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Definición: Un acuerdo de recompra, o repos, es un préstamo a corto plazo. Los bancos, los fondos de cobertura y las empresas comerciales intercambian efectivo por valores del gobierno a corto plazo, como los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Acuerdan revertir la transacción. Cuando devuelven el efectivo, es con una prima de 2 a 3 por ciento. El repositorio es generalmente de la noche a la mañana, pero algunos pueden permanecer abiertos durante semanas.
Una transacción de repos es una venta que se trata en los libros como un préstamo.
El vendedor mantiene la seguridad en sus libros, agrega el efectivo recibido a sus activos y agrega un préstamo a sus obligaciones. Es una forma fácil de recaudar efectivo rápidamente.
El tipo más común de repos es el acuerdo tripartito . Los grandes bancos comerciales actúan como intermediarios, generalmente entre un fondo de cobertura que necesita efectivo y un fondo del mercado monetario que desea un impulso relativamente seguro a su rendimiento. (Fuente: "Understanding the Repo Market", BlackRock Investments.)
Riesgos en el mercado de Repo
En todo el mundo, las empresas tienen cerca de $ 5 billones en repositorios en un día determinado. A pesar de que esto es menos de los $ 6 billones de dólares en 2008, crea una gran demanda de bonos a corto plazo.
U. Los bonos del Tesoro S. se usan por $ 2. 4 billones en operaciones de repos. Muchos analistas temen que no haya suficiente para mantener el mercado de repos opera sin problemas.
La demanda de estos bonos proviene de:
- Grandes bancos comerciales que deben cumplir con las nuevas regulaciones.
- Los $ 2. 67 billones de la industria del mercado de dinero que solo puede tener bonos seguros.
- Fondos de cobertura que deben cubrir sus opciones y otros derivados.
Los fondos de cobertura son una verdadera preocupación para el mercado de repos porque nunca se sabe cuándo van a necesitar una gran cantidad de efectivo rápidamente para cubrir una mala inversión. Estos fondos intentan superar al mercado mediante el uso de derivados y opciones riesgosas, como la venta en corto de acciones.
Cuando sus inversiones van por el camino equivocado y no pueden obtener suficiente efectivo rápidamente para cubrirlas, sufren enormes pérdidas. Eso puede derribar el mercado con ellos.
Un ejemplo de lo que puede pasar es el colapso repentino de octubre de 2014, cuando el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años cayó en picado en solo unos minutos. (Fuente: Katy Burne, "El mercado de Repo está bajo presión", The Wall Street Journal, 3 de abril de 2015). Algunos presidentes de bancos de la Reserva Federal están preocupados de que los bancos, como Goldman Sachs, hayan comenzado a reducir sus operaciones de repos. Eso hace que sea más difícil para los fondos de cobertura obtener el efectivo que necesitan para cubrir las inversiones. Esto podría generar inestabilidad en los mercados financieros, haciendo que el crédito sea más costoso y difícil de conseguir, ya que la economía está ganando impulso. (Fuente: "Repo Markets Worry Fed Funcionarios", The Wall Street Journal, 14 de agosto de 2014.)
Regulación de Repos
La Ley de Reforma de Dodd-Frank Wall Street regula los fondos de cobertura de propiedad de los bancos, asegurándose de que no usen el dinero de los inversores para hacer negocios por sí mismos. Otros fondos de cobertura ahora están regulados por la Securities and Exchange Commission (SEC).
La Reserva Federal ha exigido a los bancos que mantengan una mayor cantidad de valores a la mano para garantizar estos riesgosos préstamos a corto plazo.
Esta es una razón por la que los bancos están recortando ese lado de su negocio. Es irónico: esta regulación diseñada para reducir la volatilidad en realidad está creando más. Sin embargo, la Fed dijo que valía la pena, porque los mercados financieros eran demasiado dependientes de los préstamos a corto plazo en el pasado. (Fuente: "The Repo Market At a Glance", The Wall Street Journal.)
Los miembros de la Fed advierten que se debería exigir a los fondos de cobertura que tengan más efectivo propio a su alcance para cubrir estas pérdidas, en lugar de depender tanto el mercado de repos. La Fed y la SEC deben trabajar juntas para desarrollar el mismo conjunto de estándares para los fondos de cobertura que supervisan. Los reguladores extranjeros deben ser incluidos, también. De lo contrario, las compañías de EE. UU. Tendrán costos más altos y estarán en desventaja competitiva.
Es posible que las regulaciones agreguen inadvertidamente riesgo al mercado de repos, al desalentar a los bancos de participar en el negocio.
Los bancos más grandes de los EE. UU. Han reducido sus repos en un 28 por ciento en los últimos cuatro años. Para llenar el vacío, REITS y otras firmas financieras no reguladas emiten los repos directamente o actúan como intermediarios. Esto empeora el problema de liquidez en los bonos que suscriben los repos. (Fuente: Kary Burne, "Lending Shifts as Rules Bit", The Wall Street Journal, 8 de abril de 2015)
Reposiciones inversas
La Reserva Federal comenzó a emitir repos inversos como un programa de prueba en septiembre de 2013. Los bancos prestan el dinero de la Fed a cambio de mantener los bonos del Tesoro del banco central de la noche a la mañana. La Fed le paga al banco un poco más de interés cuando compra el Tesoro al día siguiente.
¿Por qué la Fed está haciendo esto? Ciertamente no necesita pedir prestado efectivo para cubrir inversiones riesgosas (¡lo esperamos!) En cambio, está probando una nueva herramienta para orientar las tasas de interés a corto plazo. De esta forma, no tiene que anunciar que está elevando la tasa de fondos federales, lo que usualmente deprime al mercado bursátil.
El programa de la Fed es muy exitoso hasta ahora. Los bancos cambiaron un récord de $ 242 mil millones del mercado privado del Tesoro a los libros de la Fed. De hecho, puede ser demasiado bueno. La Fed ahora emite más repos indirectos que cualquier otra persona. Esa es una de las razones por las que Goldman Sachs y otros están recortando sus programas.
Y en realidad, eso es lo que quiere la Fed. Ha deseado durante mucho tiempo una mayor capacidad para regular este mercado. Su gran función es darle más influencia de la que las nuevas leyes podrían tener. (Fuente: "Reverse-Repos de la Reserva están remodelando los valores-Mercados de endeudamiento", The Wall Street Journal, 23 de junio de 2014.)
Cómo Repos contribuyó a la crisis financiera
Muchos bancos de inversión, como Bear Stearns y Lehman Hermanos, dependían demasiado del efectivo de los repos a corto plazo para financiar sus inversiones a largo plazo.Cuando demasiados prestamistas solicitaron su deuda al mismo tiempo, fue como una corrida pasada de moda en el banco.
Primero, Bear Stearns y más tarde Lehman no podían vender suficientes repos para pagar a estos prestamistas. Pronto, nadie quería prestarles. Llegó al punto en que Lehman ni siquiera tenía dinero suficiente para hacer la nómina. Antes de la crisis, estos bancos de inversión y fondos de cobertura no estaban regulados en absoluto. (Fuente: "The Role of Repo in the Financial Crisis", Stanford Business School, 8 de marzo de 2012.)
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