La psicología de rodar una posición

Los vendedores Premium frecuentemente poseen posiciones que se meten en problemas. Esto ocurre cuando el precio del activo subyacente se aleja demasiado de su rango de precio cómodo (es decir, bajo riesgo).

Por ejemplo, si vende una llamada spread crediticio y los rallies del mercado (o si vende un put spread de crédito y el mercado cae), suceden dos cosas malas. Primero, la posición comienza a perder dinero. En segundo lugar, y lo que es más importante, la amenaza de perder una suma siempre creciente continúa aumentando (debido a la gamma negativa ).

Un método popular para aliviar el riesgo actual es rodar la posición. Traducción: Rolling implica dos pasos:

• Cubrir (cerrar) la posición existente
• Abrir una nueva posición similar, utilizando opciones que están más alejadas del dinero. Por lo general, la nueva posición implica opciones con una fecha de vencimiento posterior.

Ejemplo :

Vendió un diferencial de llamadas INDX: Vende 2 llamadas INDX Nov 900; Compre 2 llamadas INDX Nov 910.
Si el mercado se recupera y usted ya no se siente cómodo al ocupar esta posición, podría bajar el volumen cerrando la posición anterior y vendiendo otra: Vender 2 llamadas INDX Nov 930; Compre 2 llamadas INDX Nov 940.

Otra posibilidad es bajar y bajar vendiendo 2 llamadas INDX Dec 930 y comprando 2 llamadas INDX Dec 940.

Psicología. ¿Cómo piensan los operadores sobre Rolling

¿Por qué es esta una estrategia popular?

1. Reduce el riesgo inminente, y eso es positivo. Cuando las opciones que le faltan (es decir, vendidas) están más allá del dinero, existe una probabilidad reducida de que eventualmente ingresen al dinero.

[Las posibilidades de que una llamada al 930 ingrese en el dinero son menores que las posibilidades de que una llamada al 900 lo haga.]

2. Mantiene la ILUSIÓN de que no ha perdido dinero en el comercio. Esto es especialmente cierto cuando vende opciones que vencen en una fecha posterior Y el saldo se realiza con un crédito neto (es decir, usted obtiene una prima más alta por el margen vendido de la que tenía que pagar para cubrir la posición cerrada).

3. Al continuar ocupando un puesto, ofrece el potencial de obtener ganancias eventualmente, a pesar de que actualmente está perdiendo dinero.

Contrapuntos de realidad

a los tres elementos anteriores:

1. Sí, se reduce un riesgo inminente. Cuando está corto en la llamada INDX 930 en lugar de la llamada INDX 900, la posibilidad de perder dinero hoy es menor. (Usted es menos corto Delta de lo que era antes de rodar, y por lo tanto, pierde menos dinero (que lo habría perdido sin rodar) si INDX continúa recuperándose, y esa recuperación representa su riesgo inminente. > 2. En cualquier momento en que el costo de cerrar una posición sea mayor que la prima cobrada al iniciar la operación (recuerde que estamos hablando de un margen de crédito donde inicialmente recibió una prima en efectivo) perdió dinero.Creer que "no se ha perdido dinero" porque una posición similar aún está abierta y puede volverse rentable más adelante, es un concepto erróneo popular. Es cierto que la nueva posición puede ser rentable y ganar más de lo que perdió en la operación original. Sin embargo, también es posible que pierda dinero adicional.

3. Cuando se ha lanzado una posición, la operación inicial

se ha cerrado y ahora posee una nueva posición diferente. Entiendo que a todos nos gusta pensar en la nueva posición como una modificación de la posición original (y lo es). Sin embargo, la verdad es que el primer intercambio está hecho. Cerraste la posición y perdiste dinero.

La buena noticia es que aún posee una posición de margen de crédito con un crédito en efectivo incluso mayor que el que recibió en la operación inicial. Por lo tanto, cuando pasa el tiempo y las opciones finalmente caducan sin valor (el eterno

esperanza para el comerciante inexperto), el beneficio final puede ser más de lo que esperaba ganar en el comercio previamente cerrado. Imagínese eso: vio que el mercado se movía demasiado en la dirección equivocada y ganó más de lo que planeaba ganar antes. ¿Qué puede ser mejor que eso? (Puede preguntar) El problema con esa mentalidad es que el mercado puede seguir moviéndose contra su posición. Puede perder aún más dinero y puede decidir volver a ocupar el puesto, manteniendo la ilusión de que aún no ha perdido nada en el negocio.

Descubrirá que ahora es más difícil cambiar el puesto y cobrar otro crédito en efectivo.

Para obtener ese crédito, deberá hacer una de estas tres cosas: cada una de ellas aumenta el riesgo de perder aún más dinero. Sí, cada uno viene con la posibilidad de eventualmente recuperar todo el dinero perdido hasta la fecha.

Las nuevas opciones pueden caducar demasiado en el futuro para satisfacer su zona de confort. Si comenzaste la posición con opciones que expiran en un mes, no estarás contento de tener un puesto que expira en un año.

• Las nuevas opciones pueden no estar muy lejos del dinero. Cuando sucede esto, usted se encuentra con una posición que NO QUIERE ser suya, ya que representa más riesgos de los que está dispuesto a aceptar. Sin embargo, si adopta la idea de que debe solicitar un crédito en efectivo y no está dispuesto a enfrentar la realidad (perdió dinero y lo mejor que puede hacer es cerrar la posición y
• aceptar esa pérdida ), entonces el spread recientemente vendido puede estar a solo unos pocos puntos del dinero. Para evitar mover la posición muy lejos en el tiempo; para evitar vender diferenciales de opciones que no están muy lejos del dinero, es posible que prefiera vender diferenciales adicionales. En otras palabras, en lugar de vender 2 diferenciales INDX Jan 940/950, puede optar por vender 4 diferenciales INDX Jan 960/970. Eso le permite reunir suficiente efectivo para solicitar un crédito, y también vender un margen que está lo suficientemente lejos del dinero para satisfacer su zona de confort. El problema con este comercio es que su pérdida potencial se ha duplicado aproximadamente. Gestionar el
• tamaño de la posición es el requisito número uno para un administrador de riesgos exitoso.Por lo tanto, este es un método pobre para manejar el riesgo. Es tentador "vender spreads extra" como su método de ajuste normal. Sin embargo, eventualmente, se encontrará con demasiados diferenciales y puede entrar en pánico si se convierte en tiempo para adaptarse. Este es el camino a la ruina para los vendedores premium. Establezca un límite de riesgo cuando se realice la operación (es parte de su plan comercial ) y no exceda ese riesgo en ningún momento. Claro que eso significa que a veces debes aceptar el hecho de que una operación dada ha perdido dinero. Si no puede aceptar que algunas operaciones no serán rentables, entonces no encontrará el éxito como comerciante.