Cómo elegir mejores acciones a largo plazo

Una vez se dijo que "Invertir es más exitoso cuando es más comercial. "(Benjamin Graham) Eso tiene sentido porque invertir en acciones es, literalmente, el acto de comprar una participación en las empresas. Si posee el 100% de las acciones de una joyería local en su ciudad natal o 1, 000/4, 405, 893, 150th de The Coca-Cola Company en base a sus acciones totales en circulación en la última presentación 10-K, el final el resultado es muy similar: solo hay tres formas en que puede ganar dinero con sus acciones.

Esta simple distinción hace que sea más fácil detectar fallas en una cartera de inversiones porque cambia su comportamiento. De repente, exige un margen de seguridad en sus compras porque espera ser compensado por los diferentes tipos de riesgo que está exponiéndose usted y su familia. Se requiere evidencia basada en hechos en lugar de esperar suposiciones de alto crecimiento en lugar de dejarse llevar por la euforia de las multitudes. Durante las caídas del mercado bursátil, puede seguir siendo racional y comprar posiciones de propiedad en compañías de calidad a precios de ganga, a pesar de que todos los demás se apresuran a salir en pánico. Intenta comprender cosas como la forma en que las generaciones firmas su flujo de efectivo subyacente, qué tipos de activos componen el balance y si la administración sigue las políticas de asignación de capital y dividendos que son amigables para usted y otros propietarios.

Si actualmente no tratas a tus acciones de esta manera, te insto a que consideres un cambio de paradigma.

He pasado varios años conduciendo a casa el concepto ejecutando estudios de casos de acciones como se ve a través de la lente de la inversión de tipo empresarial; mirando los resultados a largo plazo generados por mantener participaciones de propiedad en negocios tan diversos como Chevron, General Mills, McDonald's, Clorox, Hershey's, Nestlé, Colgate-Palmolive, Procter & Gamble, Coca-Cola, Tiffany & Company, y el ahora- en bancarrota Eastman Kodak.

A pesar de ser la mejor clase de activos con rendimiento a largo plazo, no creo que todos deban invertir en acciones. De hecho, no tiene tener para poseer acciones para hacerse rico. Muchas otras personas lo han hecho invirtiendo en bienes raíces o especializándose en pozos petrolíferos o propiedad intelectual. Si no es capaz de invertir como un negocio, incluso en su forma más básica, leer un informe anual y comprender conceptos simples como cómo analizar un estado de resultados, es el equivalente a conducir a ciegas en una tormenta de nieve. ¿Qué persona racional haría tal cosa? Es una locura. En cambio, considere tirar la toalla e invertir en un fondo indexado de bajo costo que compre una canasta de acciones ampliamente diversificada; algo así como el fondo Vanguard S & P 500 que opera a un ratio de gastos de fondos mutuos muy bajos.

Para ayudarlo a comprender algunos de los puntos más importantes de lo que significa practicar una inversión empresarial, profundicemos y analicemos detalles. Podría ayudar a aclarar la importancia de lo que estoy diciendo.

Los inversores de tipo empresarial no confunden el flujo de efectivo con los beneficios

El flujo de caja es muy importante. Sin la capacidad de cumplir con sus obligaciones financieras cuando vencen, no estará allí para jugar el juego.

Sin embargo, un inversor de tipo empresarial nunca debe olvidar que, al final del día, una vez que se satisfacen las necesidades básicas de liquidez, la ganancia neta (más específicamente, el rendimiento del capital empleado), reina de manera suprema. Hay muchas empresas que parecen estar ganando dinero cuando están, de hecho, desangrando a los propietarios.

Imagine que posee un negocio de muebles exitoso estructurado como una compañía de responsabilidad limitada. Durante la última década, acumuló una posición cómoda de capital de trabajo en forma de mayor inventario. Su escaparate se ha expandido y la sala de exposición ahora contiene miles de piezas individuales de mercadería.

Un día, te das cuenta de que te has cansado de la industria. Crees que es aburrido, estás cansado de tratar con las mismas personas, y piensas que preferirías hornear galletas para vivir.

Después de discutirlo con su cónyuge, tome la decisión de trasladar la tienda de muebles, liquidar el inventario y abrir su propia panadería. Usted le informa al gerente de la tienda sobre su decisión y le indica que haga un descuento importante de toda la mercancía. A continuación, coloca anuncios en los periódicos locales y en el canal de noticias anunciando una venta de "cierre".

Llega la semana de la venta. Hay una gran concurrencia de clientes y genera toneladas de efectivo; mucho más de lo que has visto en el curso normal de los negocios. Reinviertes poco de esto en un nuevo inventario para el negocio (después de todo, estás liquidando). En cambio, lo usa para comenzar los preparativos en su nueva empresa; gastos de mudanza, pago de deudas personales, compra de una casa nueva, etc.

Este es el problema: a menos que tenga un excelente sistema de contabilidad, no tendrá idea de cómo le fue en términos económicos reales a partir de la liquidación. Si fue contador por capacitación y conocía el método de identificación específico, simplemente puede conectar las cifras de ventas a su software y calcular al instante la ganancia. Sin embargo, si usted es como muchas pequeñas empresas y es más un emprendedor que un financiero, es posible que no conozca el costo asociado con cada uno de los artículos que está vendiendo. ¿El resultado? ¡La mesa del comedor que vendió por $ 60, rebajada de $ 130, en realidad le costó $ 75 tres años antes! Sobre la base de lo devengado, ha experimentado una pérdida muy real de $ 15 en esa venta. Sin embargo, el cheque que escribió para pagar esa mercadería ha sido olvidado por mucho tiempo, el efectivo en su mano no lo es.

Cuanto más grande es el negocio, más significativo es el problema. Podría experimentar una contracción drástica en el patrimonio neto real mientras piensa que está ganando una gran cantidad de dinero.Los torrentes de efectivo que ingresan a su vida enmascaran la realidad económica, colocando sus finanzas en una posición extremadamente vulnerable. Conozco personalmente a una pareja casada que manejó mal su negocio tan pobremente que gastaron medio millón de dólares en inventario de valor minorista durante varios años después de que sus ventas se hubieran caído por un precipicio, pensando que todavía estaban ganando dinero. A medida que los productos en la estantería de la tienda comenzaron a disminuir tanto en cantidad como en calidad, esto llevó a una espiral de muerte que provocó que pasaran de generar más de $ 2, 000, 000 en ventas anuales ajustadas a la inflación a prácticamente nada. Al final, aniquilaron casi 25 años de trabajo y una compañía que les pagaba seis cifras al año porque no entendían el concepto de acumulación.

Los inversores de tipo empresarial piensan en la rentabilidad y el rendimiento del capital

El flujo de caja solo es necesario pero no suficiente. Es posible experimentar un flujo de efectivo positivo mientras pierde poder de compra y se dirige hacia la corte de bancarrota. Mire la industria de seguros de propiedad y accidentes antes de que las reclamaciones por asbesto hicieran que muchas compañías dejaran de funcionar. Estas firmas traían millones de dólares al mes pero no entendían el costo del producto que habían vendido, que finalmente les alcanzó.

El indicador individual más importante de la excelencia inherente de una empresa es el rendimiento del capital empleado. Has escuchado la declaración, "se necesita dinero para ganar dinero". "Aquellos que entienden la capitalización saben que la meta es ganar tanto dinero con la menor inversión posible, al tiempo que se evitan los peligros del apalancamiento.

Piénselo de esta manera: puede llevar una fábrica de acero $ 100. 00 en activos para ganar $ 1. 00 debido a las grandes instalaciones que debe construir, los costos de envío de mover su producto, etc., mientras que puede tomar un fabricante de velas premium solo $ 1. 50 en activos invertidos para generar ese mismo $ 1. 00 ganancia. El propietario de la empresa de velas podría drenar el negocio y reinvertir las ganancias en otra parte, o recaudar grandes dividendos para disfrutar de una vida mejor con su familia, sin dañar la rentabilidad de la empresa. El propietario de la fábrica de acero, por otro lado, debe mantener esos $ 100 trabajando en el negocio. De lo contrario, la empresa sufrirá una contracción real en el poder adquisitivo. No es difícil ver por qué el negocio de las velas es mucho mejor que el negocio del acero.

Este principio se aplica a sus propias inversiones. A menos que haya comprado su participación con un descuento sustancial, no es aconsejable reinvertir en una empresa que está obteniendo tasas de rendimiento inferiores al capital empleado. Si posee un negocio de equipos agrícolas con $ 1, 000, 000 adosados ​​en la empresa y solo genera $ 30, 000 de ingresos después de impuestos cada año, probablemente estaría en una mejor posición si liquidara la compañía o vendiera su posición. y reinvertido en efectivo en bonos municipales de alto grado. En realidad, se iría con más dinero cada año mientras pasa todo el día en el campo de golf.

The Bottom Line? Inversores de tipo empresarial Saben cuánto dinero se necesita para generar un dólar de ganancias

Siempre sepa cuánto capital se necesita para sus negocios, ambos de propiedad total y los valores negociables que componen su cartera en forma de acciones comunes, para generar $ 1 en ganancias Para obtener más información, lea Return on Equity: The DuPont Model.

Una de las principales reglas para la creación de riqueza es identificar y minimizar los riesgos antes de que puedan causarle pérdidas a usted y a su empresa. De hecho, la mayoría de los grandes inversores son maestros en descubrir riesgos aparentemente no correlacionados.

He aquí un ejemplo: el 16 de diciembre de 1811, un inimaginable terremoto de 7,7 grados de magnitud sacudió Nueva Madrid, Missouri. Fue el primero de cuatro temblores y miles de réplicas que plagaron la región ese invierno, el más famoso fue el terremoto de Nueva Madrid del 7 de febrero de 1812 que dañó las estructuras en St. Louis. Hoy, los científicos estiman que hay un noventa por ciento de posibilidades de que esta falla, una vez más, cambie para el año 2040. Pocos, si los hay, de los edificios en Missouri están construidos para resistir un terremoto, y mucho menos uno que se acerque a la fortaleza experimentada casi dos hace siglos.

Si fuera dueño de una pequeña cadena de bancos que operaban exclusivamente en la región, querría asegurarse de que las viviendas aseguradas por la cartera de hipotecas del banco tengan seguro contra terremotos de una compañía de la fuerza de Gibraltar como Berkshire. Hathaway. O, al menos, desearía una política a nivel bancario que cubriera las pérdidas por exposición a un terremoto. De lo contrario, su banco estaría efectivamente actuando como una compañía de reaseguros sin ganar ningún ingreso de prima; aceptando un riesgo tremendo, posiblemente aniquilando su patrimonio comercial y personal.

Si tenía todos sus activos dentro de una región geográfica que podría verse perjudicada por otro evento de New Madrid, no importa cuán diversificados estén en términos de industria, sector o equipo de administración. Podrías despertar un día y, si no te hubieras preparado para eso, descubrirías que la mayor parte de tu vida se había borrado. Esa no es una forma inteligente de ir por la vida.

The Bottom Line? Los inversores de tipo comercial buscan hilos ocultos de riesgo, vinculando inversiones que parecen estar aisladas unas de otras

Los riesgos aparentemente no correlacionados suelen ser los más mortales. Charlie Munger, un intelecto e inversor brillante, ha observado que Fannie Mae, en efecto, se convirtió en una compañía de reaseguros sin ninguna de las primas de compensación debido a un escenario como el que acabo de mencionar. Quizás un mantra sabio para observar sería: "Si existe un riesgo de wipeout, simplemente resista. " Alejarse. Es probable que su billetera le agradezca y se verá francamente clarividente en algún momento.

Mucho éxito en la vida consiste en evitar errores en lugar de tomar decisiones brillantes. Tomemos, por ejemplo, el hecho de que los economistas conocen desde hace tiempo una fórmula única que prácticamente garantiza que su familia nunca terminará en la pobreza si usted vive en los Estados Unidos: 1.Graduarse de la escuela secundaria y la universidad con poca o ninguna deuda, 2.) casarse y permanecer casado, y 3.) esperar hasta que esté casado para tener un hijo. En cuanto a las predicciones, puede ser perfectamente mediocre en cualquier otra área de su vida y esa simple lista de verificación para evitar grandes errores lo colocará muy por delante de los ingresos y el patrimonio para todos los demás en su grupo de edad. Es una fórmula mágica que ha sido estudiada, debatida y debatida durante las últimas décadas en algunos de los departamentos económicos más prestigiosos de la nación.

Para aquellos que practican la inversión empresarial, una de estas reglas firmes es que debe evitar a personas deshonestas, especialmente si están involucradas en contabilidad o administración. Una de esas ilustraciones: Registrar las cuentas por cobrar antes de que se envíe o complete una orden (conocida como "rellenar el canal") es un comportamiento especialmente atroz que puede generar muchas ganancias acumuladas y no suficiente efectivo para pagar sus facturas. Existen métodos de contabilidad forense que puedes estudiar que te permitirán detectar cuándo esto sucede más de las veces. Normalmente, debes tomarlo como una señal de advertencia y correr en la dirección opuesta. Muy poco bien viene de este tipo de juegos.

The Bottom Line? Solo trabaje con aquellos en los que puede confiar (y aún así, tenga sistemas que protejan contra el mal comportamiento)

No importa qué tan rentable cree que será una empresa, si su socio comercial, gerente o empleado no es ético, el potencial la responsabilidad podría ser financieramente fatal. Esto es cierto ya sea que opere una tienda minorista de ubicación única o que invierta las acciones ordinarias de una entidad como Krispy Kreme. Benjamin Graham señaló en la edición de 1940 de Security Analysis que un inversor debería evitar todos los compromisos con una empresa si surgen problemas contables serios, incluso los primeros bonos hipotecarios garantizados por la propiedad subyacente. Él entendió que si alguien está dispuesto a mentirte una vez, hay una gran probabilidad de que lo haga nuevamente.

Inversores de tipo empresarial vigilan el costo

Piense en lo que aprendió en uno de nuestros artículos sobre el valor del dinero en el tiempo. Pequeños aumentos en la tasa de capitalización, dado el tiempo suficiente, pueden resultar en diferencias impresionantes en el nivel de riqueza. Si, por ejemplo, todo lo que logró hacer fue agregar 3% por año al retorno sobre el patrimonio de su empresa durante los próximos 50 años, su negocio valdría 3 veces lo que de otro modo sería. ¡Una triplicación en el valor neto no es algo para ignorar!

La manera más fácil, segura y menos complicada de lograr este rendimiento incremental es ser un tirano absoluto en los costos no esenciales. Un famoso magnate de los medios de comunicación, una vez se negó a pintar la parte trasera de sus edificios porque entendía lo que haría ese dinero en efectivo si se reinvierte en el negocio, no se paga a la ferretería. Cuando se trata de negocios con alguien así, siempre que no se comporten de forma estúpida y les hagan la vida imposible a los empleados, las probabilidades de hacerlo bien aumentan notablemente.

The Bottom Line? Los inversores de tipo comercial entienden que los costos importan. Cada penique que sale por la puerta es un centavo que no se puede poner en funcionamiento para su familia.

Un control estricto de los costos puede ser un buen barómetro para el talento gerencial y una idea de cómo el equipo ejecutivo ve a los accionistas; simplemente como un mal necesario o los verdaderos dueños del negocio, de quienes son responsables. Si las concesiones de opciones de acciones excesivas, los presupuestos florales y los jets privados están enterrados en el 10K y la declaración de poder de una posible inversión, debe levantar una ceja.