¿Cuánto dinero debo mantener en mi cartera?

Con frecuencia, los nuevos inversionistas quieren saber cuánto dinero deben mantener en su cartera, especialmente en un mundo de tasas de interés bajas o prácticamente nulas. El hecho de que la pregunta en sí misma se haga con la misma frecuencia que en estos días es indicativo del entorno de tasas de interés único en el que nos encontramos; un entorno de tasas de interés causado por los intentos de la Reserva Federal de evitar que el país cayera al abismo de otra Gran Depresión en 2008-2009 cuando se incautaron los mercados de bienes raíces, acciones y deuda, gran parte de Wall Street implosionó, y los bancos comenzaron fallar

Antes de una cantidad sin precedentes de estímulo fiscal que llevó a las tasas a la tierra, no fue hace tanto tiempo que se podía abrir una cuenta de corretaje, seleccionar una cuenta de mercado monetario o una alternativa similar, y espere pacientemente para encontrar una inversión atractiva mientras recolecta 4 por ciento, 5 por ciento o 6 por ciento de su dinero; dividendos e intereses pagados únicamente como recompensa por mantener liquidez disponible.

La aparente lógica detrás de esta pregunta implica una línea de pensamiento peligrosa. En general, es algo como esto: "Si tengo [x por ciento] de mi cartera en efectivo, y el efectivo no gana nada, ¿por qué no ponerlo todo en acciones de primer orden, fondos indexados u otros valores, así que al menos estoy obteniendo? algo , incluso si solo son unos pocos puntos porcentuales? " Puede sonar razonable en la superficie, pero es un error de aficionado; uno que apenas se ve replicado entre los ricos o profesionales que saben mejor.

Los mejores inversores saben que el efectivo en su cartera tiene múltiples funciones

Los mejores inversores de la historia son conocidos por tener grandes cantidades de efectivo en sus manos, a menudo porque conocen la experiencia de primera mano cuán terribles pueden ser las cosas de vez en cuando; más de las veces sin advertencia. Warren Buffet está sentado en $ 60 mil millones en este momento.

Charlie Munger llevaría años acumulando enormes reservas de efectivo hasta que sintió que encontraba algo de bajo riesgo y muy inteligente. Tweedy Browne, gerentes del legendario Fondo Tweedy Browne Global Value, tiene el 18 por ciento de las tenencias del fondo en efectivo. No son en absoluto inusuales. De hecho, cuando la compañía de fideicomisos más grande y antigua del país realizó un estudio de las 1, 821, 745 familias en los Estados Unidos con carteras de inversión por valor de $ 3,000,000 o más, encontraron algo impactante. Como expliqué al analizar los datos:

• 8 de cada 100 tenían 50 por ciento o más de sus carteras en efectivo
• 14 de cada 100 tenían entre 25 y 50 por ciento de sus carteras en efectivo
• 40 de cada 100 10-24 por ciento de sus carteras en efectivo
• 38 de cada 100 tenían menos del 10 por ciento de sus carteras en efectivo

Veo esto todo el tiempo.Conozco a un ciudadano de la tercera edad que amasó una fortuna personal en las bajas siete cifras. Esta persona invierte casi exclusivamente en bienes raíces, tiene poca o ninguna deuda, no usa tarjetas de crédito, paga en efectivo por todo y mantiene un mínimo absoluto de $ 150, 000 en todo momento en el banco local. Cada vez que entramos en una recesión, él / ella comprará más viviendas en dificultades, las actualizará y luego las arrendará a los inquilinos, creando otra fuente de ingresos.

Es el dinero en efectivo en la cartera lo que hace posible esto; cierre rápido y transferencia de título cuando se detecta una oportunidad, no es necesario obtener un permiso o términos competitivos de un banco para calcular los flujos de efectivo. El efectivo facilita todo el éxito, incluso si parece que no está haciendo nada durante largos períodos de tiempo. En el lenguaje de inversión, esto se conoce como "polvo seco". Los fondos están ahí para explotar oportunidades interesantes; para comprar activos cuando son baratos, reduciendo su costo base o agregando nuevas fuentes pasivas de ingresos.

(El peligro de abogar por reservas de efectivo en una cartera enfocada en acciones que los inversores inexpertos a menudo no entienden la diferencia entre: 1. estrategias de reequilibrio / fórmula, como las defendidas por John Bogle y Ben Graham, 2. valoración estrategias basadas, como las defendidas por Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffet y Charlie Munger, y 3.

market timing, el último de los cuales es increíblemente peligroso y casi seguro que conducirá a resultados inferiores. Literalmente, visto los primeros dos, ambos respaldados por generaciones de datos académicos que están más allá de refutar en este punto, denominaron sincronización del mercado sin absolutamente ningún sentido de autoconciencia por parte de las personas que se manifiestan como si eran expertos! Sería gracioso si no fuera trágico porque es dinero real en la línea, dinero que los mal informados deben pagar sus cuentas, poner alimentos en sus despensas y mantener un techo sobre sus cabezas. < Otra función de efectivo en su cartera es se Como reserva de liquidez, puede reducir cuando los mercados se incautan o las bolsas de valores se cierran durante meses, lo que hace que la liquidación de activos sea casi imposible. Buffett es aficionado a decir que es como el oxígeno; todos lo necesitan y lo dan por sentado cuando es abundante, pero en una emergencia, es lo único que importa. Incluso los gurús financieros personales líderes recomiendan al menos seis meses de gastos reservados en una cuenta de cheques, ahorros o mercado monetario asegurada por la FDIC. En esta capacidad, el efectivo es una póliza de seguro totalmente independiente de la capacidad de adquirir activos atractivos; lo necesita allí para cubrir las facturas cuando vencen a medida que la tormenta arrecia y no puede aprovechar sus otros fondos. Se remonta a lo que dije cuando cité a Benjamin Graham: El verdadero inversor rara vez se ve obligado a vender sus valores. El plan, el sistema de administración de carteras, es tan bueno que no es necesario ni siquiera en el peor momento.

Esto es especialmente cierto para los inversores retirados. Imagine que determina que la tasa de retiro seguro para la jubilación es del 3 por ciento, considerando todo, para su cartera.Tiene $ 500,000 a un lado y se invierte con un rendimiento en efectivo de 2. 8 por ciento. Manteniendo al menos 10 por ciento, o $ 50,000, en efectivo, podríamos entrar en una crisis épica de estilo 1973-1974 o peor, un colapso de 1929-1933, y no tendría que vender ninguna de sus tenencias para financiar sus necesidades de flujos de efectivo, sin importar cuán mal haya sido, incluso si los pagos de dividendos y de intereses se perdieron o se cerraron por una administración en pánico que intentaba salvar las empresas que están ejecutando, durante 3 años y 3 meses completos. Con cualquier dinero que todavía estuviera llegando, y definitivamente habría algunos, ya que la mayoría de las firmas trabajaron arduamente incluso durante la Gran Depresión para seguir enviando ganancias a sus propietarios, incluso si los rendimientos de dividendos excedían el 10 por ciento, eso se extendería a un período efectivo más largo. .

Todavía otro rol de efectivo en su cartera es psicológico. Puede lograr que se mantenga con su estrategia de inversión a través de todo tipo de entornos económicos, de mercado y políticos al proporcionar tranquilidad. Cuando observa los conjuntos de datos de referencia, como los recopilados por Ibbotson, puede examinar los resultados históricos de volatilidad para diferentes composiciones de cartera. Aunque tiende a utilizar una configuración de acciones / bonos, la lección básica aún se mantiene cuando se examina cómo la introducción de entre 10 y 30 por ciento de los activos en forma de no patrimonio reduce significativamente la volatilidad de la cartera en cualquier real mundo backtesting. Tener un pozo de capital de reserva en el que se puede echar mano, y que sirve de anclaje cuando los mercados de acciones, los mercados inmobiliarios o incluso los mercados de bonos están en una caída libre total, es una fuente de consuelo que poco más en la vida financiera puede ofrecer .

Determinando el nivel de efectivo que debe mantener en su cartera

Para la mayoría de las personas, el nivel mínimo absoluto de efectivo de aceptación que debe tenerse a mano es un fondo de emergencia durante al menos seis meses, como ya se mencionó de pasada. Los fondos de emergencia le permiten atravesar desastres o sorpresas no esperadas sin tener que vender sus activos, generando impuestos y, potencialmente, a veces, no siendo favorable para su mejor interés. Para inversionistas con menos de $ 500,000 en valor neto y que están por lo menos a 10 años de la jubilación, puede tener sentido permanecer 100% invertido en acciones, ya sea directamente oa través de fondos de algún tipo, como el fondo de emergencia en el local banco (o donde haya elegido invertir) cumple el mismo rol. Sin excepción, y bajo cualquier circunstancia, estos fondos de emergencia

deben ser administrados con una estrategia de preservación del capital. No tomes riesgos. Obtener un rendimiento es secundario. Mantenga un promedio de costo en dólares en su cartera. Una vez que se ha movido más allá de eso, los niveles mínimos de efectivo que se consideran prudentes pueden variar. Claro, hay tontos que hacen cosas como los fondos de cobertura con apalancamiento con grandes exposiciones que buscan generar retornos descomunales, pero cuando las cosas van hacia el sur, siempre lo hacen y siempre lo harán; les resulta difícil escapar del destino de Long-Term Capital. Management, el legendario derretimiento que pareció producir rendimientos de 21 por ciento, 43 por ciento y 41 por ciento después de las tarifas, respectivamente, en los años uno al tres, solo para experimentar una eliminación total efectiva en el cuarto año.Por otra parte, están jugando con el "dinero de otras personas" y no tienen casi ningún incentivo para no inclinarse por las vallas; una terrible tragedia moral que no le hace un poco bien a la civilización. Nunca he visto a nadie con una cantidad decente de defensor del sentido común por menos del 5 por ciento y muchos profesionales prudentes prefieren tener al menos 10-20 por ciento a la mano. En mi opinión, la evidencia académica indica abrumadoramente que la relación de riesgo / rentabilidad máxima ocurre en algún lugar entre 10-20 por ciento de las reservas de efectivo (o 30 por ciento si combina efectivo y valores de renta fija). Para una cartera de, digamos, $ 5,000, 000 que podría significar desde $ 250,000 hasta $ 1, 000,000.

Por supuesto, algunas familias exitosas contratan administradores de cartera y les instruyen que permanezcan plenamente investidos. Por ejemplo, si se acercó a un administrador de activos de nicho y les dijo que manejaba sus propios requisitos de liquidez, sería perfectamente razonable que no mantuvieran fondos a su disposición del capital que usted puso bajo su control porque usted tomó la decisión como a lo que quiere que sea su asignación de efectivo y les está dando la asignación de capital completa que desea que manejen.