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Morgan Stanley acuñó el término "Fragile Five" en agosto de 2013 para representar a cinco economías de mercados emergentes que se han vuelto demasiado dependientes de inversiones extranjeras poco confiables para financiar sus planes de crecimiento: Turquía, Brasil, India, y Sudáfrica Desde entonces, estos países han estado entre las monedas de peor rendimiento del mundo debido a las crecientes tasas de interés mundiales que dificultan el financiamiento de los déficits en cuenta corriente.
Después de la sorpresiva devaluación del yuan en China a mediados de 2015, los analistas de Morgan Stanley destacaron otros diez países que podrían enfrentar problemas por delante. Bloomberg ha acuñado estos "Troubled Ten" e incluyen a Colombia, Chile, Perú, Corea del Sur, Tailandia, Rusia, Singapur, Taiwán, Brasil y Sudáfrica. Estos países tienen la mayor exposición a las exportaciones y la competitividad de las exportaciones con China y podrían ser los más vulnerables a una guerra de divisas.
En este artículo, veremos los llamados problemas con diez y si los inversores internacionales deberían evitar estos países.
Riesgos impulsados por la exportación
China representa el principal destino de exportación para la mayoría de las economías con problemas, incluyendo cerca del 40% de las exportaciones de Sudáfrica y el 30% de las exportaciones de Corea del Sur en 2014. Las autoridades chinas toman medidas drásticas para estimular el crecimiento económico, incluidas las intervenciones en el mercado de acciones, las tasas de interés más bajas y las devaluaciones monetarias, existe una creciente preocupación de que la agitación económica del país sea más grave de lo que muchos economistas esperaban.
Muchos de los Troubled Ten también exportan los mismos bienes que China a clientes extranjeros en todo el mundo. Con la muy baja valoración del yuan, los productos chinos serán más baratos para estos clientes y presionarán a los Troubled Ten para que devalúen sus propias monedas o se arriesguen a desacelerar las exportaciones y el crecimiento económico.
Estas dinámicas podrían conducir a una guerra de divisas en mercados emergentes que ya está ocurriendo en lugares como Kazajstán.
La buena noticia es que muchos de estos riesgos se han mitigado al pasar al 2017. La economía de China ha estado experimentando un crecimiento mejor de lo esperado y las preocupaciones sobre su sector bancario en la sombra se han visto enfriadas por los mayores estándares crediticios. Sin embargo, existen varios riesgos clave que aún existen y los inversores deben seguir siendo conscientes del desempeño del país y las medidas para promover el crecimiento estable.
Capital en desaparición
Los Troubled Ten también pueden estar enfrentando muchos de los riesgos vistos por Fragile Five en 2013, cuando los mercados desarrollados buscan elevar las tasas de interés. Con las tasas de crecimiento de la Reserva Federal, el capital podría ser atraído lejos de los mercados emergentes a un ritmo más rápido, a medida que los dólares estadounidenses se vuelvan más atractivos a nivel global.Muchos mercados emergentes están mal preparados para estos cambios debido a su dependencia de la inversión extranjera para el crecimiento.
La fuerte caída en las materias primas también ha presionado a muchos de los Troubled Ten que tienen una exposición superior a la media. Por ejemplo, Perú es el mayor exportador de cobre del mundo, con precios del cobre que cayeron casi un 20% solo entre enero y agosto de 2015.
La inversión en el país ha caído junto con el precio del producto básico dada la menor expectativa de ganancias, que ha ejercido presión sobre la moneda y la economía del país.
La buena noticia es que el ritmo de aumento de las tasas de interés de las Reservas Federales ha sido relativamente lento, lo que les ha dado a estas economías tiempo para adaptarse. Al mismo tiempo, la creciente economía de China ha apoyado los precios de los productos básicos en 2017 y más allá. Sin embargo, la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de distender sus programas de estímulo fiscal podría llevar a una debilitación de las monedas de los mercados emergentes en la segunda mitad de 2017 y 2018.
Consideraciones del inversor
Los diez atribulados enfrentan una gran cantidad de vientos en contra de la economía en los próximos trimestres, mientras luchan por competir y vender a China, así como con una potencial desaceleración económica. Como resultado, es posible que los inversores internacionales deseen tener precaución al invertir en estas diez economías, mientras que quizás cubran cualquier exposición existente que tengan con opciones sobre acciones, opciones de índice, cobertura de divisas, cobertura de materias primas u otras medidas similares.
Puntos claves para llevar
- Morgan Stanley's Fragile Five se ha expandido a Troubled Ten después de la sorpresiva devaluación del yuan en China y sus implicaciones en la economía global.
- Los Troubled Ten se caracterizan por su exposición a exportaciones a China y los posibles problemas asociados con la fuga de capitales luego de mayores tasas de interés en los EE. UU.
- Los inversores internacionales pueden desear mantenerse alejados de estas monedas y economías hasta que el panorama económico se vuelva más claro en los próximos años.
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