El margen alcista del calendario

La mayoría de los operadores ingresan al mercado con un sesgo direccional (bajista o alcista). Una minoría prefiere operar con un sesgo neutro en el mercado y elige estrategias que ganen dinero cuando el mercado bursátil opere dentro de un rango estrecho.

Las opciones son herramientas de inversión muy versátiles que permiten a los traders elegir entre una variedad de estrategias. La siguiente discusión es sobre una de las formas menos conocidas de expresar un sesgo direccional.

Cuando el operador predice con éxito la dirección, esta estrategia ofrece la posibilidad de obtener un rendimiento sobresaliente.

Usando un escenario anterior :

Supongamos

• Usted está interesado en tomar una posición en XYZ.
• Precio actual de las acciones: $ 62 por acción.
• La volatilidad implícita actual (IV) es 40, cerca de su promedio histórico.
• Fecha: el vencimiento de agosto llega en 25 días; Vencimiento en septiembre en 53 días.

Utilizando una calculadora de CBOE , se determinaron los siguientes valores:

Llamada XYZ Ago 70: $ 0. 42
Llamada XYZ Sep 70: $ 1. 22
XYZ Sep / Ago 70 calendario extendido: $ 0. 80

Una razón por la cual este diferencial es atractivo es que el costo inicial no es demasiado alto ($ 80 por spread, especialmente cuando se compara con la ganancia posible.

Escenario 1 . 25 días después, es 3: 55:00 ET en el día de vencimiento. XYZ es de $ 69. 95

Esta es una situación excepcional. Puede vender el margen (pagar $ 0. 05; vender a $ 3. 05). El beneficio es de $ 2 .20 por spread o 275% de ROI.

Importante NOTA: No es aconsejable esperar que el calendario se extienda casi hasta el vencimiento (solo 5 minutos a partir de la hora actual; consulte la discusión de riesgo a continuación), pero es un resultado posible y vale la pena mencionarlo.

Escenario 2 . 14 días en el comercio; XYZ es $ 65

El margen del calendario vale $ 1. 23 (La llamada de agosto vale $ 0. vale $ 1. 57)

Tenga en cuenta que la acción está subiendo, según sus expectativas, y puede fijar una ganancia cercana a $ 0. 43. (NOTA: NO espere poder cerrar la posición en su valor teórico. < El valor de mercado actual de las opciones será illu Determine cuánto puede obtener al vender el spread. Sin embargo, conocer el valor razonable de la posición le da una buena idea de cuánto pedir. Para ello, ingrese una orden limitada para vender el margen del calendario al precio que esté dispuesto a aceptar.

Si gana esos $ 0. 43 ganancia, el retorno de su inversión sería mayor al 50%. Dependiendo de su perspectiva actual para el precio de las acciones, este podría ser un buen momento para llevar su dinero al banco. Obviamente, puede mantener más tiempo cuando desee firmemente creer que la acción seguirá aumentando a medida que pase el tiempo. Pero no seas demasiado codicioso. Es una buena idea escribir un

plan comercial al iniciar la operación, y ese plan incluiría un objetivo de beneficio. Escenario 3

. 21 días en el comercio. XYZ es $ 66. La propagación del calendario vale $ 1. 50 (la llamada de agosto vale $ 0. 10 y la llamada de septiembre vale $ 1. 60)

Otra buena oportunidad de obtener ganancias. ¿Por qué? Porque los mercados no siempre siguen su camino y mantener esta posición implica riesgos. Hasta ahora, todo ha funcionado de acuerdo con el plan y la ganancia es excelente (¿alcanzó el objetivo de beneficios establecido en el plan comercial? En caso afirmativo, este no es el momento de volverse codicioso).

Escenario 4a

. 24 días en el comercio. XYZ es $ 64. La volatilidad implícita (IV) se mantiene en 40 . Valor de propagación: $ 0. 92 ($ 0. 00 y $ 0. 92)

Escenario 4b

. 24 días en el comercio. XYZ es $ 64. IV disminuye a 36 . Valor de propagación: $ 0. 70 ($ 0. 00 y $ 0. 70). Tenga en cuenta que las ganancias anteriores se han perdido y la posición está bajo el agua (perdiendo dinero).

Hay dos conclusiones importantes:

La mayoría de las veces, el diferencial continuará ganando dinero a medida que la acción siga subiendo. Sin embargo, a medida que el vencimiento se acerca y si el rally se detiene, cada día que pasa puede dañar el valor de la propagación.

• NOTA: Al principio, el spread aumenta en valor a medida que pasa el tiempo, hasta que la opción first-to-expire ha perdido tanto de su valor que el paso de otro día significa poco. Después de ese punto, la opción de más largo plazo tiene un
  Theta mayor y pierde valor más rápidamente que la opción de término más cercano. La volatilidad implícita tiende a disminuir durante los rallies del mercado (esto no siempre es cierto, pero es una expectativa razonable) y el valor del spread está muy sujeto a esa volatilidad implícita. Consulte la segunda tabla en la
• primera publicación en extensiones de calendario para ver un ejemplo de cómo el valor de un ATM IBM spread es muy dependiente de IV. La

gestión de riesgos calificada implica observar de cerca el valor actual de cada posición que tiene, y comprender el riesgo y la recompensa en el futuro. El dinero ganado ayer o la semana pasada no es relevante porque usted administra el riesgo al evaluar el riesgo de mantener el puesto desde ahora hasta el futuro. TENET

: debe querer tener cualquier posición al precio actual. Si alguna de las siguientes afirmaciones es verdadera, entonces considere salir del negocio. El dinero en riesgo es demasiado grande, en comparación con la posible ganancia.

• La probabilidad de ganar dinero, a partir de hoy, no es lo suficientemente alta para el riesgo involucrado.