente con el índice S & P 500.
- Escribir nuevas opciones de llamada, vencimiento: 3er viernes de siguiente mes.
- Estas no son opciones semanales. Siempre caducan el tercer viernes y se liquidan en efectivo, según el precio de apertura individual de cada acción en el índice S & P 500.
- Las nuevas opciones NO se venden en la apertura del mercado, por lo que hay poco tiempo cada mes cuando la cartera no está cubierta (lo que hace que no sea una compra-escritura totalmente perpetua).
3. El precio de ejercicio siempre está justo por encima del nivel del índice actual (la primera opción de compra fuera del dinero). en otras palabras, está fuera del dinero por $ 0. 01 a $ 4. 99.
4. La llamada se mantiene hasta el vencimiento y se liquida en efectivo (es decir, ninguna acción cambia de dueño). No se permiten ajustes de posición.
5. Cada mes, se escribe una nueva opción de llamada de un mes, basada en la estrategia idéntica.
6. Los dividendos y la prima recaudada se reinvierten en la cartera de acciones
Recuerde que se trata de una cartera teórica. No es práctico tener esta cartera y copiar la metodología)
¿BXM es atractivo como inversión?
Debería ser - para la mayoría de los inversores. Cuando se compara el desempeño de BXM con SPTR, el índice de retorno total de Standard & Poor's (SPTR incluye la reinversión periódica de todos los dividendos), los datos muestran que la estrategia de escritura de opciones se desempeñó a la par con el índice de rendimiento total durante la mayoría de los 25 años para los cuales hay datos disponibles.
La reinversión de dividendos ha sido un factor poderoso para los inversores. Ser capaz de igualar una cartera reinvertida de dividendos es muy impresionante. (Consulte los datos a continuación, comparando SPX con SPTR.)
Sin embargo, la cartera BXM era menos volátil (su valor se modificó por menos) y eso proporciona comodidad para los inversores conservadores. La volatilidad reducida con rendimientos equivalentes parece muy atractiva.
Un examen detallado de los datos muestra que SPTR superó fácilmente a BXM durante los años más alcistas .Esto refuerza la idea de que escribir llamadas cubiertas limita las ganancias. Cuando el mercado es tremendamente alcista, la escritura de llamadas cubiertas no cumple con una simple estrategia de compra y retención. Sin embargo, BXM supera a todas las demás condiciones del mercado.
BXM es una buena opción de inversión, pero no entusiasma a los inversionistas agresivos que pueden estar dispuestos a aceptar un pequeño riesgo adicional cuando buscan mayores rendimientos.
BXY
En marzo de 2006, se introdujo BXY. El nuevo índice usa una metodología muy similar, con una diferencia. Hace un alojamiento para los comerciantes alcistas. Las opciones de compra son un 2% del dinero en lugar de estar al dinero. La prima de la opción es menor, pero es posible que el inversor BXY gane dinero extra cuando el mercado está en una tendencia alcista.
[Cuando el vencimiento (liquidación) determina que las llamadas están en dinero, la liquidación se basa en ese precio de ejercicio un 2% más alto.]
Este es un índice más agresivo porque ofrece menos protección contra una caída del mercado. Los retornos (hasta ahora) han sido impresionantes, con BXY que se desempeña mejor en este grupo.
Devoluciones comparativas hasta la fecha. Los datos están disponibles en el sitio web CBOE .
Resultados de inversión
Si fue capaz de invertir $ 100. 00 en cada índice el 1 de junio de 1988, a partir de (datos más recientes disponibles de la CBOE) 28 de junio de 2013, tendría:
- SPTR: $ 1, 052. 09
- BXM: $ 946. 00 > BXY: $ 1, 270. 64
- SPX: $ 602. 30 (no se reinvierten los dividendos)
- Algunos comerciantes eligen sus propias acciones individuales. Otros compran fondos de índice. Estos índices BuyWrite son otra forma para que los inversores pasivos jueguen el juego pasivo.
Opciones de inversión
No puedo recomendar ninguna forma específica de invertir en estos índices.
Algunos fondos mutuos están disponibles, pero las ventas son demasiado altas. Varios fondos adoptan la escritura de llamadas cubiertas, pero no intentan imitar el desempeño de BXM. No veo ninguna razón para elegir uno de estos cuando quieres el rendimiento BXM.
Siempre se crean nuevos ETF. Esté atento a uno que se adapte a sus necesidades.
Superando los índices de referencia
Los índices de referencia permiten a los operadores de opciones comparar el rendimiento de una variedad de estrategias de opciones. Estas son excelentes herramientas educativas para los comerciantes.
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