Spreads intra-commodity

Un spread intra-commodity es la compra de un contrato de futuros y la venta simultánea de otro contrato de futuros para un mes diferente en el mismo commodity en el mismo mercado de futuros. Los márgenes intramateriales son calendarios o diferenciales de tiempo .

Las bolsas de futuros de productos básicos a menudo ofrecen contratos de futuros en cada producto básico durante muchos meses individuales que abarcan desde el futuro cercano hasta el futuro lejano. El contrato de futuros cercano es el más cercano a la fecha actual.

En términos generales, la mayoría del volumen y el interés abierto ocurre en contratos de futuros cercanos. Esto se debe a que los especuladores y los comerciantes generalmente usan contratos de futuros cercanos para la actividad posicional. La relación entre un mes de entrega y otro es la estructura de plazo de un mercado. Esta estructura de términos a menudo proporciona pistas sobre el estado fundamental de la oferta y la demanda de un mercado.

Cuando los precios cercanos son más altos que los precios diferidos, un mercado generalmente es ajustado o deficitario. Los operadores llaman a esta condición de estructura de plazos una garantía interna. Cuando los precios cercanos son más bajos que los precios diferidos, un mercado generalmente está en equilibrio (la oferta y la demanda están en equilibrio) o existe un excedente o un exceso. Los comerciantes llaman a esta condición de estructura de términos un contango.

Los diferenciales intramateriales suelen ser la opción preferida por los traders profesionales. Los participantes del mercado utilizan estos diferenciales para aprovechar los productos básicos que cambian de backwardation a contango y viceversa.

Estos diferenciales no son solo herramientas de negociación, sino que a menudo proporcionan excelentes pistas sobre la dirección futura de los precios de un mercado. Veamos un ejemplo.

En junio de 2014, el precio del crudo NYMEX activo en el mes activo se ubicó en más de $ 107 por barril. En ese momento, el diferencial entre el petróleo crudo NYMEX para entrega en febrero de 2015 y el petróleo crudo NYMEX para entrega en febrero de 2016 era un backwardation de $ 8- el contrato de futuros de crudo cercano se cotizaba a un precio más alto que el contrato diferido.

Este diferencial, o la estructura temporal de los futuros de crudo de NYMEX, cambió en los meses posteriores a junio de 2014. En julio, la garantía bajó a menos de $ 6, en agosto bajó a menos de $ 4. A fines de octubre, los dos contratos se negociaron al mismo precio. Mientras tanto, el precio del petróleo crudo se movió a la baja: la estructura a plazo del mercado se estaba moviendo de una situación de backwardation a contango, lo que indica un mercado que pasa del déficit a un exceso de oferta. Para enero de 2015, el diferencial entre febrero de 2015 y febrero de 2016 se había movido a un contango de más de $ 8 y el precio del crudo activo NYMEX del mes activo se cotizaba por debajo de $ 50. Como lo ilustra la tabla, este fue un movimiento dramático en la estructura de términos. El spread de petróleo crudo NYMEX de febrero de 2015 versus febrero de 2016 se movió más de $ 16 en el lapso de 7 meses.Como puede ver, los spreads intra-commodity pueden ser extremadamente volátiles. También ofrecen información sobre un mercado que está pasando de un déficit a un superávit.

Si bien este ejemplo se refiere al mercado del petróleo crudo, los diferenciales dentro del producto comercializan en todos los mercados de futuros. En términos generales, en los mercados financieros y aquellos productos básicos que son más sensibles a las tasas de interés, los márgenes dentro de los productos básicos son menos volátiles que en otros mercados de productos básicos.

Por ejemplo, los márgenes dentro del commodity en oro tienden a ser menos volátiles que en otros commodities ya que el oro es altamente sensible a las tasas de interés. Por otro lado, en los mercados de futuros que representan productos básicos que son muy sensibles al clima o cambios en la oferta y la demanda, como los mercados agrícolas, los márgenes dentro de los productos básicos a menudo son más volátiles que los precios inmediatos cercanos. Esto se debe a que los cambios en la oferta o la demanda pueden ocurrir rápidamente y cambiar los mercados de superávit a déficit y viceversa. Esta es la razón por la cual los traders profesionales a menudo usan estos diferenciales para posicionarse en los mercados.

Como un contrato de futuros cercano se acerca a la entrega, los especuladores e inversores que no desean realizar o recibir la entrega a menudo tirarán su posición al nuevo mes activo para permanecer largo o corto en un mercado particular.

Esta tirada implica cerrar la posición cercana y moverla al siguiente mes del contrato de futuros. El rollo es un diferencial intramaterial.

El término estructura de un mercado de commodities no es solo una herramienta de negociación, sino también un indicador de fortaleza o debilidad fundamental. Tiene sentido monitorear los márgenes dentro de los productos básicos cuando se comercia o se invierte en los mercados de futuros de productos básicos.