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Los fondos negociados en bolsa beta (ETF) inteligentes han crecido a casi $ 300 mil millones en activos bajo administración a principios de 2016. Según BlackRock, un emisor líder de ETF, estas cifras podrían crecer hasta más de $ 1 billón en 2020 y $ 1. 4 billones para el año 2025. Los fondos de beta inteligente enfocados en la volatilidad tienden a ser los más populares, pero los fondos con cobertura cambiaria podrían ser cada vez más importantes debido a los crecientes riesgos políticos en todo el mundo.
En este artículo, veremos cómo funcionan los fondos con cobertura de divisas dinámicos y si los inversores internacionales deberían considerarlos para sus carteras.
El dólar es un factor importante
Los ETF beta inteligentes se han convertido en una alternativa cada vez más popular a los fondos ponderados por capitalización de mercado en los últimos años. Al centrarse en el valor, el impulso, los dividendos y otros "factores", estos fondos ayudan a los inversores a obtener mayores ingresos, mayores rendimientos u otros beneficios que los fondos convencionales. La evidencia que respalda estos reclamos es mixta y depende de una variedad de factores, pero son una herramienta valiosa para mitigar los riesgos.
Los ETF con cobertura de divisas se han convertido en una opción inteligente de beta popular dada la importante subida del dólar de los Estados Unidos en relación con las monedas extranjeras. Entre 2011 y 2016, el dólar estadounidense se apreció casi un 30 por ciento, o alrededor del 5 por ciento anual, lo que significa que cualquier ganancia en los mercados extranjeros durante ese período de tiempo se vio mitigada por las pérdidas en las valoraciones en moneda extranjera.
Los ETF con cobertura de divisas ayudaron a mejorar los retornos al compensar el impacto de las monedas extranjeras para estos mercados.
Por supuesto, los ETF con cobertura cambiaria no tuvieron (o no tendrían) un rendimiento casi igual durante el período de cinco años anterior a 2008, cuando el dólar cayó alrededor del 25 por ciento, o aproximadamente 4. 5 por ciento por año.
Los inversores en ETF con cobertura de divisas durante ese tiempo habrían perdido 4. 5 por ciento por año en ganancias extranjeras debido a pérdidas en la valoración del dólar de los Estados Unidos. Los inversores también se habrían perdido los otros beneficios de diversificar las monedas más allá del dólar.
Aprovechando los movimientos del dólar
Los ETF dinámicos con cobertura de divisas tienen como objetivo resolver estos problemas mediante la gestión activa de la exposición a monedas extranjeras. A diferencia de los fondos gestionados activamente, estos ETF utilizan un conjunto establecido de reglas para determinar su exposición a monedas extranjeras. La meta no es necesaria para intercambiar monedas por una ganancia incremental, sino más bien, mitigar los riesgos asociados con una desaceleración del dólar mientras se participa en algunas ganancias al alza cuando se aprecia.
Por ejemplo, el WisdomTree Dynamic Currency Hedged International Equity Fund (DDWM) ofrece a los inversores una alternativa cubierta al iShares MSCI EAFE ETF (EFA) con aproximadamente $ 400 millones en activos bajo administración.El fondo dinámico con cobertura de divisas superó tanto a EFA como a los fondos con cobertura completa similares, como el Deutsche X-Trackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF (DBEF) al evitar el declive de la libra esterlina y los problemas del euro.
El fondo funciona al observar los diferenciales de las tasas de interés, el impulso técnico y la paridad del poder adquisitivo para determinar la cantidad correcta de cobertura.
Según WisdomTree, estas señales permiten que sus fondos con cobertura de divisa dinámica generen 1 por ciento por año de rendimiento de las ganancias del dólar, mientras que protegen a los inversores cuando el dólar baja. El objetivo no es necesariamente ganar el 100 por ciento del tiempo, sino más bien, permanecer expuesto a algunas ganancias y proteger contra la mayoría de los declives.
Riesgos importantes a tener en cuenta
El mayor riesgo para los inversores internacionales que utilizan ETF con cobertura de divisa dinámica es que realizarán las llamadas incorrectas cuando cubran divisas. En muchos sentidos, este es el mismo argumento que se puede hacer contra cualquier fondo administrado activamente o estrategia de beta inteligente que adopte un enfoque más práctico que un fondo indexado administrado pasivamente. Los inversores deben tener precaución al analizar el rendimiento de estos fondos en estas circunstancias.
Por ejemplo, un fondo con cobertura de divisa dinámica puede tener un rendimiento inferior al de los fondos con cobertura total durante los períodos de un dólar en alza, ya que no es probable que esté cubierto al 100 por ciento.
Es posible que el mismo fondo no cubra de manera significativa durante un período de bajadas del dólar, lo que podría llevarlo a tener resultados inferiores a los índices pasivos en un margen mayor de lo esperado.
Los inversores deben tener en cuenta que cualquier rendimiento superior reciente podría deberse a la dinámica de las divisas a corto plazo (1-5 años) en lugar de a cualquier estrategia subyacente. Como resultado, es importante tener en cuenta el rendimiento a largo plazo cuando esté disponible o examinar detalladamente las estrategias utilizadas para comprender cómo podrían funcionar durante varios movimientos de divisas.
The Bottom Line
Los ETF beta inteligentes se han vuelto cada vez más populares en los últimos años. Según BlackRock, estos fondos podrían convertirse en una clase de activos de un billón de dólares en unos pocos años más. Los inversionistas internacionales pueden considerar fondos con cobertura de divisas dinámicos como una oportunidad potencial para mitigar los riesgos cambiarios. Estos fondos permiten a los inversores evitar las caídas seculares en el dólar y, al mismo tiempo, conservar parte del potencial alcista si aumenta.
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