¿Cómo está la deuda de monetización de la Reserva Federal?

Una nación monetiza su deuda cuando convierte deuda en crédito o efectivo. Libera capital bloqueado en la deuda y lo pone en circulación. La única forma en que puede hacerlo es con su banco central. El banco central compra la deuda del gobierno y la reemplaza con crédito. El banco coloca la deuda en su hoja de balance. Crea el crédito de la nada. Un banco central es el único banco que puede hacer esto legalmente.

La Reserva Federal monetiza la deuda de los Estados Unidos cuando compra bonos, bonos y pagarés del Tesoro de los Estados Unidos. Cuando la Reserva Federal compra estos Treasurys, no tiene que imprimir dinero para hacerlo. Emite crédito a los bancos miembros de la Reserva Federal que poseen los Treasurys. Luego coloca los Treasurys en su propio balance. Lo hace a través de una oficina en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Todos tratan el crédito como si fuera dinero, aunque la Fed no imprime dinero en efectivo.

Este proceso se llama operaciones de mercado abierto. La Fed usa esta herramienta para subir y bajar las tasas de interés. Disminuye las tasas de interés cuando compra bonos del Tesoro de sus bancos miembros. La Fed emite crédito a los bancos. Ahora tienen más reservas de las que necesitan para cumplir con los requisitos de reserva de la Reserva Federal.

Los bancos prestarán estas reservas excedentes, conocidas como fondos federales, a otros bancos para cumplir con el requisito. La tasa de interés que cobran entre sí es la tasa de fondos federales.

Los bancos bajarán esta tasa para descargar estas reservas en exceso.

Cómo la Fed monetiza la deuda

¿Cómo se monetiza la deuda? Cuando el gobierno de EE. UU. Realiza una subasta de bonos del Tesoro, es un préstamo de todos los compradores del Tesoro. Estos incluyen individuos, corporaciones y gobiernos extranjeros. La Fed convierte esta deuda en dinero al eliminar esos Treasurys de la circulación.

Disminuir la oferta de Tesoros hace que los bonos restantes sean más valiosos.

Estos Treasurys de mayor valor no tienen que pagar tanto en intereses para obtener compradores. Este menor rendimiento reduce las tasas de interés de la deuda de los Estados Unidos. Las tasas de interés más bajas significan que el gobierno no tiene que gastar tanto para pagar sus préstamos. Eso es dinero que puede usar para otros programas.

Es como si los Treasurys comprados por la Fed no existieran. Pero sí existen en el balance de la Fed. Técnicamente, el Tesoro debe pagarle a la Fed un día. Hasta entonces, la Fed le ha dado al gobierno federal más dinero para gastar. Eso aumenta la oferta monetaria y, por lo tanto, monetiza la deuda.

¿Por qué es esto un problema?

La mayoría de la gente no se preocupaba de que la Fed monetizara la deuda hasta la recesión de 2008. Eso es porque hasta entonces, las operaciones de mercado abierto no eran grandes compras. Entre noviembre de 2010 y junio de 2011, la Fed compró $ 600 mil millones en bonos del Tesoro a más largo plazo.Esa fue la primera fase de Quantitative Easing, conocida como QE1.

Hubo cuatro fases del programa QE que duraron hasta octubre de 2014. La Fed terminó con $ 4. 5 billones en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas en su balance.

El 14 de junio de 2017, la Reserva Federal dijo que reduciría sus tenencias, por lo que gradualmente no necesitaría venderlas.

Una vez que la tasa de los fondos federales alcanza su objetivo de 2. 0 por ciento, la Fed permitiría que los $ 6 mil millones de los bonos del Tesoro maduren sin reemplazarlos. Cada mes permitiría que maduren $ 6,000 millones adicionales. Su objetivo es retirar $ 30 mil millones al mes.

La Fed hará lo mismo con sus tenencias de valores respaldados por hipotecas, solo con incrementos de $ 4 mil millones por mes hasta que alcance los $ 20 mil millones. (Fuente: "La Fed presenta un plan para reducir su balance", The Wall Street Journal, 14 de junio de 2017.)

Una vez que la Fed comience a retirar sus bonos, las tasas de interés a largo plazo aumentarán aún más. Eso es porque habrá una mayor oferta de Tesoros en el mercado. El Tesoro de EE. UU. Tendrá que ofrecer tasas de interés más altas en las subastas del Tesoro para convencer a cualquiera que las compre. Eso hará que la deuda de los EE. UU. Sea más cara para que el gobierno pague.

Es un problema grave con una deuda de casi $ 20 billones. Además, la relación deuda / PIB es más del 100 por ciento. Eso está más allá de un nivel seguro. Hace que los prestamistas se pregunten si una nación puede permitirse pagar sus préstamos.

¿Por qué la Fed compra bonos?

El objetivo principal de la Reserva Federal a través de QE era mantener baja la tasa de fondos federales. Los bancos basan todas las tasas de interés a corto plazo en la tasa de fondos federales. Una tasa preferencial baja ayuda a las empresas a expandirse y crear empleos. Las bajas tasas de interés hipotecario ayudan a las personas a pagar casas más caras. La Fed quería que QE reviviera el mercado de la vivienda. Las bajas tasas de interés también reducen el rendimiento de los bonos. Eso convierte a los inversores en acciones y otras inversiones de mayor rendimiento. Por todas estas razones, las bajas tasas de interés ayudan a impulsar el crecimiento económico.

Pero parte de la intención de la Fed podría haber sido monetizar la deuda. Nunca se admite eso, pero tiene sentido. QE ayudó a aumentar el gasto del gobierno e impulsar el crecimiento. El Tesoro no tuvo que elevar las tasas de interés para atraer compradores. Eso hubiera deprimido la economía. Cuando la economía se haya recuperado por completo, la Fed puede revertir de manera segura sus transacciones QE. Venderá los Treasurys que posee.

La Fed de St. Louis no está de acuerdo

En febrero de 2013, el Banco de la Reserva Federal de St. Louis emitió un informe que negaba que la Fed monetizara la deuda federal. Alegó que el banco central solo puede monetizar la deuda si su intención es mantener los Treasury en su hoja de balance indefinidamente. En otras palabras, usaría su poder para crear dinero de la nada para subsidiar permanentemente el gasto del gobierno federal.

En cambio, el ex presidente de la Fed, Ben Bernanke, dijo explícitamente que la Fed vendería los bonos del Tesoro cuando termine la QE. Aunque la Fed finalizó QE en octubre de 2014, no ha comenzado a vender sus Treasurys.Cuando lo haga, las tasas de interés aumentarán. El gobierno federal encontrará que financiar sus gastos será más costoso. (Fuente: "¿La deuda del gobierno está monetizando el gobierno?" Banco de la Reserva Federal de St. Louis, 1 de febrero de 2013.)